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棉花期货周报总结

核心内容概览

本周棉花期货市场整体呈现震荡偏强走势，受供应收缩预期和需求疲软的博弈影响。市场交投活跃度提升，资金参与度增强，反映出市场对棉花价格的乐观预期。

主要观点

• 行情走势：棉花期货市场先抑后扬，周初受下游需求疲软影响价格回调，周末因新疆植棉面积调减预期支撑，期价小幅上行。
• 下周展望：短期内棉价有望维持震荡偏强走势，但需警惕下游纺织企业需求疲软可能对上涨空间的制约。
• 中长期趋势：预计2026年下半年棉花价格将逐渐回升，全年均价将高于2025年水平。2027年随着全球供需格局进一步收紧，棉价有望出现明显回升。
• 风险因素：包括新疆棉花播种面积调减不及预期、天气条件良好导致单产提高、下游纺织企业需求疲软、库存高企、全球经济复苏不及预期以及地缘政治风险加剧。

市场表现

主力合约

• 2026年4月10日至17日当周，郑州商品交易所棉花期货主力合约CF2609累计上涨 $2.55%$。
• 交投活跃度显著提升，单边成交量在4月10日达到峰值930902手，4月16日再次放量至693849手。
• 持仓量较上周增加89284手，显示资金参与度明显提升。

其余合约

• 各合约普遍上涨，近月合约表现强于远月合约。
• CF2609与CF2605的价差为150元/吨，较上周扩大50元/吨；与CF2701的价差为-460元/吨，较上周缩小100元/吨。
• 远月合约呈现明显的升水结构，反映市场对未来价格回升的预期。

期权市场

• 棉花期权市场活跃度较高，隐含波动率有所上升。
• 主力合约CF2609的平值期权隐含波动率约为 $25%$，较上周上升2个百分点。

基本面分析

供应端

• 国内产量：预计2025/26年度全国棉花产量为664万吨，但新年度种植面积存在下调风险。
• 库存：商业库存持续去化，4月10日降至456.37万吨；新疆库存周度下降，4月10日为333.98万吨。
• 进口：2026年进口量预计为140万吨，但美棉到港价高企（14233元/吨）抑制采购。

需求端

• 纺企开工率：4月纯棉纱开工率为 $68.69%$，但下游织造厂采购量下滑。
• 利润压力：纺纱即期利润深度亏损，4月17日为-1915.6元/吨，抑制补库意愿。
• 终端消费：纯棉布价格持稳，新增订单有限，成品库存维持30.45天。

现货市场

• 3128B级棉花价格从4月13日的16977元/吨涨至4月17日的17184元/吨。
• 新疆棉涨幅更明显，4月17日乌鲁木齐3129B报17135元/吨。

价差变化

• 棉纱与棉花价差从4月13日的6261元/吨收窄至4月17日的5826元/吨，反映下游跟涨力度弱于上游。

重要事件解读

• USDA报告：4月10日USDA月报上调全球产量至2653.41万吨，但消费量增幅仅 $0.47%$ 至2593.97万吨，供需缺口收窄。
• 种植进度：美国棉花种植率 $5%$，持平五年均值，但得州干旱持续，支撑外盘强势。
• 政策动态：国内进口配额发放有限，2026年进口量维持140万吨，政策端无重大变化。

风险揭示及免责声明

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