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热景生物（688068.SH）诊断+治疗双轮驱动，看好公司创新平台潜在价值

核心内容总结

热景生物是一家以诊断和治疗业务双轮驱动发展的企业，凭借其在诊断技术平台和创新药研发方面的持续投入，展现出较强的创新能力和市场潜力。公司目前在多个关键领域布局，包括心脑血管疾病和肿瘤治疗，同时在诊断领域构建了覆盖全场景的技术体系。分析师对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 诊断业务：公司构建了三大核心技术平台，包括“全场景诊断模型”、“全自动智能化磁微粒化学发光”和“上转发光”，形成完整的诊断技术体系。
• 治疗业务：公司核心产品SGC001（针对急性心肌梗死）已进入II期临床试验阶段，同时在急性胰腺炎适应症上完成临床前研究，即将递交临床试验注册申请。
• 肿瘤领域：依托NexTregTM双抗开发技术平台，公司开发了候选药物SGT003，针对CTLA-4靶点，临床试验申请已于2026年4月获受理。
• 核酸药物平台：参股公司尧景基因开发了KardiaShuttleTM平台，利用TA-SEEKAI大模型发现全球首个在心肌细胞膜表面高表达的靶点，实现siRNA、ASO等多种药物的精准递送，并寻求海外合作。
• 阿尔茨海默病（AD）治疗：参股公司智源生物正在推进针对Aβ的迭代抗体药AA001的Ib期临床试验。

关键财务信息

财务摘要（单位：亿元）

财务预测亮点

• 营收增长：2026年预计营收4.21亿元，同比增长4.0%；2027年预计增长4.5%，2028年增长5.0%。
• 净利润改善：2026年预计归母净利润-0.20亿元，相比2025年亏损有所收窄；2027年预计盈利0.30亿元，2028年预计盈利0.43亿元。
• 盈利能力提升：毛利率持续提升，净利率从负值逐渐转为正值。
• 估值指标：当前股价对应P/S为38.2倍，预计2026-2028年P/S分别为38.2、36.6、34.8倍，显示估值逐步下降。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的创新实力和市场潜力。
• 盈利预测调整：由于公司加大研发投入，分析师下调了2026-2027年的盈利预测，并新增2028年的预测。
• 风险提示：行业政策变化、创新药临床试验失败及参股公司控制权变动风险。

估值方法与局限性

• 估值方法：报告采用P/S、P/B等指标进行估值，但各种估值方法及模型均有其局限性。
• 风险说明：分析师提醒，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

结论

热景生物凭借其在诊断和治疗领域的双轮驱动战略，以及强大的创新平台，展现出良好的发展潜力。尽管短期内仍面临亏损，但随着SGC001等核心产品的临床进展和研发投入的持续产出，公司盈利能力和市场价值有望逐步提升。分析师看好其未来表现，维持“买入”评级。