> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 热景生物（688068.SH）诊断+治疗双轮驱动，看好公司创新平台潜在价值 ## 核心内容总结 热景生物是一家以诊断和治疗业务双轮驱动发展的企业，凭借其在诊断技术平台和创新药研发方面的持续投入，展现出较强的创新能力和市场潜力。公司目前在多个关键领域布局，包括心脑血管疾病和肿瘤治疗，同时在诊断领域构建了覆盖全场景的技术体系。分析师对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **诊断业务**：公司构建了三大核心技术平台，包括“全场景诊断模型”、“全自动智能化磁微粒化学发光”和“上转发光”，形成完整的诊断技术体系。 - **治疗业务**：公司核心产品SGC001（针对急性心肌梗死）已进入II期临床试验阶段，同时在急性胰腺炎适应症上完成临床前研究，即将递交临床试验注册申请。 - **肿瘤领域**：依托NexTregTM双抗开发技术平台，公司开发了候选药物SGT003，针对CTLA-4靶点，临床试验申请已于2026年4月获受理。 - **核酸药物平台**：参股公司尧景基因开发了KardiaShuttleTM平台，利用TA-SEEKAI大模型发现全球首个在心肌细胞膜表面高表达的靶点，实现siRNA、ASO等多种药物的精准递送，并寻求海外合作。 - **阿尔茨海默病（AD）治疗**：参股公司智源生物正在推进针对Aβ的迭代抗体药AA001的Ib期临床试验。 ## 关键财务信息 ### 财务摘要（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 5.10 | 4.05 | 4.21 | 4.40 | 4.62 | | 归母净利润 | -2.06 | -2.16 | -0.20 | 0.30 | 0.43 | | 扣非归母净利润 | -2.48 | -2.16 | -0.22 | 0.32 | 0.43 | | 毛利率 | 55.5% | 57.6% | 58.9% | 53.2% | 52.4% | | 净利率 | -40.4% | -53.4% | -4.9% | 6.8% | 9.4% | | P/S | 31.6 | 39.8 | 38.2 | 36.6 | 34.8 | ### 财务预测亮点 - **营收增长**：2026年预计营收4.21亿元，同比增长4.0%；2027年预计增长4.5%，2028年增长5.0%。 - **净利润改善**：2026年预计归母净利润-0.20亿元，相比2025年亏损有所收窄；2027年预计盈利0.30亿元，2028年预计盈利0.43亿元。 - **盈利能力提升**：毛利率持续提升，净利率从负值逐渐转为正值。 - **估值指标**：当前股价对应P/S为38.2倍，预计2026-2028年P/S分别为38.2、36.6、34.8倍，显示估值逐步下降。 ## 投资评级与建议 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备较强的创新实力和市场潜力。 - **盈利预测调整**：由于公司加大研发投入，分析师下调了2026-2027年的盈利预测，并新增2028年的预测。 - **风险提示**：行业政策变化、创新药临床试验失败及参股公司控制权变动风险。 ## 估值方法与局限性 - **估值方法**：报告采用P/S、P/B等指标进行估值，但各种估值方法及模型均有其局限性。 - **风险说明**：分析师提醒，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 结论 热景生物凭借其在诊断和治疗领域的双轮驱动战略，以及强大的创新平台，展现出良好的发展潜力。尽管短期内仍面临亏损，但随着SGC001等核心产品的临床进展和研发投入的持续产出，公司盈利能力和市场价值有望逐步提升。分析师看好其未来表现，维持“买入”评级。