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美伊局势的下一步？

核心内容概览

本文分析了2026年美伊局势的演变趋势，结合特朗普的“竞选式执政”逻辑，探讨了其地缘政策对政治动员、国内经济及全球市场的影响。同时，也涉及了大类资产表现、海外央行政策动向、美国财政数据及中期选举形势等内容。

主要观点与关键信息

一、特朗普的“竞选式执政”逻辑

• 核心选民：特朗普的权力运作以MAGA共和党选民为核心，其对特朗普的支持率高达93%。
• 政策循环：特朗普通过高冲突、高争议的外部议题维持政治动员，如关税、地缘冲突等，其政策执行偏向“竞选式”。
• 党内控制：特朗普对共和党议员有显著影响力，89%的共和党议员投票与特朗普保持一致，71%的共和党人愿意支持其背书的议员。
• 议题轮替：为维持支持率，特朗普需不断寻找新议题，如新一轮关税、拉美安全、朝核、北极与格陵兰、俄乌等。

二、美伊局势展望

• 短期：美伊协议签署后，地缘风险有所缓和，但特朗普仍可能保持强硬姿态，以维持“美国力量”叙事。
• 中期：协议执行过程中可能反复，因技术细节和政策调整影响执行效果。特朗普可能通过政策反复维持政治热度。
• 长期：随着动员价值下降，美伊冲突可能走向低烈度对抗或半执行协议状态，伊朗议题边际成本将超过政治收益。

三、未来地缘政策方向

• 外部议题优先：特朗普不会回归纯国内经济议题，因其政治回报周期较长，且外部议题更符合共和党优势。
• 潜在新议题：包括新一轮关税、拉美安全、朝核、北极与格陵兰、俄乌局势等，均可能成为特朗普新的政治动员工具。
• 中期选举影响：若特朗普失利，重大法案通过概率下降，地缘议题可能成为其维持影响力的重要手段。

大类资产与市场表现

（一）股市表现

• 全球股市多数下跌：发达市场与新兴市场股指均出现下跌，标普500下跌2.0%，纳斯达克指数、日经225等跌幅显著。
• 行业分化：美国医疗保健、房地产、公用事业上涨，而信息技术、可选消费下跌；欧元区科技、能源、工业下跌，医疗保健、必需消费上涨。
• 港股下跌：恒生指数、恒生科技等悉数下跌。

（二）债券市场

• 美债收益率下行：10年期美债收益率下降8bp至4.38%，其他发达国家国债收益率亦有不同程度下降。
• 新兴市场国债收益率下跌：土耳其、巴西、越南等国收益率显著上升。

（三）外汇市场

• 美元指数上涨：美元指数升至101.36，其他货币兑美元普遍贬值。
• 人民币贬值：美元兑在岸人民币升至6.8048，离岸人民币升至6.7997。

（四）大宗商品

• 多数下跌：原油、贵金属、有色金属价格下跌，布伦特原油下跌10.6%，COMEX金下跌3.4%，LME铜、铝价格下跌。
• 部分商品上涨：如生猪价格上涨2.4%。

美联储与欧央行政策预期

• 美联储加息预期强化：市场预期2026年9月加息25BP，但50BP概率略有回落。
• 欧央行加息预期：市场预期欧央行将在9月进行下一步加息，以应对通胀压力。
• 官员表态：美联储与欧央行官员普遍倾向于鹰派立场，认为通胀仍高于目标，需维持紧缩政策。

美国经济与数据表现

• 制造业PMI回升：美国6月Markit制造业PMI升至55.7，日本升至54.9，欧元区与英国回落。
• 服务业PMI反弹：美国服务业PMI回升至51.3，欧元区与日本亦有改善。
• PCE通胀数据：5月PCE通胀环比0.4%，弱于预期，核心通胀也低于预期。
• 失业金数据：初申领失业金人数低于预期，但续请人数高于预期，显示就业市场仍存在压力。

风险提示

1. 地缘政治冲突升级：美伊局势可能再度紧张，影响原油价格与全球通胀预期。
2. 美国经济放缓：就业与消费数据走弱可能影响市场信心。
3. 美联储政策转向：若通胀韧性增强，可能影响降息节奏，导致市场波动。

总结

特朗普的地缘政策是其“竞选式执政”策略的一部分，旨在通过外部冲突维持政治动员与党内控制。尽管美伊局势出现阶段性停火，但特朗普仍可能寻找新的外部议题，以保持政治热度。与此同时，全球市场受到地缘紧张、政策不确定性等因素影响，科技股抛售潮蔓延，股市与大宗商品多数下跌。美联储与欧央行仍保持紧缩政策，通胀预期未见明显缓解。美国经济数据表现分化，显示潜在风险。中期选举结果可能进一步影响政策走向与市场预期。