> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏农银行2025年年报及2026年一季报业绩总结 ## 核心内容 苏农银行在2025年及2026年第一季度实现了业绩的稳中向好，主要得益于规模增长、息差边际改善以及拨备释放对净利润的积极影响。尽管2025年营收增速仅为0.92%，但归母净利润同比增长5.05%，年化加权平均ROE为10.84%，较去年同期略有下降，但整体仍保持稳健。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营收与净利**：2025年营收同比增长0.92%，归母净利润同比增长5.05%；2026Q1营收与净利分别同比增长1.22%和5.05%，年化加权平均ROE提升至9.64%。 - **息差改善**：2025年净息差为1.41%，同比收窄14BP，但2026Q1净息差环比回升，改善幅度优于去年同期，主要受益于高息定存到期重定价。 - **规模增长**：公司资产端和负债端均实现稳健增长，2025年各项贷款同比增长7.81%，其中对公贷款增长9.42%，零售贷款增长1.17%；存款总额同比增长7.42%，个人存款增长11.03%。 ### 中间业务收入 - **中收表现**：2025年中收同比增长65.99%，主要因代理货币业务手续费支出下降；2026Q1中收同比增长11.76%，保持良好增长趋势。 - **非息收入波动**：2025年非息收入同比增长8.73%，但2026Q1转为-9.82%，受高基数扰动影响，预计未来将逐步恢复。 ### 资产质量 - **不良贷款率**：2025年末不良贷款率为0.88%，同比-2BP，整体表现优秀；其中零售贷款不良率同比-13BP至2.17%，对公贷款不良率同比+7BP至0.71%，主要受房地产贷款影响。 - **拨备覆盖率**：2025年拨备覆盖率为370.17%，2026年3月末降至347.05%，但风险抵补能力仍保持充足。 ## 关键信息 ### 战略与业务 - **发展战略**：苏农银行制定“三一五”发展战略，推进五大转型，业绩稳健增长，综合转型成效逐步释放。 - **支农支小**：坚持支农支小，打造管家式公司业务特色，零售金融打通最后一公里，信贷结构持续优化。 ### 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **BVPS预测**：2026-2028年BVPS分别为10.21元、11.13元、12.12元，对应当前股价PB分别为0.49X、0.45X、0.41X。 - **EPS预测**：2026-2028年EPS分别为1.06元、1.13元、1.20元，成长性良好。 ### 风险提示 - **经济风险**：经济不及预期可能影响业绩。 - **利率风险**：利率下行可能对净息差（NIM）造成压力。 - **政策风险**：关税冲击可能影响市场需求。 ## 财务预测表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 4,213 | 4,328 | 4,499 | 4,730 | | 归母净利润 | 2,043 | 2,149 | 2,278 | 2,426 | | 拨备前利润 | 2,723 | 2,833 | 2,987 | 3,190 | | 贷款 | 135,245 | 148,748 | 162,415 | 176,477 | | 存款 | 182,959 | 193,937 | 207,512 | 222,038 | | 资本充足率 | 12.76% | 12.63% | 12.56% | 12.57% | | 拨备覆盖率 | 370.17% | 347.05% | 327.83% | 315.10% | | BVPS（元） | 9.35 | 10.21 | 11.13 | 12.12 | | P/B | 0.53 | 0.49 | 0.45 | 0.41 | ## 结论 苏农银行凭借其在长三角地区的区位优势及稳健的业务发展策略，实现了业绩的持续增长。公司资产质量优异，风险控制能力强，同时中收表现亮眼，为未来增长提供了支撑。虽然面临利率下行和经济波动等风险，但其基本面稳固，投资价值较高，建议投资者关注。