> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 企业年金基金及养老金产品2025年四季度点评总结 ## 核心内容 2025年四季度，我国企业年金市场整体呈现规模持续扩容、投资收益率环比回落的特征。尽管单季收益率有所下降，但全年仍保持正收益，市场保持稳健发展态势。 ## 主要观点 ### 1. 规模指标稳步增长 - **建立企业数**：2025年四季度增加2730个至17.8万个。 - **参保职工数**：增加10.94万人至3343万人。 - **积累基金**：增加0.12万亿元至4.21万亿元。 - **投资资产净值**：增加1061亿元。 - **组合数**：增加61个。 - **近三年累计收益率**：从25Q3的12.08%升至12.94%。 ### 2. 受托市场格局分析 - **险资主导**：保险机构管理企业数占比68.1%，远高于其他类型。 - **头部机构集中**：国寿养老和平安养老合计管理企业数占比达43.7%、职工数占比达49.3%、资产金额占比达49.4%。 - **银行系崛起**：工商银行、中国银行等银行系机构管理企业数增长较快，但其受托资产规模占比略有下降（从25Q3的25.0%降至25Q4的24.8%）。 - **中小企业增多**：中小企业设立企业年金计划的数量可能在增加，但其对整体规模增长的贡献有限。 ### 3. 投资管理机构头部效应 - **管理规模前三**：泰康资产（7154亿元）、国寿养老（5252亿元）、工银瑞信（3952亿元）。 - **公募基金与险资对比**：险资平均管理资产金额高于公募基金。 - **机构增长情况**：工银瑞信进入管理规模TOP3，国泰基金、新华养老等机构增长较快。 ### 4. 投资收益率情况 - **含权益类组合**：2025年四季度收益率从25Q3的4.82%回落至0.8%，全年收益率为7.09%。 - **固定收益类组合**：2025年四季度收益率从25Q3的0.90%降至0.61%，全年收益率为2.99%。 - **整体收益率**：2025年四季度从25Q3的3.1%降至0.75%，全年收益率为6.51%。 - **养老金产品**： - 权益类产品：2025年四季度收益率为2.0%，全年收益率为30.9%。 - 固定收益类产品：2025年四季度收益率为0.5%，全年收益率为2.7%。 - 整体养老金产品：2025年四季度收益率为0.7%，全年收益率为5.6%。 ## 关键信息 - **企业年金**： - 建立计划数仅单一计划（法人委托）增加14个，其他类型保持稳定。 - 受托管理资产金额持续攀升，25Q4环比增长3.1%至3.2万亿元。 - 头部机构管理资产规模占比高，市场集中度进一步提升。 - **养老金产品**： - 实际运作产品数为567个，较25Q3减少1个。 - 权益类产品收益率波动较大，港股股票型产品成立以来累计收益率修复至-9.6%。 - 固定收益类产品收益率略有下降，但全年仍保持正收益。 - **风险提示**： - 增长超预期可能导致债市调整。 - 股市大幅走强可能对债市情绪造成冲击。 - 测算收益与实际收益可能存在差异。 ## 数据支持 - 数据来源：人社部、华源证券研究所。 - 图表包括：企业年金积累基金走势、参加职工数量变化、受托机构管理资产金额分布、投资收益率情况等。 ## 总结 2025年四季度，企业年金市场规模稳步扩大，但投资收益率有所回落。险资在受托市场中占据主导地位，银行系机构快速崛起但占比微降。投资管理机构头部效应显著，泰康资产、国寿养老和工银瑞信为管理规模前三。全年收益率仍保持正向增长，市场整体稳健发展。