20260324-华源证券-25年企业年金基金及养老金产品业务数据点评_业绩环比回落_年金规模稳步增长_7页_1mb

企业年金基金及养老金产品2025年四季度点评总结

核心内容

2025年四季度，我国企业年金市场整体呈现规模持续扩容、投资收益率环比回落的特征。尽管单季收益率有所下降，但全年仍保持正收益，市场保持稳健发展态势。

主要观点

1. 规模指标稳步增长

• 建立企业数：2025年四季度增加2730个至17.8万个。
• 参保职工数：增加10.94万人至3343万人。
• 积累基金：增加0.12万亿元至4.21万亿元。
• 投资资产净值：增加1061亿元。
• 组合数：增加61个。
• 近三年累计收益率：从25Q3的12.08%升至12.94%。

2. 受托市场格局分析

• 险资主导：保险机构管理企业数占比68.1%，远高于其他类型。
• 头部机构集中：国寿养老和平安养老合计管理企业数占比达43.7%、职工数占比达49.3%、资产金额占比达49.4%。
• 银行系崛起：工商银行、中国银行等银行系机构管理企业数增长较快，但其受托资产规模占比略有下降（从25Q3的25.0%降至25Q4的24.8%）。
• 中小企业增多：中小企业设立企业年金计划的数量可能在增加，但其对整体规模增长的贡献有限。

3. 投资管理机构头部效应

• 管理规模前三：泰康资产（7154亿元）、国寿养老（5252亿元）、工银瑞信（3952亿元）。
• 公募基金与险资对比：险资平均管理资产金额高于公募基金。
• 机构增长情况：工银瑞信进入管理规模TOP3，国泰基金、新华养老等机构增长较快。

4. 投资收益率情况

• 含权益类组合：2025年四季度收益率从25Q3的4.82%回落至0.8%，全年收益率为7.09%。
• 固定收益类组合：2025年四季度收益率从25Q3的0.90%降至0.61%，全年收益率为2.99%。
• 整体收益率：2025年四季度从25Q3的3.1%降至0.75%，全年收益率为6.51%。
• 养老金产品：
  • 权益类产品：2025年四季度收益率为2.0%，全年收益率为30.9%。
  • 固定收益类产品：2025年四季度收益率为0.5%，全年收益率为2.7%。
  • 整体养老金产品：2025年四季度收益率为0.7%，全年收益率为5.6%。

关键信息

• 企业年金：
  • 建立计划数仅单一计划（法人委托）增加14个，其他类型保持稳定。
  • 受托管理资产金额持续攀升，25Q4环比增长3.1%至3.2万亿元。
  • 头部机构管理资产规模占比高，市场集中度进一步提升。
• 养老金产品：
  • 实际运作产品数为567个，较25Q3减少1个。
  • 权益类产品收益率波动较大，港股股票型产品成立以来累计收益率修复至-9.6%。
  • 固定收益类产品收益率略有下降，但全年仍保持正收益。
• 风险提示：
  • 增长超预期可能导致债市调整。
  • 股市大幅走强可能对债市情绪造成冲击。
  • 测算收益与实际收益可能存在差异。

数据支持

• 数据来源：人社部、华源证券研究所。
• 图表包括：企业年金积累基金走势、参加职工数量变化、受托机构管理资产金额分布、投资收益率情况等。

总结

2025年四季度，企业年金市场规模稳步扩大，但投资收益率有所回落。险资在受托市场中占据主导地位，银行系机构快速崛起但占比微降。投资管理机构头部效应显著，泰康资产、国寿养老和工银瑞信为管理规模前三。全年收益率仍保持正向增长，市场整体稳健发展。