> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** A股策略周报 报告日期：2026年03月07日 # 市场震荡成长背离，调结构、切大盘 # ——A股市场运行周报第82期 # 核心观点 本周市场宽幅震荡，部分指数出现顶背离迹象。展望后市，考虑到当前中东局势演化的复杂性，以及全球资产价格波动的聚集性，我们预计近期A、H股仍有震荡调整的需求。其中，A股权重指数当前调整结构逐步充分，或在3月中旬以后逐步企稳；相比之下，部分成长指数近期出现日线MACD顶背离，加之去年以来涨幅较大、以及财报季因素，从技术结构看或在4月底以后企稳。配置方面，基于“地缘发酵全球震荡，指数分化均需调整”的判断，我们建议：择时方面，中线维持当前仓位不变，等待大盘调整结束，期间考虑控制组合整体弹性。行业方面，银行指数调整充分并有日线MACD底背离迹象，可作为短期避险之用；地缘冲突格局下，“新旧能源”均成为市场关注焦点，新能源（电新）、老能源（电力）均可以给予关注；证券处于相对低位，性价比突显，场内份额继续增加，建议继续持有；石油石化基于当前地缘格局仍可继续持有。此外，部分中字头股票值得关注。 # □ 本周（2026-03-02至2026-03-06）行情概况 （1）主要指数：市场宽幅震荡，主要宽基指数大多回调。（2）板块观察：新旧能源红利走强，科技周期跌幅居前。（3）市场情绪：沪深成交环比放大，股指期货合约大多升水。（4）资金流向：两融余额略微下降，融资买入占比上升，股票ETF净流入。（5）量化“黑科技”：主要指数估值中位偏上，创业板指估值相对偏低。 # □ 本周行情归因 （1）中东冲突局势持续升级；（2）国务院总理李强作《2026年政府工作报告》; （3）十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会。 # 下周行情展望 随着地缘冲突持续发酵，通胀预期随着油价上涨而升温，全球金融市场明显承压。考虑到当前中东局势演化的复杂性，以及全球资产价格波动的聚集性，我们预计近期A、H股仍有震荡调整的需求。其中，A股权重指数（如上证指数、沪深300）由于1月中旬以来持续震荡整理，当前调整结构逐步充分，或在3月中旬以后逐步企稳；相比之下，部分成长指数（如中证500、中证1000、国证2000）由于近期出现日线MACD顶背离，加之去年以来涨幅较大，财报季或面临业绩压力，从技术结构看或在4月底以后企稳；H股之中，恒生科技指数本周在500天线附近止跌反弹，但是前期下跌速度较快，近期仍有震荡整固、二次确认的需求。虽然近期A、H股波动较大，但拉长周期到季度来看，我们依旧看好“系统性慢牛”机会。 配置方面，基于“地缘发酵全球震荡，指数分化均需调整”的判断，我们建议：择时方面，中线维持当前仓位不变，等待大盘调整结束，期间考虑控制组合整体弹性。行业方面，银行指数调整充分并有日线MACD底背离迹象，可作为短期避险之用；地缘冲突格局下，“新旧能源”均成为市场关注焦点，新能源（电新）、老能源（电力）均可以给予关注；当前，证券处于相对低位，性价比突显，场内份额继续增加（截至3月5日，证券类ETF总份额1559.3亿份，较上周五增加12亿份），建议继续持有；上周我们曾基于事件冲击视角选择石油石化，基于当前地缘格局仍可继续持有。此外，部分中字头股票值得关注，其中位置相对较低且有红利属性的标的是地缘冲突升级时的“压舱石”，另有部分涉及到油运、船舶、港口等的标的则直接受益。 # □ 风险提示 国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 分析师：王大粟 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：高旗胜 执业证书号：S1230524100005 gaoqisheng@stocke.com.cn # 相关报告 1 《“系统性‘慢’牛”格局下，“野百合”也有春天》 2026.03.04 2《央行下调外汇风险准备金率对权益指引意义》 2026.03.01 3 《2026年三月策略金股报告》2026.03.01 # 正文目录 # 1本周行情概况 4 1.1 主要指数：市场宽幅震荡，主要宽基指数大多回调 1.2板块观察：新旧能源红利走强，科技周期跌幅居前 1.3 市场情绪：沪深成交环比有所放大，股指期货合约大多升水 1.4 资金流向：两融余额略微下降，融资买入占比上升，股票ETF净流入 1.5 量化“黑科技”：主要指数估值中位偏上，创业板指估值相对偏低 # 2 本周行情归因 ..... 9 # 3下周行情展望 10 # 4风险提示 11 # 图表目录 图1：本周市场主要指数涨跌幅（%） 4 图2：本周申万一级行业涨跌幅（%） 5 图3：本周中信二级行业涨跌幅（%，排名前10位和后10位） 5 图4：本周热点概念板块涨跌幅（%，排名前10位和后10位） 5 图5：两市成交金额 6 图6：股指期货主力合约基差 6 图7：两市涨跌数量统计（家） 6 图8：两市融资融券余额、融资买入占比 图9：股票型ETF净流入额（亿元） 7 图10：行业主题ETF当周净流入额（亿元） 7 图11：限售股解禁金额和数量（周度） 8 图12：IPO和定增金额（周度） 8 图13：动态估值布林带：主要指数估值分位略微偏高，创业板指估值相对偏低 9 # 1 本周行情概况 # 1.1 主要指数：市场宽幅震荡，主要宽基指数大多回调 本周（2026-03-02至2026-03-06）市场宽幅震荡，周二当日波幅较大，部分指数出现顶背离迹象。其中，权重指数上证、上证50、沪深300分别下跌 $0.93\%$ 、 $1.54\%$ 、 $1.07\%$ ；中小成长指数表现较弱，中证500、中证1000、国证2000分别下跌 $3.44\%$ 、 $3.64\%$ 、 $3.53\%$ ，目前均出现日线MACD顶背离状态；双创指数同步调整，创业板指、科创50分别下跌 $2.45\%$ 、 $4.95\%$ ；北证50向下跳空低开走低，全周下跌 $7.14\%$ 。港股市场继续调整，恒生指数、恒生科技分别下跌 $3.28\%$ 、 $3.70\%$ ，后者一度触碰500日均线。 图1：本周市场主要指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 # 1.2板块观察：新旧能源红利走强，科技周期跌幅居前 申万一级行业7涨、24跌，呈现“新旧能源红利走强，科技周期跌幅居前”。其中，受中东地缘冲突影响，“新旧能源”明显走强；“旧能源”代表石油石化、煤炭分别上涨 $8.06\%$ 、 $3.79\%$ ；“新能源”代表电力设备涨 $0.55\%$ 。与此同时，科技成长和周期跌幅居前；TMT相关的传媒、计算机、电子分别下跌 $6.98\%$ 、 $5.29\%$ 、 $5.07\%$ ，电子行业相关的科创芯片、国证芯片均出现周线MACD顶背离迹象；周期相关的有色、建材、房地产、钢铁分别下跌 $5.47\%$ 、 $4.32\%$ 、 $4.09\%$ 、 $3.55\%$ 。 图2：本周申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图3：本周中信二级行业涨跌幅（%，排名前10位和后10位） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图4：本周热点概念板块涨跌幅（%，排名前10位和后10位） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 注：本图梳理了“Wind热门概念板块”本周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数等非行业概念类指数 # 1.3 市场情绪：沪深成交环比有所放大，股指期货合约大多升水 本周沪深两市日均成交额2.62万亿元，较上周有所放量。截至周五收盘，IF、IH和IC主力合约基差分别为3.15点（升水率 $0.07\%$ ）、5.97点（升水率 $0.20\%$ ）和-13.05点（升水率 $-0.15\%$ ）。 图5： 两市成交金额 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图6：股指期货主力合约基差 资料来源：Wind，浙商证券研究所。注：数据截至2月27日当周。 图7：两市涨跌数量统计（家） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 # 1.4资金流向：两融余额略微下降，融资买入占比上升，股票ETF净流入 最新余额数据(3月5日周四)为2.65万亿元，较上周略有下降；融资买入占比为 $10.28\%$ ，较上周五略有上升。ETF方面，本周股票型ETF净流入135.6亿元。分行业主题看，有色ETF净流入最多，机器人ETF净流出最多。 图8：两市融资融券余额、融资买入占比 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图9：股票型ETF净流入额（亿元） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 注：数据截止日期为 2026 年 3 月 6 日 图10：行业主题ETF当周净流入额（亿元） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 注：数据截止日期为 2026 年 3 月 5 日 图11：限售股解禁金额和数量（周度） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图12：IPO和定增金额（周度） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 # 1.5 量化“黑科技”：主要指数估值中位偏上，创业板指估值相对偏低 动态估值布林带模型显示，从PE指标来看，当前市场指数估值分位整体合理，创业板指估值处于较低位置。当前（截至2026-03-06）上证指数PE-TTM为17.12，处于 $99.6\%$ 分位数；深证成指PE-TTM为32.8，处于 $93.14\%$ 分位数；创业板指PE-TTM为41.71处于 $46.08\%$ 分位数；沪深300PE-TTM为14.19，处于 $86.27\%$ 分位数；中证500PE-TTM为37.55，处于 $88.04\%$ 分位数；中证1000PE-TTM为49.98，处于 $82.94\%$ 分位数。 图13：动态估值布林带：主要指数估值分位略微偏高，创业板指估值相对偏低 资料来源：Wind,浙商证券研究所,时间区间为 2017 年 1 月 1 日至 2026 年 2 月 27 日 # 2 本周行情归因 整体来看，本周影响市场的主要事件信息有如下三点： (1) 中东冲突局势持续升级。据新华社、央视新闻报道，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗并未要求停火，并已做好准备应对美军的地面入侵。特朗普表示，必须亲自参与选定伊朗下一任领导人，并威胁称如果伊朗产生一位“延续哈梅内伊政策”的新领导人，将迫使美国在5年内重返战争。美国据称正追加资源、以支持战争持续“至少100天甚至到9月”。另外，3月6日，也门胡塞武装称“全面支持”伊朗并准备随时参战。 (2) 十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强作《2026年政府工作报告》。《报告》提出，今年发展主要预期目标是：经济增长 $4.5\% - 5\%$ ，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率 $5.5\%$ 左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅 $2\%$ 左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低 $3.8\%$ 左右。加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策。 (3) 十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会。国家发改委主任郑栅洁表示，将实施提振消费的专项行动，安排更多的政策和资金，更好地释放消费潜力；集成电路、航空航天、生物医药等六大新兴支柱产业相关产值到2030年有望扩大到十万亿元以上。商务部部长王文涛表示，将出台商品消费扩容升级、离境退税2.0版等更多增量政策。财政部部长蓝佛安表示，今年中央财政专门安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子政策，叠加今年2500亿元消费品以旧换新政策，力度大于去年。央行行长潘功胜表示，中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。证监会主席吴清表示，即将推出深化创业板改革，将在创业板增设一套更加精准包容的上市标准。 # 3下周行情展望 在上一期周报《多空交织偏强震荡，持仓观望、多看少动》中，我们指出：尽管本周市场多数指数上涨、中小盘股表现亮眼，但是主流板块和大市值品种表现并不彰显，基金重仓指数（8841271）本周小幅上涨 $1.77\%$ ，明显弱于中小盘成长指数表现。从交易结构上看，市场呈现明显的“炒后排”特征。例如，在资源类行业中创本轮牛市新高的并非基本面最好的有色，而是相对“后排”的钢铁、化工、石油石化等；又如，在化工行业内部，近期领涨的也是前期涨幅相对较小的二、三线个股。考虑到当前市场主线并不彰显、“炒后排”特征明显，我们认为后市仍有横盘震荡、继续夯实的需要；从主要宽基指数走势看，市场趋势性机会或在三月中旬之后，在此之前大概率呈现“三角形震荡”走势。另外，需要指出的是，恒生科技指数受部分权重股影响走势趋弱，需密切关注20月线和500天线得失。 本周市场宽幅震荡，周二当日波幅较大，部分指数出现顶背离迹象。其中，权重指数上证、上证50、沪深300分别下跌 $0.93\%$ 、 $1.54\%$ 、 $1.07\%$ ；中小成长指数表现较弱，中证500、中证1000、国证2000分别下跌 $3.44\%$ 、 $3.64\%$ 、 $3.53\%$ ，目前均出现日线MACD顶背离状态；双创指数同步调整，创业板指、科创50分别下跌 $2.45\%$ 、 $4.95\%$ ；北证50向下跳空低开走低，全周下跌 $7.14\%$ 。港股市场继续调整，恒生指数、恒生科技分别下跌 $3.28\%$ 、 $3.70\%$ ，后者一度触碰500日均线。 行业板块方面，申万一级行业7涨、24跌，呈现“新旧能源红利走强，科技周期跌幅居前”。其中，受中东地缘冲突影响，“新旧能源”明显走强；“旧能源”代表石油石化、煤炭分别上涨 $8.06\%$ 、 $3.79\%$ ；“新能源”代表电力设备涨 $0.55\%$ 。与此同时，科技成长和周 期跌幅居前；TMT相关的传媒、计算机、电子分别下跌 $6.98\%$ 、 $5.29\%$ 、 $5.07\%$ ，电子行业相关的科创芯片、国证芯片均出现周线MACD顶背离迹象；周期相关的有色、建材、房地产、钢铁分别下跌 $5.47\%$ 、 $4.32\%$ 、 $4.09\%$ 、 $3.55\%$ 。 随着地缘冲突持续发酵，通胀预期随着油价上涨而升温，全球金融市场明显承压。考虑到当前中东局势演化的复杂性，以及全球资产价格波动的聚集性，我们预计近期A、H股仍有震荡调整的需求。其中，A股权重指数（如上证指数、沪深300）由于1月中旬以来持续震荡整理，当前调整结构逐步充分，或在3月中旬以后逐步企稳；相比之下，部分成长指数（如中证500、中证1000、国证2000）由于近期出现日线MACD顶背离，加之去年以来涨幅较大，财报季或面临业绩压力，从技术结构看或在4月底以后企稳；H股之中，恒生科技指数本周在500天线附近止跌反弹，但是前期下跌速度较快，近期仍有震荡整固、二次确认的需求。虽然近期A、H股波动较大，但拉长周期到季度来看，我们依旧看好“系统性慢牛”机会。 配置方面，基于“地缘发酵全球震荡，指数分化均需调整”的判断，我们建议：择时方面，中线维持当前仓位不变，等待大盘调整结束，期间考虑控制组合整体弹性。行业方面，银行指数调整充分并有日线MACD底背离迹象，可作为短期避险之用；地缘冲突格局下，“新旧能源”均成为市场关注焦点，新能源（电新）、老能源（电力）均可以给予关注；当前，证券处于相对低位，性价比突显，场内份额继续增加（截至3月5日，证券类ETF总份额1559.3亿份，较上周五增加12亿份），建议继续持有；上周我们曾基于事件冲击视角选择石油石化，基于当前地缘格局仍可继续持有。此外，部分中字头股票值得关注，其中位置相对较低且有红利属性的标的是地缘冲突升级时的“压舱石”，另有部分涉及到油运、船舶、港口等的标的则直接受益。 # 4风险提示 国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。 # 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买入：相对于沪深300指数表现 $+20\%$ 以上； 2.增持：相对于沪深300指数表现 $+10\% \sim +20\%$ 3.中性：相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 之间波动； 4.减持：相对于沪深300指数表现-10%以下。 # 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10\%$ 以上； 2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 以上； 3.看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621)80108518 上海总部传真：(8621)80106010 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn