> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大秦铁路2026年中报总结 ## 核心内容 大秦铁路于2026年8月20日发布了2026年中报，报告显示公司在上半年实现了业绩改善，但非煤业务仍面临盈利压力。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026年上半年实现395.97亿元，同比增长6.20%。 - **归母净利润**：42.55亿元，同比增长3.40%。 - **扣非归母净利润**：42.43亿元，同比增长3.50%。 - **基本每股收益**：0.21元，与上年同期持平。 - **单二季度**： - 营业收入210.27亿元，同比增长7.92%。 - 归母净利润18.71亿元，同比增长21.16%。 - 扣非归母净利润18.57亿元，同比增长20.87%。 ### 成本与毛利率 - **营业成本**：344.75亿元，同比增长7.50%，成本增速高于收入增速。 - **毛利率**：12.94%，同比下降1.05个百分点。 ### 投资收益 - **投资收益**：15.68亿元，同比增长9.75%，主要来自长期股权投资收益。 - **权益法核算的长期股权投资收益**： - 朔黄铁路：15.32亿元。 - 浩吉铁路：0.39亿元。 ### 派现与分红 - **派现金额**：15.89亿元，占上半年归母净利润的37.35%。 - **每股派现**：0.08元。 ## 关键信息 ### 运量增长 - **货物发送量**：上半年完成33,588万吨，同比增长2.5%。 - **煤炭发送量**：27,742万吨，同比增长5.8%。 - **大秦线运输量**：20,376万吨，同比增长8.0%。 - **5月、6月大秦线运量**：分别为3,885万吨和3,689万吨，同比分别增长17.87%和13.79%。 - **日均运量**：5月为125.32万吨，6月为122.97万吨。 ### 成本压力 - **物流辅助费用**：由9.07亿元增至21.98亿元，同比增长142.43%。 - **物流总包业务增长**：是导致成本增长的主要原因。 - **非煤业务盈利承压**：尽管运量稳定，但处于“让利引流”阶段，影响整体利润。 ### 未来预测 - **盈利预测**： - 2026/2027/2028年EPS分别为0.30/0.29/0.31元。 - **估值**： - 2026年现价对应PE为15.87倍，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 煤炭运输需求下降 - 大秦线运量下降 - 非煤业务成本上升 - 联营企业投资收益下降 ## 附录：财务摘要 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 81,020 | 74,627 | 77,645 | 80,393 | 81,783 | 83,212 | | 营业收入增长率 | 6.95% | -7.89% | 4.04% | 3.54% | 1.73% | 1.75% | | 归母净利润 | 11,930 | 9,039 | 5,900 | 7,019 | 7,329 | 7,767 | | 归母净利润增长率 | 6.55% | -24.23% | -34.73% | 18.96% | 4.42% | 5.98% | | 毛利 | 16,742 | 11,420 | 6,693 | 9,150 | 9,735 | 10,342 | | 毛利率 | 20.7% | 15.3% | 8.6% | 11.4% | 11.9% | 12.4% | | 投资收益 | 2,539 | 2,782 | 2,742 | 2,810 | 2,866 | 2,924 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 17,246 | 9,317 | 4,987 | 13,478 | 12,595 | 13,481 | | 投资活动现金净流 | -3,354 | -4,775 | -25,034 | 2,857 | -7,554 | -7,496 | | 筹资活动现金净流 | -9,180 | -10,515 | -5,461 | 15,969 | -15,912 | -5,293 | | 现金净流量 | 4,712 | -5,974 | -25,508 | 32,304 | -10,870 | 691 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 67,316 | 61,347 | 35,850 | 67,497 | 56,170 | 56,545 | | 流动资产 | 80,674 | 75,233 | 50,704 | 81,289 | 70,177 | 70,773 | | 长期投资 | 24,494 | 24,893 | 27,950 | 29,450 | 29,450 | 29,450 | | 资产总计 | 207,673 | 207,018 | 211,818 | 236,870 | 230,287 | 234,859 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.758 | 0.481 | 0.293 | 0.302 | 0.299 | 0.316 | | 每股净资产 | 8.748 | 8.235 | 8.154 | 6.960 | 7.103 | 7.103 | | 每股经营现金净流 | 1.095 | 0.495 | 0.248 | 0.581 | 0.513 | 0.549 | | 每股股利 | 0.382 | 0.528 | 0.222 | 0.166 | 0.164 | 0.174 | | 净资产收益率 | 8.66% | 5.84% | 3.59% | 4.19% | 4.29% | 4.46% | | 总资产收益率 | 5.74% | 4.37% | 2.79% | 2.96% | 3.18% | 3.31% | | 资产负债率 | 26.61% | 17.90% | 15.24% | 22.30% | 18.02% | 17.44% | ## 投资评级分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 0 | 0 | 1 | 16 | | 增持 | 0 | 1 | 2 | 2 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 2.00 | 2.00 | 1.67 | 1.00 | ## 评级说明 - **买入**：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。 - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。 - **中性**：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。 - **减持**：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息基于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 使用报告时应结合自身情况及专业意见。