> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货铜月报总结 ## 核心内容 2026年4月华联期货发布的铜月报分析了铜市场的宏观环境、供需格局、库存变化及产业链结构，提供了对铜价走势的判断和操作建议。 ## 主要观点 - **宏观环境**： - 伊朗局势不明朗，霍尔木兹海峡通航规模减少对原油和硫酸供应链带来风险，可能影响铜冶炼和生产。 - 美联储主席候选人沃什强调央行独立性，未妥协于总统降息主张，导致年内降息预期下降。 - 我国一季度经济数据表现良好，政策支持明显，市场情绪相对乐观。 - **供应端**： - 4月铜精矿TC指数持续下跌，跌破80美元/干吨，矿端紧缺格局加剧。 - 二季度为国内冶炼厂检修高峰期，预计精炼铜产量环比下降。 - 全球铜精矿供应增量预计仅为53.3万吨，实际增速可能低于1.5%。 - 2025年全球铜精矿产量微增1.71万吨，2026年预计全球新增产能62万吨。 - **需求端**： - 美伊冲突导致能源价格上涨，消费者信心承压。 - 传统领域消费疲软，如房地产、基础设施、汽车及家电行业表现不佳。 - 新兴领域表现亮眼，新能源汽车、光伏、风电、锂电池等“新三样”出口强劲，AI算力中心建设与PCB扩产为铜消费带来新增长空间。 - 2026年新能源汽车新车销量占总销量的42%，预计2025年新能源汽车用铜量占总消费量的15%。 - **库存情况**： - 国内社会库存延续去化趋势，截至2026年4月27日，社会库存为26.19万吨。 - LME库存为39.13万吨，纽约期货铜库存为60.73万吨。 - 5月铜价若出现阶段回调，将是中线布局买入的时机，沪铜2607参考支撑区间为95000-98000元/吨。 ## 关键信息 ### 期现市场 - 国内期现货价格持续波动，上海平水铜升贴水维持高位。 - 伦铜价格走势受地缘政治和宏观经济影响较大。 - 沪伦比价维持稳定，反映国内与国际铜市场联动性。 ### 供给及库存 - **全球铜矿资本开支**：经历波动后反弹，2021-2022年增速超20%，但2024年恢复至30亿美元，仅为上一轮峰值的64%。 - **全球铜矿产量**：2025年全球铜精矿产量为1877.3万吨，2026年预计产量增长有限。 - **中国铜精矿进口**：2026年3月进口263万吨，同比增长0.1%；1-3月累计进口756.3万吨，同比增长6.6%。 - **中国电解铜产量**：2026年3月产量达133万吨，创1990年以来单月新高；一季度累计产量378.5万吨，同比增长9.3%。 - **中国电解铜进出口**：2026年1-3月进口73.37万吨，同比下降14.2%；出口48.79万吨，同比增长52.2%。 - **废铜进口及价差**：2026年1-3月进口62.78万实物吨，同比增长9.72%；广东市场精废价差为4121元/吨，高于合理水平。 ### 初加工及终端市场 - **铜材产量**：2026年3月产量235.8万吨，同比增长7.8%；1-3月累计产量563.3万吨，同比增长4.0%。 - **新能源汽车**：2025年产量达1662.6万辆，同比增长29%；预计2026年销量达1850万辆，用铜量增速降至15%左右。 - **光伏与风电**：2025年新增装机容量分别为3.17亿千瓦和1.2亿千瓦，同比增长14%和51%；预计2026年风光用铜量将有所下降。 - **家电行业**：2026年1-3月空调产量同比增长3.8%，冰箱产量增长9.4%，洗衣机产量增长2.7%，彩电产量下降2.0%。 - **电网投资**：2026年1-3月电网投资双高增长，国家电网固定资产投资近1300亿元，带动上下游投资超2500亿元。 ### 全球及中国铜供需平衡 - **全球铜供需平衡**：2026-2028年全球精炼铜供应分别为2797万吨、2894万吨、2884万吨，需求分别为2813万吨、2880万吨、2945万吨，供需缺口持续扩大。 - **新能源领域需求**：预计2025年新能源领域用铜量占总消费量的15%，2026年将增至18%。 ## 产业链结构 - 铜产业链包括上游矿产、中游冶炼、下游加工及终端应用，其中新能源汽车、光伏、风电、AI数据中心等新兴领域对铜需求增长显著。 ## 策略建议 - **操作策略**：5月铜价若出现回调，可择机中线买入，沪铜2607参考支撑区间为95000-98000元/吨。 - **投资建议**：关注新能源、光伏、风电及AI数据中心等新兴领域，其对铜需求增长空间较大。 ## 数据来源 - 国家统计局、海关总署、S&P Global、WBMS、USGS、MYSTEEL、WIND、中国汽车工业协会、中国光伏工业协会、ICSG、钢联、华联期货研究所。 ## 总结 2026年4月，铜市场在宏观不确定性与供应紧张的背景下，受到新兴领域强劲需求支撑，呈现趋势向好态势。尽管传统行业需求疲软，但新能源、光伏、风电、AI数据中心等新兴领域的快速发展为铜消费提供了新的增长点。同时，全球铜精矿供应增速放缓，国内冶炼厂检修导致产量下降，库存持续去化，为铜价提供支撑。整体来看，铜市场在政策支持与新兴需求带动下，具备中线布局机会。