> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【小金属\*刘奕町】深度：AI金属乘风破浪（一）：锡、铟、铪的春天 ## 核心内容 本文聚焦AI技术发展背景下，锡、铟、铪等小金属在半导体与数据中心等领域的应用前景，分析其在AI产业扩张中的关键作用及未来需求增长潜力。文章指出，随着全球AI资本开支进入非线性加速阶段，相关小金属材料正迎来历史性发展机遇。 ## 主要观点 1. **AI资本开支加速** 全球AI资本开支正进入快速扩张期，不仅聚焦于芯片单品，还覆盖服务器整机、高速网络元器件、数据中心供电基建、高热密度冷却设施等全链条硬件领域，为上游金属原料带来显著需求增长。 2. **材料体系升级需求** 算力需求的跃进式提升推动硬件性能升级，重点围绕算力密度、内存带宽、互联速率、功耗效率等维度展开，稀有金属因优异的理化特性成为性能升级的重要支撑。 3. **锡：电子世界的“万能胶”** - 需求侧：PCB产量增长将显著拉动锡需求，预计2026-2030年全球PCB耗锡量将从16.3万吨增至21.2万吨，CAGR为6.9%。 - 供给侧：全球锡供给受到资源贫化、自然灾害、军事战乱、政策变更及贸易流迁移等多重因素影响，未来锡价中枢有望持续上移。 - 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路、唯特偶。 4. **铟：实现高速光通信的核心基材** - 需求侧：AI数据中心对磷化铟需求将大幅增长，预计2025-2030年磷化铟需求从60万片增至1300万片，带动铟需求由19吨增至419吨，拉动需求增长超200%。 - 供给侧：原生铟供给受限于锌矿生产，且我国对铟实施出口管制，叠加海外供给有限，预计铟价将维持上行趋势。 - 建议关注：锡业股份、华锡有色、株冶集团、云南锗业。 5. **铪：迈向先进制程的“垫脚石”** - 需求侧：氧化铪作为栅介质层材料，有助于解决芯片制程微缩过程中的漏电流问题，预计2024-2030年全球铪需求将从100吨增至142吨，半导体领域贡献近半增量。 - 供给侧：铪生产技术难度高、污染严重、扩产不经济，海外供给有限，地缘冲突进一步影响全球贸易流。 - 建议关注：三祥新材。 ## 关键信息 - **行业前景**：AI技术发展将带动锡、铟、铪等小金属需求显著增长，成为未来投资热点。 - **需求预测**： - 锡：2026-2030年全球PCB耗锡量将增长4.9万吨，CAGR为6.9%。 - 铟：预计2030年需求达419吨，较2025年增长200%以上。 - 铪：2024-2030年全球需求预计增长42吨。 - **供给风险**：全球供给受限于资源贫化、政策、自然灾害、地缘冲突等因素，导致价格中枢上移。 - **投资建议**：重点关注锡业股份、华锡有色、株冶集团、云南锗业、三祥新材等企业。 - **风险提示**：包括AI资本开支不及预期、技术替代风险、供给超预期释放及地缘政治风险。 ## 最新金股组合 | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |------------|------------|------------|---------------|------------|------------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,685 | 1.49 | 1.66 | 28 | 25 | | 688337.SH | 普源精电 | 机械 | 117 | 1.23 | 1.79 | 49 | 34 | | 301338.SZ | 凯格精机 | 机械 | 265 | 5.62 | 7.14 | 44 | 35 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,337 | 4.93 | 6.67 | 43 | 32 | | 600642.SH | 申能股份 | 环保公用 | 505 | 0.77 | 0.79 | 13 | 13 | | 002847.SZ | 盐津铺子 | 食饮 | 161 | 3.96 | 4.65 | 15 | 13 | | 600415.SH | 小商品城 | 商社 | 702 | 1.19 | 1.39 | 11 | 9 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 441 | 7.32 | 9.75 | 46 | 34 | | 002290.SZ | 禾盛新材 | 计算机 | 225 | 1.56 | 2.30 | 58 | 39 | | 300750.SZ | 宁德时代 | 电新 | 20,105 | 26.63 | 32.19 | 16 | 13 | **数据来源**：Wind，东吴证券研究所 **注**：市值、PE数据截止2026/5/31，盈利预测源于东吴证券研究所。 ## 法律声明 本公众号为东吴证券研究所依法设立的官方订阅号，所推送内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告。本文内容不构成投资建议，版权仅归东吴证券研究所所有，未经授权禁止复制、转载。