> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 阿里 AI ARR 年底超过 300 亿元，千问与淘宝全面打通 ## 核心内容总结 ### 行业动态概览 - **AI&云**：阿里 AI ARR 预计年底将突破 300 亿元，AI 模型与应用服务年化经常性收入（ARR）在 6 月份季度将突破 100 亿元。阿里企业级 Agent 平台“悟空”逐步规模化放量，AI 技术投入已进入商业化回报阶段。千问与淘宝全面打通，开启 AI 购物新体验，用户可通过 AI 助手完成商品挑选、对比及下单购买。 - **电商&互联网**：整体承压，受消费环境影响，电商表现乏力。京东集团-SW 和京东在本周分别上涨 7.93% 和 6.24%，而阿里巴巴-W 和阿里巴巴分别下跌 4.82% 和 5.33%。阿里发布 AI 店小蜜，提升商家平均询单转化率超 10%。 - **流媒体平台**：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓。腾讯音乐发布 26Q1 业绩，总收入 79 亿元，同比增长 7.3%。市场监管总局批准腾讯收购喜马拉雅股权案，附加限制性条件以维护市场公平竞争。 - **虚拟资产&资产交易平台**：《Clarity法案》通过参议院银行委员会，进入参议院全体表决。比特币和以太币价格在本周分别下跌 1% 和 4%。部分证券公司如耀才证券金融、富途控股等股价下跌，Robinhood 和盈透证券略有上涨。 - **车后连锁**：4 月中国汽车后市场进厂台次和产值同比、环比均出现下滑，市场复苏遇阻。懂车帝在郑州开设“千台超级大店”，配备 AI 智能化车源管理，提升用户体验。一线豪车品牌如奔驰、宝马、奥迪下调经销商考核目标，以减轻渠道压力。 - **020**：关注点主要在互联网医疗领域，阿里千问 APP 接入国家药监局数百万权威数据，腾讯健康与中康科技联合发布医生智能体 MedMate，提升医生工作效率。贝壳-W 和阿里巴巴-W 等个股表现不佳，而如祺出行小幅上涨。 ### 主要观点 - **AI 行业持续升温**：阿里、腾讯等企业在 AI 技术投入和商业化方面取得显著进展，AI 作为云业务增长的主要引擎，预计未来一年 AI 相关产品收入占比将突破 50%。 - **消费与电商承压**：受宏观经济和消费环境影响，电商行业表现乏力，但部分企业如京东仍保持增长。 - **流媒体竞争加剧**：订阅收入增速放缓，关注非订阅收入的第二增长曲线。腾讯音乐在 26Q1 表现符合预期。 - **车后市场遇挑战**：4 月市场指标下滑，行业信心受考验，建议关注龙头公司。 - **政策与监管影响显著**：中美关系变化、政策监管、内容上线表现等均是行业面临的重要风险。 - **虚拟资产市场波动**：比特币和以太币价格下跌，虚拟资产交易平台股价整体承压。 ### 关键信息 - **AI ARR 突破**：阿里预计年底 AI ARR 将超过 300 亿元，AI 模型及应用服务需求激增。 - **电商表现分化**：京东表现优于阿里巴巴，但整体行业仍面临压力。 - **流媒体平台调整**：腾讯音乐 26Q1 业绩符合预期，监管总局批准腾讯收购喜马拉雅。 - **车后市场下滑**：4 月核心指标同环比双降，市场复苏受阻。 - **020 领域进展**：阿里千问接入国家药监局数据，腾讯发布 MedMate，提升医疗 AI 能力。 - **虚拟资产政策变化**：《Clarity法案》通过，监管加强，市场波动加剧。 - **风险提示**：政策不及预期、中美关系变化、内容表现不佳、宏观经济下行、AI 技术进展受阻、监管风险等均是潜在风险。 ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期行业上涨幅度超过大盘 15% 以上； - **增持**：预期行业上涨幅度在 5%—15%； - **中性**：预期行业变动幅度在 -5%—5%； - **减持**：预期行业下跌幅度超过大盘 5% 以上。 ## 风险提示 - **后续政策不及预期风险**：若提振消费、教培等政策效果不佳，将影响行业基本面及市场估值。 - **中美关系变化风险**：中美关系波动可能影响中概股估值及中国资产运营。 - **内容上线及表现不及预期风险**：新游、影视剧等内容若表现不佳，将直接影响公司业绩。 - **宏观经济运行不及预期风险**：若经济表现不佳，广告营销等板块业绩将受影响。 - **AI 技术迭代和应用不及预期风险**：AI 技术进展缓慢可能影响行业变革预期。 - **政策监管风险**：游戏版号发放、未成年人保护等政策可能限制内容上架，影视剧受内容监管影响。 ## 行业内容目录 - 一、行业情况跟踪 - 1.1 消费&互联网 - 1.1.1 消费&连锁咖啡茶饮 - 1.1.2 电商&互联网 - 1.2 平台&科技 - 1.2.1 流媒体平台 - 1.2.2 虚拟资产&资产交易平台 - 1.2.3 车后连锁 - 1.2.4 020 - 1.2.5 AI&云 - 二、风险提示 ## 图表目录 - 图表1：相关行业指数表现（5.11-5.15） - 图表2：重点个股涨跌幅（5.11-5.15） - 图表3：相关行业指数表现（5.11-5.15） - 图表4：重点个股涨跌幅（5.11-5.15） - 图表5：比特币和以太币价格（5.11-5.15） - 图表6：重点个股涨跌幅（5.11-5.15） - 图表7：相关行业指数表现（5.11-5.15） - 图表8：重点个股涨跌幅（5.11-5.15） - 图表9：相关行业指数表现（5.11-5.15） - 图表10：重点个股涨跌幅（5.11-5.15） - 图表11：相关行业指数表现（5.11-5.15） - 图表12：重点个股涨跌幅（5.11-5.15） - 图表13：相关行业指数表现（5.11-5.15） - 图表14：重点个股涨跌幅（5.11-5.15） ## 特别声明 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制或刊发本报告的任何部分。本报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。本报告所载观点可能与其他研究报告不一致，国金证券不对使用本报告产生的任何损失承担责任。