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银行行业月报总结

核心内容

2022年2月17日发布的银行行业月报指出，1月金融数据表现出一定的回暖迹象，但整体仍需进一步观察。报告认为政策发力效果或将逐步显现，对银行板块持积极态度，维持“强于大市”的投资评级。

主要观点

1. 社融存量增速环比上行

• 1月社融新增：6.17万亿元，同比多增9842亿元。
• 社融存量：320.05万亿元，存量同比增速10.5%，环比上升0.2个百分点。
• 主要贡献因素：新增贷款、企业债和政府债同比多增。
• 政策影响：宽财政政策带动社融增速小幅回升，但信贷投放可能有所推后，实际需求恢复仍需观察。

2. 对公中长期贷款有所改善

• 新增贷款总额：3.98万亿元，同比多增3944亿元，好于市场预期。
• 居民端贷款：增加8430亿元，同比少增4270亿元。其中，按揭贷款融资环境改善，但受春节及基数效应影响，同比少增。
• 企业端中长期贷款：新增2.1万亿元，同比多增600亿元，预计与宽财政政策相关。
• 短期贷款：新增1.01万亿元，同比多增4345亿元，明显高于疫情期间高点，但后续持续性存疑。
• 票据融资：同比多增3193亿元，充量明显。

3. M2环比上行0.8个百分点

• 人民币存款：增加3.83万亿元，同比多增2600亿元。
• 住户存款：增加5.41万亿元，同比多增3.93万亿元。
• 非金融企业存款：减少1.4万亿元，同比多减2.35万亿元。
• 非银金融机构存款：减少1836亿元，同比多减716亿元。
• 财政存款：新增5849亿元，同比少增5851亿元。
• M2同比增速：9.8%，环比上行0.8个百分点。
• M1同比增速：-1.9%，环比下行5.4个百分点。

关键信息

• 信贷需求：整体信贷需求有所回升，但居民端贷款同比少增，显示消费意愿仍偏弱。
• 企业贷款：企业端中长期贷款增长稳定，短期贷款增长显著，但持续性仍需关注。
• 政策预期：稳增长政策仍有一定空间，预计信贷增长保持平稳。
• 银行分化：中长期看，银行板块内部仍将持续分化，建议关注中间业务收入占比高、基本面改善的银行。
• 风险提示：
  • 债务风险快速出清可能引发信用利差上升。
  • 疫情反复可能拖累经济，导致企业营收恶化，进而影响银行业绩。

投资策略

• 板块建议：关注中间业务收入占比持续提升的银行，以及基本面持续改善的银行。
• 投资评级：
  • 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
  • 公司评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）、增持（5%至15%）、观望（-5%至5%）、卖出（跌幅5%以上）。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数。

重要说明

• 评级体系：本报告采用相对评级体系，不代表绝对投资建议。
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