> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司点评总结 (R3) ## 核心内容概述 本报告为盐津铺子（002847.SZ）2026年4月8日的公司点评，分析师黄静对公司的财务表现、战略调整及未来展望进行了深入分析。当前股价为59.12元，52周价格区间为56.67-97.71元，总市值为16122.60百万，流通市值为14415.86百万，总股本为27270.97万股，流通股为24384.07万股。报告维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。 ## 主要观点 ### 产品与渠道调整 - 公司持续推进产品结构优化，聚焦核心品类，如魔芋零食、鹌鹑蛋零食等，其中魔芋零食同比增长显著（+107.23%），鹌鹑蛋零食连续两年销量居全国第一。 - 渠道方面，公司强化线下渠道结构，收入占比提升，线上业务进行战略性调整，收缩低毛利率产品，提升盈利质量。 ### 财务表现 - 2025年公司实现营业收入57.62亿元，同比增长8.64%；归母净利润7.48亿元，同比增长16.95%；扣非归母净利润7.15亿元，同比增长25.86%。 - Q4业绩略低于预期，但盈利质量提升，综合毛利率为30.80%，同比提升4.75个百分点；净利率为12.89%，同比提升0.56个百分点。 ### 盈利预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为66.97/76.04/85.66亿元，增长率分别为16.22%/13.54%/12.65%。 - 归母净利润分别为8.93/10.56/12.15亿元，增长率分别为19.35%/18.17%/15.14%。 - 当前股价对应的PE分别为18/15/13倍，估值逐步下降，但盈利预期持续上升。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 53.04 | 57.62 | 66.97 | 76.04 | 85.66 | | 归母净利润（亿元） | 6.40 | 7.48 | 8.93 | 10.56 | 12.15 | | 每股收益（元） | 2.35 | 2.74 | 3.28 | 3.87 | 4.46 | | 每股净资产（元） | 6.36 | 7.82 | 9.46 | 11.39 | 13.18 | | P/E | 25.19 | 21.54 | 18.05 | 15.27 | 13.27 | | P/B | 9.29 | 7.56 | 6.25 | 5.19 | 4.49 | ### 财务和估值数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | 28.89% | 8.64% | 16.22% | 13.54% | 12.65% | | 归母净利润增长率(%) | 26.53% | 16.95% | 19.35% | 18.17% | 15.14% | | 毛利率 | 30.69% | 30.80% | 30.88% | 31.23% | 31.29% | | 销售净利率 | 12.08% | 12.89% | 13.37% | 13.92% | 14.22% | | ROE | 36.89% | 35.09% | 34.63% | 33.97% | 33.82% | | ROIC | 32.46% | 30.39% | 31.87% | 31.67% | 34.95% | | P/E | 25.19 | 21.54 | 18.05 | 15.27 | 13.27 | | P/B | 9.29 | 7.56 | 6.25 | 5.19 | 4.49 | | 股息率(%) | 2.84% | 2.35% | 2.77% | 3.27% | 4.52% | ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 原材料价格大幅波动 - 食品安全问题 ## 投资建议 公司持续推动产品力、品牌力、渠道力和供应链能力提升，有望实现健康可持续发展。预计未来收入端和利润端均将保持增长，尤其是魔芋、鹌鹑蛋和海味零食等核心产品持续增长，同时线上和线下渠道结构优化，提升盈利质量。公司当前估值合理，具备投资价值，维持“买入”评级。 ## 投资评级系统说明 - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15% - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业领先大市**：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - **同步大市**：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5% - **落后大市**：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 其他信息 - **分析师信息**：黄静，执业证书编号：S0530524020001，邮箱：huangjing48@hnchasing.com - **相关报告**： 1. 盐津铺子（002847.SZ）2025年三季报点评：渠道结构调整，推动盈利能力上行（2025-11-12） 2. 盐津铺子（002847.SZ）2025年半年报点评：魔芋品类表现亮眼，盈利能力回升（2025-08-26） ## 免责声明 本报告风险等级定为R3，仅供风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。