> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益点评总结 ## 核心内容 2026Q1，公募基金持有转债市值为3067.23亿元，占转债总市值的61.22%，环比上升4.43pcts，但基金整体转债仓位保持基本持平，为0.76%。在转债存量规模下降6.16%的背景下，基金持有市值小幅增长，机构持仓占比被动提升。 ## 主要观点 - **基金类型持仓结构**：可转债基金是持有转债最多的基金类型，占比38.56%；其次是二级债基（37.83%）和一级债基（19.27%）。 - **持仓变化**：二级债基和可转债基金转债市值环比增加，分别增长4.81%和7.20%；而一级债基、灵活配置型基金、偏债混合型基金转债市值环比下降。 - **基金收益表现**：2026Q1可转债基金平均收益率为-5.61%，低于中证转债指数（-3.70%）和转债债基指数（-4.52%）。但仍有11只基金实现正收益，其中工银可转债优选债券A表现最佳，收益率达15.14%。 - **行业配置变化**：建筑装饰、传媒、机械设备、食品饮料、公用事业等行业显著加仓，其中建筑装饰行业市值增长最快，变化率74.04%。计算机、国防军工、商贸零售、非银金融、轻工制造、电子行业则面临减持。 - **重仓转债**：兴业转债、上银转债、25国债08、重银转债、25国债19为可转债基金前五大重仓转债，共涉及60只债券。 ## 关键信息 - **转债存量余额**：截至2026Q1，转债市场存量余额为5010.00亿元。 - **基金持有市值**：63只基金持有转债规模超10亿元，合计持有市值2213.25亿元，占基金转债市值的72.16%。 - **基金类型分布**：持有转债市值超1亿元的基金有270只，合计持有市值2940.78亿元，占基金转债市值的95.88%。 - **信用评级分布**：持有家数较多的20只转债中，14只为AA+及以上，6只为AA级。 - **行业分布**：多数重仓转债属于银行、电力设备、农林牧渔、基础化工、钢铁等行业，顺周期特征明显。 ## 风险提示 1. **个券退市风险**：部分机构重仓个券面临强赎退市风险。 2. **权益市场波动风险**：国内外宏观经济影响权益市场，可能造成基金大幅回撤。 3. **信用风险冲击**：正股退市或产品赎回可能对低价转债造成信用踩踏。 ## 基金持仓变化概览 | 基金类型 | 转债市值变化 (亿元) | 变化率 | |----------------|---------------------|--------| | 二级债基 | +53.17 | +4.81% | | 可转债基金 | +79.30 | +7.20% | | 一级债基 | -74.66 | -11.23% | | 灵活配置型基金 | -12.28 | -19.27% | | 偏债混合型基金 | -18.70 | -18.68% | ## 行业持仓变化概览 | 行业 | 基金持有市值变化 (亿元) | 变化率 | |--------------|-------------------------|---------| | 建筑装饰 | +56.57 | 74.04% | | 传媒 | +3.74 | 61.97% | | 机械设备 | +54.36 | 43.86% | | 食品饮料 | +15.67 | 41.19% | | 公用事业 | +31.4 | 34.52% | | 减持行业 | 计算机、国防军工、商贸零售、非银金融、轻工制造、电子 | -23.16% 至 -12.61% | ## 前五大重仓转债 | 转债名称 | 持有基金家数 | 申万行业 | |----------|--------------|----------| | 兴业转债 | 548 | 银行 | | 上银转债 | 461 | 银行 | | 25国债08 | 15 | 银行 | | 重银转债 | 392 | 银行 | | 25国债19 | 14 | 银行 | ## 可转债基金持仓变化 | 基金简称 | 转债市值 (亿元) | 转债仓位 (%) | 26Q1收益率 (%) | |----------------------|------------------|--------------|-----------------| | 工银可转债优选债券A | 1.90 | 0.63 | 15.14 | | 平安可转债A | 0.23 | 0.81 | 7.61 | | 前海开源可转债债券A | 8.16 | 0.74 | 6.94 | | 工银可转债债券 | 24.32 | 0.51 | 5.39 | | 长盛可转债A | 0.79 | 0.93 | 4.66 | | 华安可转债债券A类 | 20.19 | 0.71 | 3.96 | | 华商转债精选债券A | 24.70 | 0.59 | 3.03 | | 华宝可转债债券 | 27.81 | 0.90 | 3.03 | | 交银可转债债券A | 1.29 | 0.68 | 2.07 | | 南方希元可转债债券A | 22.80 | 0.77 | 1.50 | ## 可转债基金持有转债仓位及收益率 | 基金简称 | 转债仓位 (%) | 年化收益率 (%) | |----------------------|---------------|-----------------| | 工银可转债优选债券A | 0.63 | 15.14 | | 平安可转债A | 0.81 | 7.61 | | 前海开源可转债债券A | 0.74 | 6.94 | | 工银可转债债券 | 0.51 | 5.39 | | 长盛可转债A | 0.93 | 4.66 | | 华安可转债债券A类 | 0.71 | 3.96 | | 华商转债精选债券A | 0.59 | 3.03 | | 华宝可转债债券 | 0.90 | 3.03 | | 交银可转债债券A | 0.68 | 2.07 | | 南方希元可转债债券A | 0.77 | 1.50 | ## 基金持仓行业明细及变化 | 行业 | 25Q4基金持有市值合计 (亿元) | 26Q1基金持有市值合计 (亿元) | 变化率 | |--------------|------------------------------|------------------------------|---------| | 建筑装饰 | 19.83 | 76.4 | 74.04% | | 传媒 | 2.29 | 6.03 | 61.97% | | 机械设备 | 69.57 | 123.92 | 43.86% | | 食品饮料 | 22.37 | 38.05 | 41.19% | | 公用事业 | 59.56 | 90.96 | 34.52% | | 减持行业 | 计算机、国防军工、商贸零售、非银金融、轻工制造、电子 | -23.16% 至 -12.61% | -23.16% 至 -12.61% | ## 机构持仓趋势 - 机构对顺周期行业如银行、电力设备、农林牧渔等偏好明显。 - 基金对高评级转债（AA+及以上）的配置较多，显示出对信用风险的控制。 - 2026Q1，可转债基金平均仓位为85.94%，杠杆率提升至143.07%。 ## 结论 整体来看，2026Q1可转债市场受到基金配置影响，机构持仓比例有所上升，但基金平均收益率仍为负。建筑装饰、传媒、机械设备等顺周期行业受到明显加仓，而电子、计算机等行业则面临减持。投资者需注意个券退市、权益市场波动及信用风险等潜在问题。