> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 量化 | “固收+”基金有望纳入个人养老金总结 ## 核心内容 中国证监会与相关部门联合发布通知，宣布含权二级债基、偏债混合基金（包括普通偏债混合基金及偏债混合FOF基金）将被纳入个人养老金基金产品名录。这是继指数基金纳入后的第二次大扩容，旨在丰富个人养老金投资工具，提升中低风险产品的供给，满足不同风险偏好的投资者需求。 ## 主要观点 - **产品类型扩容**：此次纳入“固收+”基金，标志着个人养老金投资范围进一步扩大，为投资者提供更多选择。 - **筛选标准严格**：设置6个维度的筛选条件，涵盖基金规模、回撤水平、权益仓位、投资者结构等，确保纳入的产品具有良好的持有体验。 - **“换道竞争”机会**：产品类型扩容为“固收+”基金管理人提供了新的竞争机会，特别是在纯债产品收益有限的背景下，其长期表现可能吸引更多中低风险偏好投资者。 - **机构投资者比例限制**：纳入产品设置机构投资者持有份额不超过80%的上限，推动产品向零售市场倾斜，有利于深耕零售业务的管理人。 ## 关键信息 ### 纳入产品类型 - 含权二级债基 - 偏债混合基金（包括普通偏债混合基金、偏债混合FOF基金） ### 筛选条件（6个维度） 1. **产品成立时间**：需满3年，且为每日开放申购产品。 2. **基金规模**：最近4个季度末规模不低于5亿元。 3. **权益仓位**： - 含权二级债基、偏债混合FOF基金：最近8个季度末平均偏股型资产仓位不低于5%。 - 普通偏债混合基金：不低于10%。 4. **组合风险控制**：含权二级债基、普通偏债混合基金最近8个季度末平均偏股型资产及可转债仓位合计不高于20%和30%。 5. **回撤水平**：近3年最大回撤优于同类产品中位数水平。 6. **投资者结构**：机构投资者持有份额占比合计不超过80%，前五大机构投资者持有份额不超过50%。 7. **管理人评级**：公募基金管理人最近一期分类评价结果不能为C类。 ### 当前纳入情况 截至2026年6月30日，初步满足条件的基金数量如下： - 含权二级债基：36只 - 偏债混合型基金：25只 ### 投资者结构影响 - 目前公募混合债券型二级基金的机构持有份额占比达74.98%，部分“重机构、轻零售”的产品难以满足纳入要求。 - 未来将更偏向零售市场，有利于深耕零售业务的“固收+”基金管理人。 ### 产品扩容意义 - **拓宽投资范围**：提升中低风险投资工具的供给，丰富个人养老金基金的风险梯度覆盖。 - **优化产品结构**：不同权益中枢的“固收+”基金纳入，有助于构建更合理的资产配置体系。 - **提升持有体验**：筛选标准强调基金的稳健性和收益性，有助于提高投资者的持有体验。 ## 风险因素 - 政策、监管规则超预期变动 - 行业实际发展不同程度偏离主观判断 - 数据统计不足 ## 关于我们 - **王亦琛**：金融产品分析师 - **刘笑天**：组合配置首席分析师 - **赵文荣**：量化与配置首席分析师 - **唐栋国**：金融产品首席分析师 ## 联系方式 - **中信证券研究网站**：https://research.citics.com - **研究服务小程序**：中信证券研究服务 - **添加权限**：请联系您的对口客户经理 ## 免责声明 本文节选自中信证券研究部已于2026年9月7日发布的《市场热点量化解析第72期—“固收+”基金有望纳入个人养老金》报告。具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，通过微信形式制作，不适用于非专业投资者。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失。 ```