20250913-诚通证券-宏观与大类资产周报_物价有所改善_关注中美会谈进展_20页_3mb

2025年宏观与大类资产周报（2025.09.08–2025.09.13）

一、A股市场表现与展望

1. 上周表现：上证综指上涨1.5%，沪深300上涨1.4%，创业板指上涨2.1%；债市下跌0.4%。
2. 当前驱动因素：
   • 短期扰动：中美西班牙关税谈判即将展开（10月中旬对等关税谈判前哨站），17日会谈可能引发市场波动。
   • 监管风险：监管首次关注机构抱团，若集中度过高，或再次出手。
   • 板块分化：TMT板块业绩与英伟达强相关，潜在调整风险。
3. 中期展望：美联储降息在即，增量资金流入预期强，10月政策窗口期临近，市场或维持升势。

二、宏观经济与政策动态

1. 中国经济数据：
   • 8月出口同比增速放缓至4.4%，对欧盟/东盟出口增速回升至10.4%/22.5%。
   • CPI同比转负（-0.4%），PPI同比降幅收窄，核心CPI和PMI显示内需稳步修复。
   • 社融、信贷增速均降至8.8%，信用扩张拐点显著。
2. 政策焦点：
   • 中美关税会谈即将启动，将重点讨论美单边关税及TikTok等问题。
   • 国常会拟推出“反内卷”政策，提振内需消费如零食、宠物经济、汽车等。
   • 国产AI政策发布，《关于优化创新药临床审评审批的办法》加速国产创新药出海。

三、行业分析

1. 热门行业：
   • AI产业链：港股科技龙头（阿里、腾讯）业绩兑现，叠加降息预期，科技补涨机会显著。
   • 新能源：新型储能专项行动方案提出，2027年装机目标180GW，行业景气持续。
   • 消费领域：“人工智能+”推动宠物经济、AI家用机器人等新消费爆发，需求结构升级。
   • 机械与机器人：特斯拉人形机器人Optimus进程推进带动机器人板块关注度提升。

四、资金与风险点

1. 资金动态：IPO/定增规模环比下降，A股股东减持增加，两市成交额缩量，市场风险偏好有限。
2. 风险提示：房地产市场待提振、关税谈判不确定性、增量政策可能低于预期。

五、下周关注事项

1. 数据发布：8月社融、信贷数据，核心CPI可能持续回升。
2. 政策会议：10月政治局会议、四中全会，政策信号或推高市场预期。
3. 海外动态：美联储9月利率决议、美国9月PMI/就业数据。

投资策略：建议关注AI应用、新能源补涨、政策内需板块，同时警惕TMT板块业绩分化风险。