20260520-华鑫证券-计算机行业点评报告_文远知行_Q1营收同比增长58_Robotaxi全球规模化推进_5页_353kb

文远知行（WRD.0）Q1财务及业务总结

核心内容

文远知行（WRD.0）于2026年5月13日发布了2026年第一季度未经审计的财务业绩，整体表现亮眼，营收同比增长57.6%，毛利率保持在行业领先水平，现金储备充足，为公司未来业务拓展提供了坚实基础。

主要观点

营收快速增长

• 总收入：1.141亿元人民币（1,650万美元），同比增长57.6%。
• 产品收入：2,050万元人民币（300万美元），同比增长115.8%，主要来自Robotaxi及其他L4车辆销售。
• 服务收入：9,370万元人民币（1,360万美元），同比增长49.0%，由智能数据服务及ADAS服务驱动。

毛利率保持领先

• 毛利：3,960万元人民币（570万美元），同比增长55.9%。
• 毛利率：34.7%，优于行业平均水平。

营业亏损收窄

• 营业亏损：4.31亿元人民币（约6,250万美元），同比收窄1.2%。
• Non-IFRS净亏损：3.262亿元人民币，较去年同期有所改善。

费用结构变化

• 研发费用：3.633亿元人民币，同比增长11.5%（剔除股份支付后增长15.9%），主要用于芯片兼容及研发项目。
• 行政费用：同比减少32.9%至8,310万元，因审计及法律合规费用下降。
• 销售费用：同比增长63.3%至2,270万元，与业务扩张同步。

关键信息

Robotaxi业务进展

• 中国市场：截至2026年4月30日，Robotaxi车队规模突破1,000辆，日均每车订单超17单，高峰期达28单。注册用户同比增长约一倍，计划2026年进入一个新一线城市。
• 海外市场：
  • 新加坡：与Grab合作在榜鹅启动自动驾驶公共服务，累计运营里程超3万公里。
  • 中东：在迪拜与Uber及RTA启动全无人收费Robotaxi商业运营；在阿布扎比覆盖约70%核心区域，计划2027年前部署1,200辆Robotaxi。
  • 欧洲：3月进入斯洛伐克，成为欧洲首个国家级多产品线自动驾驶商业部署市场。

技术创新与ADAS进展

• WRD 3.0：实现L2++端到端方案四连冠，支持NVIDIA DRIVE、高通骁龙、芯擎星宸三平台芯片兼容，已获近30款车型量产定点。
• GENESIS平台：基于仿真世界模型与真实道路数据，大幅提升长尾场景数据采集与训练效率，支持L2++至L4统一训练验证。
• Robobus：在苏黎世机场获批取消前排安全员；在法国与雷诺连续第三年提供法网公开赛接驳服务。

全球部署计划

• 与联想达成战略合作，未来五年计划在全球部署20万辆自动驾驶车辆。
• 截至2026年4月30日，全球车队（Robotaxi/Robobus/Robovan/Robosweeper）约2,800辆，覆盖12个国家。

投资建议

• 推荐(维持)：公司作为首家上市Robotaxi企业，具备L2-L4完整技术栈和丰富运营经验，Q1收入增长显著，毛利率稳定，现金储备充足。
• 关注点：
  • Robotaxi规模化对成本与毛利率的影响。
  • ADAS定点转化为量产收入的节奏。
  • 海外监管不确定性及地缘政治风险。
  • 盈利改善时间表尚不明确。

风险提示

1. 自动驾驶商业化规模化速度较慢。
2. 行业竞争加剧可能对毛利率造成压力。
3. 海外运营面临监管审批与地缘政治风险。
4. 持续研发投入可能消耗现金储备。
5. ADAS定点转化为量产收入的节奏存在不确定性。
6. Robotaxi盈亏平衡时间表仍不明确。

分析师信息

• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加入华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业研究。
• 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。

投资评级说明

• 个股投资评级：买入（>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（<-10%）。
• 行业投资评级：推荐（>10%）、中性（-10%-10%）、回避（<-10%）。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，美股以道琼斯指数为基准。

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