> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文远知行（WRD.0）Q1财务及业务总结 ## 核心内容 文远知行（WRD.0）于2026年5月13日发布了2026年第一季度未经审计的财务业绩，整体表现亮眼，营收同比增长57.6%，毛利率保持在行业领先水平，现金储备充足，为公司未来业务拓展提供了坚实基础。 ## 主要观点 ### 营收快速增长 - **总收入**：1.141亿元人民币（1,650万美元），同比增长57.6%。 - **产品收入**：2,050万元人民币（300万美元），同比增长115.8%，主要来自Robotaxi及其他L4车辆销售。 - **服务收入**：9,370万元人民币（1,360万美元），同比增长49.0%，由智能数据服务及ADAS服务驱动。 ### 毛利率保持领先 - **毛利**：3,960万元人民币（570万美元），同比增长55.9%。 - **毛利率**：34.7%，优于行业平均水平。 ### 营业亏损收窄 - **营业亏损**：4.31亿元人民币（约6,250万美元），同比收窄1.2%。 - **Non-IFRS净亏损**：3.262亿元人民币，较去年同期有所改善。 ### 费用结构变化 - **研发费用**：3.633亿元人民币，同比增长11.5%（剔除股份支付后增长15.9%），主要用于芯片兼容及研发项目。 - **行政费用**：同比减少32.9%至8,310万元，因审计及法律合规费用下降。 - **销售费用**：同比增长63.3%至2,270万元，与业务扩张同步。 ## 关键信息 ### Robotaxi业务进展 - **中国市场**：截至2026年4月30日，Robotaxi车队规模突破1,000辆，日均每车订单超17单，高峰期达28单。注册用户同比增长约一倍，计划2026年进入一个新一线城市。 - **海外市场**： - **新加坡**：与Grab合作在榜鹅启动自动驾驶公共服务，累计运营里程超3万公里。 - **中东**：在迪拜与Uber及RTA启动全无人收费Robotaxi商业运营；在阿布扎比覆盖约70%核心区域，计划2027年前部署1,200辆Robotaxi。 - **欧洲**：3月进入斯洛伐克，成为欧洲首个国家级多产品线自动驾驶商业部署市场。 ### 技术创新与ADAS进展 - **WRD 3.0**：实现L2++端到端方案四连冠，支持NVIDIA DRIVE、高通骁龙、芯擎星宸三平台芯片兼容，已获近30款车型量产定点。 - **GENESIS平台**：基于仿真世界模型与真实道路数据，大幅提升长尾场景数据采集与训练效率，支持L2++至L4统一训练验证。 - **Robobus**：在苏黎世机场获批取消前排安全员；在法国与雷诺连续第三年提供法网公开赛接驳服务。 ### 全球部署计划 - 与联想达成战略合作，未来五年计划在全球部署20万辆自动驾驶车辆。 - 截至2026年4月30日，全球车队（Robotaxi/Robobus/Robovan/Robosweeper）约2,800辆，覆盖12个国家。 ## 投资建议 - **推荐(维持)**：公司作为首家上市Robotaxi企业，具备L2-L4完整技术栈和丰富运营经验，Q1收入增长显著，毛利率稳定，现金储备充足。 - **关注点**： - Robotaxi规模化对成本与毛利率的影响。 - ADAS定点转化为量产收入的节奏。 - 海外监管不确定性及地缘政治风险。 - 盈利改善时间表尚不明确。 ## 风险提示 1. 自动驾驶商业化规模化速度较慢。 2. 行业竞争加剧可能对毛利率造成压力。 3. 海外运营面临监管审批与地缘政治风险。 4. 持续研发投入可能消耗现金储备。 5. ADAS定点转化为量产收入的节奏存在不确定性。 6. Robotaxi盈亏平衡时间表仍不明确。 ## 分析师信息 - **任春阳**：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加入华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业研究。 - **谢孟津**：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 ## 投资评级说明 - **个股投资评级**：买入（>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（<-10%）。 - **行业投资评级**：推荐（>10%）、中性（-10%-10%）、回避（<-10%）。 - **基准指数**：A股以沪深300为基准，美股以道琼斯指数为基准。 ## 免责条款 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，华鑫证券对信息的准确性及完整性不作保证。投资者应独立评估报告内容，并结合自身需求进行投资决策。未经授权，不得以任何形式转载或转发本报告。