> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 希音-W（625.HK）新股預覽總結 ## 核心內容概述 希音-W（625.HK）是一家全球線上時尚和生活方式公司，專注於通過創新且以顧客為中心的商業模式，為全球約160個市場的2.73億活躍顧客提供服務。公司以其高性價比、潮流和多樣化的產品，重新定義了時尚消費的方式。 ## 主要觀點 ### 1. 公司規模與成功表現 - 希音-W是全球最大的線上時尚目的地之一，位列全球五大服裝和鞋類公司。 - 2023年至2025年間，公司淨收入實現快速增長，複合年增長率達14.2%，2025年淨收入達418億美元。 ### 2. 供應鏈與履約能力 - 希音-W具備端到端智能供應鏈系統，實現供應鏈全流程的數字化與智能化。 - 供應鏈覆蓋趨勢識別、設計開發、生產優化、用戶互動、智能路線規劃及客戶反饋等環節。 - 公司的全球履約網絡覆蓋北美、南美、歐洲、中東、非洲、南亞、東南亞及大洋洲，以內地物流樞紐為核心，實現靈活高效的全球交付。 ### 3. 招股資訊 - 發售數目：2.80億股，其中香港發售0.28億股，國際發售2.52億股。 - 招股價範圍：47.60至49.50港元。 - 市值預估：約2093.85億港元（以最高發售價計算，未行使超額配股權）。 - 最高集資額：136.60億港元。 - 招股日期：2026年8月24日至27日。 - 上市日期：2026年9月1日。 - 每手股數：100股。 ### 4. 保薦人與分析員 - 保薦人：高盛、摩根士丹利、JP 摩根。 - 分析員：陳政生、伍禮賢。 - 報告可於指定網站查看：https://www.ebshkfg.com/tc/research-overview。 ## 關鍵信息 ### 評級摘要 | 指標 | 評級 | |--------------|------------| | 基本因素及估值 | ★★★☆☆ | | 業績成長性 | ★★☆☆☆ | | 業內代表性 | ★★★★★ | | 行業景氣度 | ★★☆☆☆ | | 市況景氣度 | ★★★☆☆ | ### 權益披露 - 分析員及其聯繫者無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 - 分析員未在該上市法團擔任高級人員。 - 光大證券國際及其關聯機構與該上市法團無投資銀行業務關係，且不參與莊家活動。 ## 免責聲明 - 本報告僅為一般資訊，不構成投資建議或推薦。 - 光大證券國際及其關聯機構對報告內容的準確性、完整性或可靠性不做明示或隱含保證。 - 接收方需自行諮詢專業顧問，並對其投資決策承擔全部責任。 - 本報告可能因來源資料變更而調整，光大證券國際不承擔更新義務。 - 本報告不適用於任何特定投資者，亦不構成任何法律、稅務或財務意見。 ## 結論 希音-W作為一家擁有全球規模和成功經驗的時尚電商公司，憑藉其獨特的智能供應鏈和高效的全球履約網絡，持續擴大其市場影響力。雖然其財務表現呈現強勁增長，但其業績成長性與行業景氣度評級較低，顯示出市場對其未來發展的觀望態度。本次招股具有較高市值預估，但投資者需謹慎考慮風險與回報，並根據自身情況做出獨立決策。