> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026/01/16 # 宏观 # 股指 宏观资讯：央行打出“组合拳”支持经济高质量发展。其中包括：下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至 $30\%$ 。央行表示，今年降准降息还有一定空间。2025年我国社会融资规模增量为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；人民币存款增加26.41万亿元。 市场分析：A股大小指数分化，市场成交额2.94万亿元，较上日缩减约1万亿元。上证指数跌 $0.33\%$ 报4112.6点，深证成指涨 $0.41\%$ ，创业板指涨 $0.56\%$ 。半导体产业链爆发，贵金属、能源金属、旅游板块同步走强，商业航天、AI应用概念股大幅下挫。 参考观点：短期或有刺激，当前波动率较高，需把握好大小盘切换节奏。 # 黄金 宏观与地缘：美国最新PPI数据高于预期，可能促使市场重新评估利率路径，这构成了短期的压力因素。若后续通胀数据持续展现韧性，则可能抑制市场的宽松预期。 市场分析：现货黄金价格自高位回落，1月15日内跌破每盎司4600美元关键整数关口。金价在创下历史新高后的回调，反映了市场在消化近期巨大涨幅。 操作建议：金价正处于高位整固阶段。若地缘政治局势出现新的升级迹象，或市场对货币政策的宽松预期再度强化，则可能为金价提供新的支撑。建议密切关注来自美国的关键通胀数据、美联储官员的政策表态以及突发事件对避险情绪的扰动。 # 白银 外盘价格：现货白银价格在创下历史新高后出现回调，1月15日内失守每盎司92美元关口。其价格波动幅度显著大于黄金。除了与黄金共有的金融属性外，白银自身面临严重的现货市场结构性问题，全球可交割库存持续处于低位。 市场分析：白银市场的核心特征是多因素共振。交易所库存极低及潜在的“挤仓”风险，极大增强了其价格弹性。然而，极高的价格和波动率本身也带来了压力。若未来美国的“232调查”关税政策出现豁免等缓和迹象，或高价格开始显著抑制实体需求，则可能改变现货紧张的叙事逻辑。 操作建议：白银若现货库存紧张的局面无法得到缓解，则价格可能维持强势。投资者需警惕政策风险，任何关于关键矿产贸易政策的明朗化，都可能成为引发价格剧烈波动的催化剂。操作上建议严格控制仓位，重点跟踪主要交易所的库存报告及重要工业领域的政策动向。 # 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为5047元/吨（-25元/吨），基差-70元/吨（环比不变） 市场分析：短期原油价格反复拉锯，且PX多套装置有重启预期，开工率 $89.12\%$ $(+0.72\%)$ ，预计仍维持高负荷；PTA当前开工率约 $77.41\%$ $(+3.22\%)$ ，本周PTA社会库存量约在287.82万吨（-1.68万吨），库存持续窄幅去库，供应压力轻微缓解；加工费为338.9825元/吨（+3.21元/吨），持续小幅修复。需求方面，聚酯终端开工率稳定高位 $87.16\%$ $(+0.22\%)$ ，江浙纺织企业开机率为 $57.89\%$ $(-1.66\%)$ ，连续下滑，总体需求不及预期，下游产销不畅或存减产预期。 参考观点：短期仍保持窄幅波动。 # 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格为3677元/吨（-41元/吨）。基差-140吨（+9元/吨） 市场分析：国际油价波动加剧传导至乙二醇成本端；华东港口库存（不含宁波港）为65.6万吨（-0.35万吨），有小幅下降但绝对值仍处高位，且整体产能利用率仍维持 $63.06\%$ （ $-0.1\%$ ），煤质开工率为 $62.09\%$ （ $+1.61\%$ ）。生产利润方面，煤基制利润-866.68元/吨（- $24.02$ 元/吨），乙烯制-84.25元/吨（ $+1.5$ 元/吨），加工费被持续压缩，关注检修计划变动情况；目前国内供需宽松格局或持续至来年第一季度，但当下估值进一步走弱空间或有限；需求方面，聚酯负荷维持高位，需求终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期延续累库预期。 参考观点：市场情绪有所回暖但持窄幅波动，关注装置变化情况。 # 塑料 现货信息：华北现货主流价6969元/吨，环比上涨2元/吨；华东现货主流价7043元/吨，环比上涨56元/吨；华南现货市场主流价7082元/吨，与昨日持平。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为 $83.67\%$ ，环比上涨 $0.43\%$ ；聚乙烯装置检修影响产量为9.871万吨，环比减少0.357万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为 $41.21\%$ ，环比上升 $0.06\%$ 。库存端看，截至2026年1月9日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：39.54万吨，较上一周期累库2.47万吨。1月15日L2605收盘报6785元/吨，期价回落。目前受国际地缘冲突升级影响，市场情绪瞬间爆棚，下游和贸易商扎堆补货备货，推动期价走出“V”型反弹，但长期看供需面依旧偏弱，预计期价以区间波动运行为主。 参考观点：预计塑料短期或区间波动。 # 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1162元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1230元/吨，华北重碱主流价1250元/吨，华中重碱主流价1230元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率 $86.82\%$ ，环比 $+2.43\%$ ，纯碱产量77.53万吨，环比 $+2.17$ 万吨，检修企业恢复，供应继续提升。库存方面，周内厂家库存157.50万吨，环比 $+0.23$ 万吨；据了解，社会库存窄幅下降，总量 $37+$ 万吨，下降 $1+$ 万吨。需求端表现持续偏弱。整体来看，短期供应提升、需求走弱的状态持续，供需宽松状态或将加剧，利好方面在于春节前备货需求存支撑，因此建议以底部区间波动思路对待。关注宏观及商品市场整体走向、纯碱产能变化、下游产能变化。 参考观点：昨日盘面有所回落，短期建议底部区间波动为主。 # 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1002元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1190元/吨，华北5mm大板市场价1020元/吨，华中5mm大板市场价1060元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，周内浮法玻璃开工率 $71.38\%$ ，环比 $-0.57\%$ ，玻璃周度产量105.23万吨，环比-0.69万吨，周内供应窄幅波动。库存方面，周内浮法玻璃厂家库存5301.3万重量箱，环比-250.5万重量箱，跌幅 $4.51\%$ ，库存继续去化。终端低迷及下游开工偏弱继 续限制玻璃需求力度。整体来看，短期玻璃市场仍将面临供应下降、刚需回落、企业累库等基本面压制，玻璃内部压力与外部宏观利好因素持续博弈。后续随着春节临近，基本面依旧承压，因此建议底部区间波动思路对待。关注宏观及商品市场整体走势、玻璃产线变化、现货成交情况及终端需求表现。 参考观点：昨日盘面继续小幅回落，短期建议底部区间波动思路对待。 # 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2275元/吨，较前一交易日向上波动10元/吨。新疆现货价格报1480元/吨，与前一交易日相持平。河北现货价格报2055元/吨，与前一交易日相持平。 市场分析：甲醇期货主力合约MA605收盘价报2273元/吨，较前一交易日向下波动 $0.66\%$ 。库存方面，港口库存总量143.53万吨，仍处于历史较高位，供大于求格局未改，其中华东地区去库8.44万吨，华南地区去库1.75万吨。供应方面，国内甲醇行业开工率91.42%，维持高位，供应压力显著；需求端MTO装置开工率回升至 $88.06\%$ ，处于同期高位；MTBE开工率 $67.57\%$ ，传统下游（醋酸、甲醛）持续亏损，抑制原料采购需求。受到高库存压制，叠加绿色甲醇船舶需求初现，市场持续呈现供需分化格局；伊朗局势不确定性推涨避险情绪，若装置重启延迟，一季度进口缺口或支撑价格。 参考观点：期价短期或区间波动运行，关注港口库存去化持续性及伊朗装置检修动向。 # 农产品 # 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2168元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2255元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2280-2290元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2275-2285元/吨。 市场分析：外盘方面，一月美国USDA供需报告显示，美玉米产量、需求、期末库存均大幅上调，期末库存上调503万吨，带动美玉米期价回调。国内方面，东北产区粮质较好，售粮进度达 $56\%$ ，华北地区售粮进度达 $47\%$ ，市场流通粮源相应增多，预计春节前或将出现一波售粮小高峰。此外，元旦后国储和地方储备拍卖增多，或将逐步形成压力。另一方面，受需求持续疲软、下游企业库存充足以及养殖深度亏损对饲用需求的挤压等因素影响，市场购销整体清淡。 参考观点：玉米期价短期多空博弈加剧，维持区间震荡态势。 # 花生 现货价格：东北花生价格稳中下跌，不过在连跌几天之后，市场下跌情况明显减轻，其余地区花生出货为主，价格窄幅震荡。山东维花通米3.95-4.40元/斤，稳定，花豫通米3.50-3.80元/斤，稳中下跌0.20元/斤，白沙通米3.50元/斤，上涨0.20元/斤，海花通米4.00元/斤，稳定，鲁花通米4.10元/斤，稳定；河南花豫通米3.80-4.00元/斤，稳中上涨0.10元/斤，白沙通米3.55-3.70元/斤，稳中涨跌0.05-0.10元/斤，鲁花通米3.80-4.05元/斤，稳中下跌0.10元/斤； 市场分析：花生价格低位使得基层惜售情绪较为普遍，且新季花生质量次于去年，当前阶段市场仍是好货挺价销售，差货难以销售，全国花生有效供应压力尚未充分释放，供应方惜售情绪仍存，但由于库存压力渐显，以及年前资金回笼需求，若后期需求端无法出现实质性改善，市场或将面临更大的抛售压力。需求方面，需求方对高价新米接受度有限，下游贸易商采购心态谨慎，多数仍保持观望；花生市场整体供需双弱格局未改，上有压力下有支撑格局形成，继续关注产区上量及下游油厂采购心态，以及3月合约交割货源相关逻辑，届时需谨防交割逻辑带来的上涨支撑。 参考观点：花生期货预计维持区间波动，谨慎操作。 # 棉花 现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报15972元/吨，新疆棉花到厂价为15727 元/吨。 市场分析：外盘方面，宏观预期成为主要驱动，市场对美联储降息的押注持续施压美元，构成大宗商品的整体利好；另外，一月美国USDA供需报告下调产量和期末库存，带来一定利好作用。国内方面，商业库存持续累积，季节性供应压力显著；但近期市场受“26年新疆植棉面积调减”的传闻刺激，价格获得情绪提振而上行，但该传闻有待证实。需求端表现相对稳定，下游纺企订单维持韧性，利润尚可，但多以刚需补库为主，未出现显著的增量驱动。总体来看，多空因素交织，棉价上方压力加大。 参考观点：短期棉价或高位回调，以短线操作为主。 # 豆粕 现货信息：豆粕现货价格部分上涨。张家港：3080元/吨、天津：3170元/吨、日照：3100元/吨、东莞：3090元/吨。 市场分析：（1）全球方面，南美大豆处于生长期，产区暂无极端天气出现，天气溢价基本为无，市场预期新作丰产，加重全球油籽供应压力。美国对华出口销售低于市场预期，中方主要为政策性采购，商业买船仍以南美采购为主。国内方面，高位成本与供应宽松博弈，成本与榨利支撑豆粕价格底部，但是油厂高开机高库存压制上方空间。豆粕成交表现平稳，因养殖利润持续亏损，现货已刚需采购为主，远月基差成交主导市场。春节备货启动，油厂和贸易商挺价心态积极。 参考观点：豆粕短线或区间波动。 # 豆油 现货信息：豆油现货窄幅波动。江苏：8470元/吨、广州：8530元/吨、福建：8500元/吨。 市场分析：全球方面，印尼确认B50政策26年不会实施，市场关注重心聚焦于美国生柴方面。国内方面，豆油产量下降和去库给与豆油价格支撑。下游节前备货和刚需补库推动消费增加，进一步支撑了现货价格和基差。但价格上方仍受南美丰产预期压制，空间较为有限。市场当前趋势或有所减缓，等待新的利多题材。 参考观点：豆油上方受阻，或技术性回调。 # 菜粕 现货市场：东莞市厦门建发进口粉粕RM2605+180元/吨（提货月：26年1月），基差较上一个交易日持平。 市场分析：菜粕供应方面，近期整体维持稳定。需求方面，菜粕市场处于消费淡季，终端需求表现偏弱且采购以随购随销为主。 参考观点：菜粕2605合约，短线或关注下方平台的支撑力度。 # 菜油 现货市场：东莞市广东中嘉进口压榨三级菜油基差报价0105+1250元/吨（提货月：26年1月），基差较上一个交易日持平。 市场分析：BMD棕榈油B50计划确定今年不会实施，受消息影响发酵，郑油大幅下挫。国内菜油去库或仍有所持续，下游需求中性。 参考观点：菜油2605合约，短线或向下方平台进行测试。 # 生猪 现货市场：主要产销区外三元生猪平均价格12.96元/公斤，上涨0.01元/公斤。河南生猪价格在12.60-13.30元/公斤，稳定。 市场分析：临近年底，养殖端出栏节奏保持稳定，未出现集中抛售现象。规模企业保持正常出栏节奏，出栏量稳步提升，同时散户及二次育肥猪源的出栏意愿也在增强，整体市场供应压力预计有所上升。需求端方面，随着元旦临近，食品加工企业、餐饮商户及家庭陆续进入节前备货阶段，但猪价反弹，高价承接能力有限，屠宰企业收购积极性有所下降。在能繁母猪存栏量仍在缓慢调减的情况下，生猪产能去化仍需时间。综合来看，压栏生猪 陆续释放，叠加需求跟进不足，猪价或进入震荡阶段。 参考观点：需持续关注养殖端出栏情况。 # 鸡蛋 现货市场：全国主产地区鸡蛋以稳为主，全国平均价格3.49元/斤，上涨0.02元/斤。河南鸡蛋均价3.55元/斤，稳定。 市场分析：供给端蛋鸡存栏量持续下降预期加上需求端节日提振，供需格局改善为价格提供支撑。养殖端持续亏损使得补栏积极性下滑，且老鸡淘汰量有所增加，蛋鸡存栏小幅减少，出栏量维持高位，产能去化进程正缓慢推进，对价格有一定提振。在天气利于储存的条件下，各环节均有库存积压情况，当前供应宽松格局难改。需求端下游环节备货积极，各环节库存降至低位，近期蛋价延续走强，但高库存限制价格上行。供应端关注点依然在中长线的产能去化程度和冷库蛋库存压力。 参考观点：中长期关注养殖端补栏与淘汰情况。 # 金属 # 沪铜 现货信息：上海1#电解铜价格102160-102990，跌1340，贴80-升320，进口铜矿指数-43.89，跌1.56 市场分析：美联储第二降息路径可能已结束，在上半年的间隙窗口期内，金银铜等高金融属性的商品面临“最后”的时光，降息话题这是一个较长时间的演绎逻辑问题，警惕2601合约兑现后的潜在波动，当下密切关注潜在波动；另一方面，国内政策暖风持续给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，尤其是实质上已开启较弱的信用周期，站在产业角度看，原料冲击扰动依旧较为严重（但有见底迹象），矿产问题还未有彻底解决，伴随国内较低的库存，铜价亦具有阶段共振状态的条件，现实和预期、以及内盘和外盘的博弈加码，使得行情研究分析愈加复杂化，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。 参考观点：铜价第三波动加剧，密切关注铜价进入26年后技术上的日线第三波动轨迹 # 沪铝 现货信息：上海现货铝报价24176元/吨，跌469，贴130。 市场分析：宏观方面，近期地缘冲突升级，带来供应链安全性及战略资源供应稳定性的担忧，有色板块多头氛围较为浓厚。供应端，国内电解铝运行产能接近产业天花板，上周产量85.71万吨，同比 $+2.72\%$ ，增量有限整体供应平稳。需求端，传统淡季效应显著叠加高铝价压制，下游铝加工企业开工率和订单继续下滑。12月型材企业开工率环比下滑4.16个百分点，同比下降 $17.24\%$ ，建筑订单依旧疲软；11月新能源汽车产量同比 $+2.78\%$ ，电网投资、新能源汽车用铝需求稳健。库存端，国内电解铝库存71.05万吨，较上周增加7.25万吨，同比增长 $53.62\%$ 。总之，电解铝中性库存对市场构成重要支撑，若宏观情绪高涨，则价格可能获得动力，但需求端淡季特征显现，对价格形成一定压力，需及时关注库存变化情况，若电解铝库存加速累积，铝价或将面临上行阻力。 参考观点：若后续利好持续配合，价格中枢将可能进一步获得上行动力，但操作需谨慎，避免追高，警惕高位回调风险，建议观望为主。 # 氧化铝 现货信息：氧化铝全国平均价2670元/吨，跌9，贴119。 市场分析：供应端，上周我国铝土矿主要进口国家港口发运量同比增长 $34.89\%$ ，铝土矿价格坚挺，国内氧化铝企业投复产进度加快，周度产量同比增长 $10.44\%$ ，供应过剩预期持续增强，氧化铝上方压力仍存。需求端，电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，下游客户以刚需采购为主，现货报价坚挺但成交不多。进出口无套利空间，外贸难以缓解供应压力。库存方面，供给过剩压力逐渐兑现，库存继续增加，上周氧化铝总库存531.8万吨，环比增加7.6万吨，同比增长 $43.23\%$ 。综合看，氧化铝市场供应宽松格局延续，后续需关注成本线的支撑强度。 参考观点：当前氧化铝市场供应过剩预期持续，库存累积对价格形成实质性压力，但受宏观消息刺激，阶段性可能获得动力。 # 铸造铝合金 现货信息：铝合金现货平均价格为23600元/吨，跌100。 市场分析：成本端，废铝12月出货量同比增长 $39.15\%$ ，现货紧缺状况相对缓解，铝合金行业利润较差，给予铸造铝合金价格底部支撑。供给端，铸造铝合金行业产能持续扩张，11月产量70.84万吨，同比 $+9.35\%$ ，再生铝合金锭开工率 $43.28\%$ ，同比 $-2.24\%$ ，面临供应过剩压力。需求端，新能源汽车行业总体表现良好，产销较去年同期实现平稳增长，但到下半年即将进入淡季，压铸企业按需采购且压价明显。库存端，上周铝合金社会及厂内库存量为13.27万吨，同比 $+162.77\%$ ，处于相对高位，在当前供给宽松的情况下，再生铝合金目前的去库趋势或将难以形成。短期来看，铸造铝合金跟随铝价运行，追踪成本与需求边际变化。 参考观点：铸造铝合金价格与沪铝联动性较强。在当前供给宽松、库存高企而成本有支撑的背景下，市场参与者需关注成本与需求的边际变化。 # 碳酸锂 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报157950（-7950）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报154600（-8450）元/吨，电碳与工碳价差为3350（+500）元/吨。 市场分析：碳酸锂基本面呈现强现实与强预期共振格局。供应端因部分项目复产延迟及矿业权整顿存在扰动，但整体仍处扩产周期；需求端受新能源汽车销量稳健及储能市场爆发支撑，表现强劲。库存持续去化，结构优化抑制价格下行空间。现货价格强势上涨，市场预期已从深度过剩转向紧平衡。短期价格波动受复产进度及政策影响，中长期成本上移与产业链补库行为将支撑价格中枢上移 参考观点：多空皆不适宜，建议暂时观望 # 工业硅 现货信息：新疆通氧553#市场报价8800元/吨；通氧421#市场报价9050元/吨。 市场分析：供应方面，12月产量环比微降 $1.2\%$ 至39.68万吨，西南地区减产落地，但新疆开工率升至 $66.97\%$ ，环比增产约9910吨，部分抵消供应收缩压力。需求端呈现疲软，多晶硅排产环比下降，有机硅企业通过联合减产挺价，铝合金开工稳中偏弱，叠加冻土期影响，需求复苏受限。库存去化缓慢制约反弹高度。目前社会库存达55.7万吨，仍处高位并继续累积，压制价格弹性。政策方面，反内卷导向推动产能收储，旨在出清低效产能，长期或助力供需改善，但实际效果仍待观察。 参考观点：成本支撑主导，可借情绪参与 # 多晶硅 现货信息：N型致密料中间价5.9万元/吨，N型复投料中间价6.1万元/吨，皆较上一个交易日保持不变。 市场分析：供应端，25年12月国内产量为11.12万吨，环比下降 $3.2\%$ ，预计26年1月产量进一步降至10.6万吨，头部企业虽尝试捆绑出货，但整体供给压力仍存。需求侧处于传统淡季，组件订单支撑不足，叠加冻土期影响，下游采购意愿低迷。当前库存已突破48万吨且持续累积，严重压制价格反弹。政策虽旨在推动关停100-120万吨低效产能，市场需重点关注库存去化进程与需求复苏信号。 参考观点：新规出台，回归基本面逻辑 # 黑色 # 不锈钢 现货信息：冷轧不锈钢板卷：304/2B:2*1240*C；市场价：无锡：宏旺（日）14400元/吨，较 上一交易日上涨500/吨。 市场分析：盘面围绕均线系统震荡上行，趋势性良好；基本面而言：近期印尼镍矿配额调整成为沪镍上涨核心驱动，成本推动不锈钢跟随大幅上涨。然终端需求乏力及较高的库存压力或将压制上行空间，尽管行业利润压力已经传导至供应端，但仍需警惕，政策预期完全兑现盘面后，价格回落风险，中长期价格能否持续打开上行空间，最终或将取决于需求侧能否出现实质性改善。 参考观点：短期印尼镍矿政策扰动，短期运行反复。 # 螺纹钢 现货信息：螺纹钢：HRB400E:Φ20：汇总价格：上海（日）：3310元/吨，较上一交易日持平。 市场分析：国内政策预期与海外宏观利好驱动盘面反弹，盘面呈现强基差回归下偏强震荡；基本面而言：供需两弱，钢厂社会库存持续去库，压力一般，产业链内原料大幅拉涨，双焦受政策限产及环保影响收得涨停，成本端大幅走强，宏观预期逐步酝酿，钢价短期偏强运行。 参考观点：市场情绪分化，钢材震荡运行。 # 热卷 现货信息：热轧板卷：4.75mm：汇总价格：上海（日）：3280元/吨，较上一交易日持平。 市场分析：国内政策预期与海外宏观利好驱动盘面反弹，盘面呈现强基差回归下偏强震荡；基本面而言：供应端产量仍处近年同期高位，表需小幅下滑，总库存小幅去库，但压力仍然较大，双焦受政策限产及环保影响收得涨停，成本端大幅走强，宏观预期逐步酝酿，钢价短期偏强运行。 参考观点：市场情绪分化，钢材震荡运行。 # 铁矿石 现货信息：铁矿普氏指数111.1（-1.1），青岛PB（61.5）粉825（-3），澳洲粉矿 $62\%$ Fe828（-2）。 市场分析：需求端，日均铁水产量229.5万吨（环比 $+2.07$ 万吨），高炉开工率 $79.31\%$ （环比 $+0.37\%$ ），钢厂盈利率 $37.66\%$ （环比-0.44个百分点），显示复产预期增强但盈利承压。供给端，全球铁矿发运3213.7万吨（环比-32.8万吨），澳洲发运1931.6万吨（环比-8.0万吨），巴西发运674.8万吨（环比-128.3万吨），港口到港量2920万吨（环比 $+164$ 万吨），供应季节性淡季。库存方面，45港库存16275.26万吨（环比 $+304.37$ 万吨），钢厂进口矿库存8989.59万吨（环比 $+43$ 万吨），库存高位压制价格。价格驱动：短期支撑来自钢厂冬储补库刚需（如1月铁水复产预期、政策性金融工具落地），宏观情绪回暖（央行释放利多信号），以及天气扰动（澳洲发运淡季）。压制因素包括高库存和供应扩张（非主流矿增量预期）。 参考观点：铁矿短期震荡格局，关注库存累积与需求修复节奏。建议交易者关注供需结构变化及政策进展，防范价格波动风险。 # 焦煤焦炭 现货信息：炼焦煤价格指数1277.3（+9.3）元/吨。一级冶金焦汇总均价1708元/吨。 市场分析：焦煤：供应端，国产煤矿复产加速（山西局部矿山关停后产能释放），进口煤增量显著（蒙煤对华出口目标1亿吨，俄煤价格优势抢占市场），短期供应压力未缓解。需求端，钢厂利润承压，第四轮焦炭提降落地，焦企采购意愿疲软，铁水产量降至226.58万吨/日（环比降8.1万吨），需求疲软传导至焦煤环节。成本与政策博弈：焦煤价格指数1250.1元/吨 $(+1.2\%)$ ，成本端支撑偏弱；政策面关注元旦后高炉复产及冬储补库预期，但短期基本面疲软主导价格。 焦炭：供应端，焦企开工率下降（日均产量62.7万吨，环比减0.3万吨），但库存压力仍存（钢厂库存626万吨，港口库存187万吨）。需求端，钢厂利润承压，第四轮焦炭提降落地（河北湿熄焦下调50元/吨），铁水产量降至226.58万吨/日（环比降8.1万吨）， 减产持续压制需求。成本与政策博弈：焦煤价格指数1250.1元/吨（+1.2%），成本端支撑偏弱；政策面关注元旦后高炉复产及冬储补库预期，但短期基本面疲软主导价格。 参考观点：焦煤焦炭短期或弱势震荡格局。建议关注钢厂实际采购力度、煤矿产能释放及政策执行情况，警惕价格波动风险。 编辑：杨明明 F03136091 作者：朱书颖：F03120547/Z0022992 初审：张莎：F03088817 /Z0019577 复审：赵肖肖：F0303938/Z0022015 投资咨询业务资格：皖证监函〔2017〕203号 # 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