> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年一季度白糖周报总结 ## ■核心内容概述 本报告分析了2026年4月13日至4月19日期间白糖市场的主要动态，包括国内外糖价走势、全球糖供需预期、国内白糖供需格局及价格展望等内容。整体来看，国内基本面较为宽松，进口量大幅增长，许可证发放消息曾对市场产生短期提振作用，但随后进口数据公布后，市场情绪有所回落。 ## ■主要观点 - **市场表现**： - ICE原糖07合约周跌幅2.95%，郑糖09合约周跌幅0.88%。 - 南宁现货与郑糖09合约基差为70元/吨，巴西糖加工完税估算利润为700元/吨。 - **供给方面**： - 巴西2026年榨季新季开榨，市场预计制糖比例减幅为5%。 - 印度2025/26榨季食糖产量预估下调4.4%至2830万吨。 - 中国2025/26榨季广西糖产量预估为770-780万吨，同比增约130万吨，但产销率同比下降12.45个百分点。 - 中国1-3月累计进口食糖62万吨，同比大幅增长47万吨，增幅达320%。 - **基本面分析**： - 国内白糖基本面宽松，本季广西糖增产已接近历史新高，国内出现胀库现象。 - 许可证发放延迟曾刺激盘面上涨，但进口数据公布后市场情绪回落。 - 多头预期主要来自白糖价格的绝对地位及异常天气影响。 - **交易策略**： - 建议逢高空09合约。 - **风险提示**： - 宏观风险、政策风险、天气风险、进口量变化风险。 ## ■全球糖供需预期 - 2025/26榨季，南北半球糖产量同步大幅增长，全球糖供需格局趋于宽松。 - 巴西中南部地区2026年榨季预计产糖量为4050万吨，同比小幅增长。 - 印度2025/26榨季预计总产量为3240.9万吨，乙醇分流量310万吨，净产量为2929.2万吨，同比增加12%。 - 泰国2025/26榨季甘蔗入榨量同比增加11.69%，产糖量同比增加15.24%。 ## ■国内白糖供需格局 - 国内2025/26榨季广西糖产量预计为780万吨，同比增加130万吨，产糖率12.60%，同比下降0.7个百分点。 - 2026年1-3月累计进口食糖62万吨，同比增加47万吨，增幅达320%。 - 2025/26榨季截至3月底，累计进口食糖239万吨，同比增加78万吨。 ## ■成本与利润分析 - **2025/26榨季综合成本**： - 全国综合成本预计为1278元/吨，同比增加161.79元/吨。 - 广西糖成本为770万吨，同比增加123.5万吨，占全国供应的43.59%。 - 云南糖成本为270万吨，占15.28%；海南糖为8万吨，占0.40%；广东糖为70万吨，占3.96%。 - **进口利润**： - 巴西配额内进口利润为4100元/吨，配额外为5350元/吨。 - 中国进口糖浆和预混粉合计增长31%，但2025/26榨季进口量同比减少41%。 ## ■糖价与成本关系 - 2026年1-2月，糖浆与预混粉进口量分别为8.30万吨和5.92万吨，同比分别增加0.75万吨和2.66万吨。 - 2025/26榨季（10-2月）糖浆与预混粉进口量合计为44.20万吨，同比减少30.54万吨，降幅达41%。 ## ■甘蔗种植与利润 - 广西2025/26榨季甘蔗种植面积扩大，产糖率提高，农民种蔗总收入及制糖期利润总额均有所增长。 - 印度、泰国、巴西等主要产糖国家甘蔗种植面积及产糖进度均有所提升。 ## ■基差与价差 - 南宁白糖现货价与郑糖09合约基差为70元/吨。 - 巴西糖醇价差走窄，乙醇折糖价格受国际油价影响较大。 ## ■结论 本报告指出，当前白糖市场受国内基本面宽松及进口量大幅增长影响，价格承压。尽管许可证发放曾带来短期提振，但进口数据公布后市场情绪回归理性。未来需关注天气变化、政策调整及全球糖产量波动对市场的影响。