> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 古井贡酒（000596.SZ）信息更新报告总结 ## 核心内容 本报告为古井贡酒（000596.SZ）的最新信息更新报告，发布日期为2026年9月1日，投资评级为“增持”，分析师为张宇光和逄晓娟。 ## 财务概况 ### 股价与市值 - 当前股价：100.88元 - 一年最高最低价：177.01元 / 75.20元 - 总市值：533.25亿元 - 流通市值：412.20亿元 - 近3个月换手率：92.14% ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 235.78 | 188.32 | 150.51 | 156.33 | 164.63 | | 归母净利润 | 55.17 | 35.49 | 28.68 | 30.60 | 33.87 | | EPS（摊薄） | 10.44 | 6.71 | 5.43 | 5.79 | 6.41 | | P/E（倍） | 9.7 | 15.0 | 18.6 | 17.4 | 15.7 | | P/B（倍） | 2.2 | 2.1 | 1.9 | 1.8 | 1.7 | ### 营收与利润变化 - 2026H1 营业总收入：101.3亿元，同比-27.0% - 2026H1 归母净利润：21.6亿元，同比-40.9% - Q2 营业总收入：26.9亿元，同比-43.3% - Q2 归母净利润：5.6亿元，同比-58.1% - 2026年归母净利润预计下降19.2%，2027年增长6.7%，2028年增长10.7% - 2026年EPS预计为5.43元，对应PE为18.6倍 ### 成本与费用 - 单Q2销售毛利率同比+7.0pct至78.7% - 销售费用率同比+17.6pct，管理费用率同比+3.4pct - 归母净利率同比-7.4pct至20.8% ### 现金流 - 2026H1 销售收现：104.2亿元，同比-31.5% - Q2 销售收现：29.6亿元，同比-57.6% - 现金流承压明显，公司采取措施降低对经销商的回款要求 ## 主要观点 ### 降库存、促动销 - 公司2026年重点放在“去库存、促动销”，加速报表出清，夯实渠道基础 - 未来修复弹性较大，维持“增持”评级 ### 产品与区域表现 - 中高档产品收入下降幅度较大，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他收入分别为79.7/10.5/9.8亿元，同比-27.3%/-11.1%/-34.6% - 区域表现方面，华北市场收入下降最明显，同比-50.7%，华中/华南分别-25.8%和-21.5% ### 财务健康度 - 资产负债率持续下降，2026E为28.5%，2028E为26.9% - 流动比率与速动比率提升，反映短期偿债能力增强 - 总资产周转率保持稳定，2026E为0.4，2028E为0.4 - 应收账款周转率稳定，应付账款周转率略有下降 ## 关键信息 - **风险提示**：宏观经济波动可能影响需求，省外扩张不及预期 - **估值方法局限性**：分析基于假设，估值结果不保证交易价格 - **投资者适当性**：本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者 - **分析师承诺**：报告内容基于独立、客观研究，不与推荐意见直接相关 ## 结论 古井贡酒在2026年面临收入与利润下降的压力，但公司已将重点转向去库存、促动销，通过降低对经销商的回款要求来缓解现金流压力。尽管费用具有一定刚性，但毛利率有所提升，归母净利润预计在2027年和2028年逐步恢复增长。分析师维持“增持”评级，认为公司未来修复弹性较大。投资者需注意宏观经济波动及省外扩张风险，建议结合自身情况审慎决策。