20220829-财通证券-全球产业链巡礼之巴西_矿石宝藏国_19页_1mb

巴西经济与中巴贸易分析总结

核心内容概述

本报告主要分析巴西的经济结构、出口和进口贸易格局，以及中巴之间的贸易关系。巴西经济规模呈波动下降趋势，股市权重行业为金融业，经济结构以服务业为主，工业和农业为辅。巴西在矿石、油籽等资源类产品的全球出口份额较高，但中下游制造业依赖进口，机械电子等设备主要由中国供货。中巴贸易中，中国进口巴西的非聚合铁矿石及精矿和大豆，但这些产品并非中国的主要出口商品，对国内上市公司业绩影响较小。

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主要观点

1. 巴西经济与股市结构

• 经济规模：2021年巴西GDP为1.65万亿美元，近十年呈波动下滑趋势，占中国比重从2010年的37%降至2021年的10%。
• 人均GDP：2014年后持续下降，2018年被中国反超。
• 经济结构：以服务业为主导，工业为辅，农业增加值占GDP比重高于美国，低于中国。
• 股市结构：金融行业总市值为1.27万亿雷塞尔，占总市值的约55%；能源、公用事业分别以7444亿和6557亿雷塞尔位列第二、第三；能源行业平均市值最高，为391.8亿雷塞尔。

2. 巴西出口结构与贸易链

• 出口结构：资源国属性突出，2021年出口金额高于10亿美元的商品CR20约为87%。
• 核心出口商品：
  • 矿石：全球出口份额13%，主要出口至中国（60.7%）和马来西亚（6%），潜在替代国包括澳大利亚、智利、秘鲁。
  • 油籽：全球出口份额30%，主要出口至中国（69.5%），潜在替代国包括美国、加拿大。
  • 钢铁、矿物燃料及矿物油、木材等也是主要出口商品。
• 贸易链：巴西在HS260111、HS120190、HS720712链条上具有较强议价权。

3. 巴西进口结构与贸易链

• 进口结构：中下游制造业依赖进口，进口金额CR20约为87%。
• 核心进口商品：
  • 肥料：全球进口份额16%，但供应国集中度较低，主要对应种植业。
  • 机械设备及零部件、电气机械及零部件、光敏半导体等主要来自中国。
  • 矿物燃料及矿物油主要来自美国。
• 贸易链：巴西从中国进口电气机械、机械设备等，中国是巴西的重要进口来源。

4. 中巴贸易核心产品

• 中国进口：非聚合铁矿石及精矿和大豆是巴西对华出口的核心商品。
  • 非聚合铁矿石及精矿：占巴西出口的70%，占中国进口的22%。
  • 大豆：占巴西出口的70%，占中国进口的62%。
• 中国出口：光敏半导体、电话零件等商品对巴西需求较大，但并非主要市场，占中国出口份额均在10%以下，对国内上市公司影响较小。

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关键信息

巴西出口核心商品及贸易链

六位HS代码	产品属性	参考中文标签分类	2021年出口金额（十亿美元）	占巴西出口份额	占中国进口份额	等价从价关税税率
260111	中间产品	非聚合铁矿石及精矿	40.7	70%	22%	0%
120190	中间产品	大豆	38.6	70%	62%	3%

巴西进口核心商品及贸易链

六位HS代码	产品属性	参考中文标签分类	2021年进口金额（十亿美元）	占巴西进口份额	占中国出口份额	等价从价关税税率
854140	电子行业	光敏半导体	2.4	98%	9%	2%
852990	电子行业	平板显示部件	1.7	72%	9%	8%
851770	通讯工程	电话零部件	1.5	62%	2%	7%

巴西出口商品潜在替代国

商品	主要出口国	全球出口份额
非聚合铁矿石及精矿	澳大利亚	61%
大豆	美国	35%

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风险提示

1. 各国海关、统计局数据口径存在偏差。
2. 进出口贸易额存在使用FOB和CIF两种价格的偏差。
3. 进出口贸易相关公司并不一定直接存在贸易往来关系。

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数据来源

• TradeMap
• Wind
• Bloomberg
• 财通证券研究所
• Dun & Bradstreet
• 公司公告
• The World Bank
• IMF

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附录

• 分析师：李美岑，SAC证书编号：S0160521120002
• 联系人：徐陈翼，xucy@ctsec.com
• 报告编号：《切换破局开始了》（2022-08-28）、《恒生指数PE仅15.2%分位数--全球估值观察系列十八》（2022-08-28）、《北上流入基础化工超30亿元—全球资金观察系列二十二(20220827)》（2022-08-27）