> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 # 3月债市或先强后弱 # 近期研究报告 20260202【国债月报】春节前债市环境应更具确定性 20251205【国债年报】低位震荡，波段为主 20251020【宏观点评】内需不足拖累经济增速边际放缓，耐心等待债市机会——9月经济数据点评 20250818【市场点评】债市跌跌不止何时休？ 20250305【宏观点评】2025年政府工作报告重点及与去年对比——图读懂 20250205【专题报告】2月资金面和短债修复空间展望 # 观点摘要 > 1~2月高频经济指标在春节扰动下仍显韧性，且目前海外出口需求仍旺，国内“沪七条”落地或提振地产金三旺季，一季度经济或延续不错表现，打击市场宽松预期，且3月末特朗普访华可能推动市场风险偏好走高，对债市形成压制，不过短期美伊局势恶化带来避险情绪升温，以及两会可能存在一定的预期差，特别是前期市场已经充分预期并消化了长端供给压力，利空落地后情绪可能得到一定修复。整体来看，3月国债期货或先强后弱。。 # 套利策略建议关注： # 期现策略： （1）IRR策略：正套机会较小。 (2）基差策略：关注月末基差走阔可能。 跨期策略：09合约流动性较差，不建议参与跨期策略。 跨品种策略：建议关注做陡策略。 # 目录 # 一、2月行情回顾 （一）国内债市行情回顾 （二）海外市场行情回顾 （二）资金面回顾 # 二、债市环境分析 （一）基本面情况： 1、1月经济基本面表现平稳 2、高频指标显示2月仍受春节扰动，但节后复工进展较好.....-10- （二）政策面：3月两会前瞻 （三）资金面：3月资金面压力有限 # 三、下月行情展望 12- （一）市场逻辑梳理及下月展望 12 （二）套利策略展望 # 一、2月行情回顾 # （一）国内债市行情回顾 2月国债期货先涨后跌。春节前机构持仓过节意愿较强，且央行积极呵护跨节资金，国债期货持续上涨，十年国债收益率一度下破 $1.79\%$ ，节后利空突袭叠加机构止盈导致国债期货再度回落，包括2月25日上海出台房地产新政大幅放松限购，以及两会临近市场担忧财政加码导致政府债供应压力抬升，十年国债收益率重回2月初 $1.82\%$ 的高点水平，甚至一度站上 $1.83\%$ ，至周末受美伊局势突发升级推动避险情绪升温才回落至 $1.819\%$ 。整体来看，2月国债期货先涨后跌，多数品种小幅收涨。国债收益率先下后上，十年国债收益率在月底收于 $1.8193\%$ ，较月初上行0.9bp。 十年国债期货主力合约和现券YTM走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 表1：国债期货1月交易数据汇总(至2月26日) <table><tr><td>品种</td><td>月收盘价</td><td>月最高价</td><td>月最低价</td><td>月结算价</td><td>月涨跌</td><td>月涨跌幅(%)</td><td>月日均成交量</td><td>持仓量</td><td>仓差</td></tr><tr><td>TL2603</td><td>111.850</td><td>113.180</td><td>111.570</td><td>111.850</td><td>-0.010</td><td>-0.01</td><td>77,044</td><td>9,267</td><td>-125,534</td></tr><tr><td>TL2606</td><td>112.090</td><td>113.380</td><td>111.700</td><td>112.150</td><td>0.090</td><td>0.08</td><td>43,400</td><td>133,994</td><td>90,065</td></tr><tr><td>TL2609</td><td>111.870</td><td>113.200</td><td>111.430</td><td>111.940</td><td>0.170</td><td>0.15</td><td>2,823</td><td>18,494</td><td>15,900</td></tr><tr><td>T2603</td><td>108.330</td><td>108.660</td><td>108.155</td><td>108.315</td><td>0.045</td><td>0.04</td><td>80,155</td><td>6,920</td><td>-253,936</td></tr><tr><td>T2606</td><td>108.370</td><td>108.680</td><td>108.135</td><td>108.345</td><td>0.090</td><td>0.08</td><td>60,292</td><td>287,161</td><td>248,934</td></tr><tr><td>T2609</td><td>108.370</td><td>108.670</td><td>108.140</td><td>108.340</td><td>0.115</td><td>0.11</td><td>1,283</td><td>9,799</td><td>4,253</td></tr><tr><td>TF2603</td><td>105.885</td><td>106.245</td><td>105.690</td><td>105.865</td><td>0.005</td><td>0.00</td><td>56,972</td><td>8,352</td><td>-130,545</td></tr><tr><td>TF2606</td><td>105.980</td><td>106.305</td><td>105.850</td><td>105.965</td><td>0.075</td><td>0.07</td><td>38,482</td><td>156,813</td><td>115,672</td></tr><tr><td>TF2609</td><td>105.815</td><td>106.090</td><td>105.665</td><td>105.810</td><td>0.100</td><td>0.09</td><td>1,325</td><td>13,294</td><td>8,408</td></tr><tr><td>TS2603</td><td>102.448</td><td>102.504</td><td>102.374</td><td>102.434</td><td>0.060</td><td>0.06</td><td>30,841</td><td>1,225</td><td>-65,027</td></tr><tr><td>TS2606</td><td>102.432</td><td>102.540</td><td>102.396</td><td>102.430</td><td>0.020</td><td>0.02</td><td>17,400</td><td>65,477</td><td>55,533</td></tr><tr><td>TS2609</td><td>102.464</td><td>102.550</td><td>102.430</td><td>102.464</td><td>0.028</td><td>0.03</td><td>325</td><td>1,639</td><td>651</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2月债市收益率中短端多数下行。节前机构配置意愿较强且央行积极呵护，推动收益率持续下行，节后上海楼市新政对长端冲击较大，短端受平稳资金支撑更显韧性。 国债到期收益率期限结构变动（中证） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 近三月国债期限结构变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2月国债期货基差长端收窄、短端走阔。2月短券现货强于期货，长债则相反，或是由于长端品种的情绪博弈更强，因此长债期货更强、推动基差收窄，短债则是现券表现更好，基差走阔。 # 2月国债期货主力合约基差走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部测算 # （二）海外市场行情回顾 2月美债收益率全面回落。受美国经济就业数据走弱以及地缘局势升温影响，2月美债收益率从月初的 $4.3\%$ 高位一路下行至 $3.97\%$ 。目前市场对26年降息3次的预期较2月初有所升温。 美债收益率期限结构变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 中美国债收益率对比：10年期 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 目前市场对26年末降息3次的预期较2月初（右图）明显抬升 <table><tr><td></td><td colspan="5">CME FEDWATCH TOOL - AGGREGATED MEETING PROBABILITIES</td></tr><tr><td>MEETING DATE</td><td>250-275</td><td>275-300</td><td>300-325</td><td>325-350</td><td>350-375</td></tr><tr><td>2026/3/18</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>6.38%</td><td>93.62%</td></tr><tr><td>2026/4/29</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>25.00%</td><td>75.00%</td></tr><tr><td>2026/6/17</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>64.79%</td><td>35.21%</td></tr><tr><td>2026/7/29</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>99.00%</td><td>1.00%</td></tr><tr><td>2026/9/16</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>62.07%</td><td>37.93%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2026/10/28</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>82.00%</td><td>18.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2026/12/9</td><td>0.00%</td><td>42.19%</td><td>57.81%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/1/27</td><td>0.00%</td><td>64.00%</td><td>36.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/3/17</td><td>0.00%</td><td>80.21%</td><td>19.79%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/4/28</td><td>0.00%</td><td>92.00%</td><td>8.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/6/9</td><td>0.00%</td><td>93.14%</td><td>6.86%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/7/28</td><td>2.00%</td><td>98.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/9/15</td><td>0.00%</td><td>96.00%</td><td>4.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/10/27</td><td>0.00%</td><td>96.00%</td><td>4.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/12/8</td><td>17.57%</td><td>82.43%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr></table> 数据来源：CME，建信期货研究发展部 <table><tr><td colspan="5">CME FEDWATCH TOOL - AGGREGATED MEETING PROBABILITIES</td></tr><tr><td>MEETING DATE</td><td>275-300</td><td>300-325</td><td>325-350</td><td>350-375</td></tr><tr><td>2026/3/18</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>12.81%</td><td>87.19%</td></tr><tr><td>2026/4/29</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>33.50%</td><td>66.50%</td></tr><tr><td>2026/6/17</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>85.22%</td><td>14.78%</td></tr><tr><td>2026/7/29</td><td>0.00%</td><td>20.50%</td><td>79.50%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2026/9/16</td><td>0.00%</td><td>64.25%</td><td>35.75%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2026/10/28</td><td>0.00%</td><td>87.50%</td><td>12.50%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2026/12/9</td><td>9.35%</td><td>90.65%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/1/27</td><td>10.50%</td><td>89.50%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/3/17</td><td>8.93%</td><td>91.07%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/4/28</td><td>2.50%</td><td>97.50%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/6/9</td><td>1.50%</td><td>98.50%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/7/28</td><td>1.50%</td><td>98.50%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/9/15</td><td>0.00%</td><td>89.69%</td><td>10.31%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/10/27</td><td>0.00%</td><td>80.50%</td><td>19.50%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>2027/12/8</td><td>0.00%</td><td>75.11%</td><td>24.89%</td><td>0.00%</td></tr></table> # （二）资金面回顾 2月资金平稳度过春节。节前央行积极呵护，包括重启14天逆回购、买断式逆回购净投放创近一年新高等，大大缓解了取现压力，资金平稳过节，R007维持在 $1.55\sim 1.6\%$ 附近。节后首周逆回购到期规模较大，但现金回流加上央行继续投放，虽然整体以净回笼为主，但银行间资金实现平稳跨月。 公开市场投放与到期情况（月度） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 今年MLF到期情况 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 买断式逆回购投放与到期情况（月度） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 流动性分层情况 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 短端资金变化情况 数据来源：Wind，建信期货研究中心 长端资金变化情况 数据来源：Wind，建信期货研究中心 # 二、债市环境分析 # （一）基本面情况： # 1、1月经济基本面表现平稳 1月工业品通胀延续暖势，政策支撑信用扩张特征仍强。2月仅公布了1月通胀和社融数据，出口、消费、投资等国民经济活动数据将在3月合并公布。从已公布的通胀和社融数据看，工业品通胀好于居民消费通胀，政府发债仍是推动信用扩张的主要动力。具体看，1月CPI同比上涨 $0.2\%$ ，核心CPI同比上涨 $0.8\%$ 涨幅分别较上月回落 $0.6\%$ 和 $0.4\%$ ，主要是由于去年春节落在1月，基数较高造成拖累，PPI同比跌幅收窄 $0.4\%$ 至 $1.4\%$ ，主要是国际大宗商品受地缘局势影响以及国内供需格局改善，推动工业品价格持续回升。整体来看，预计随着2月春节需求的释放，居民消费通胀有望回升，而工业品价格也有望在高新产业带动需求加快和反内卷政策改善供给端的推动下，在年内延续跌幅收窄甚至转正，短期警惕中东局势恶化推升油价大幅上涨对国内通胀带来的输入性压力。信用扩张方面，1月新增社融同比多增1662亿元，其中新增人民币贷款少增3178亿元是主要拖累，未贴现票据和政府发债分别多增1639亿元和2831亿元是主要支撑，显示虽然表内信贷需求同比走弱，但表外融资需求有所改善，且政府发债加快也未后期需求释放提供支持，M1、M2增速均明显加快。 PPI同比跌幅连续3个月收窄 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 M1、M2增速双双回升 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 政府债和表外融资需求强于表内信贷 数据来源：Wind，建信期货研究发展部测算 # 2、高频指标显示2月仍受春节扰动，但节后复工进展较好 从高频指标看，春节后多数行业复工进展较好。生产方面，1月钢铁行业开工率和水泥发运率高于去年春节时期，节后煤炭、汽车行业快速复工。需求端，韩国2月出口同比增长 $29\%$ 延续较高增速，显示海外出口需求景气仍高。内需方面，30大中城市商品房销售和土地成交面积受春节假期影响出现显著下滑，但3月以来土地成交快速回暖，叠加节后上海出台房地产新政，或带动地产需求进一步释放，关注地产新政落地后“金三”成色。 2月下半月房地产销售受春节假期影响大幅回落 春节后土地成交显著回暖 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2月水泥发运率高于去年春节时期 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 节后汽车开工快速回升 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # （二）政策面：3月两会前瞻 3月政策面重点关注两会释放的政策力度和节奏以及预期差。根据2月27日中央政治局会议指出的“要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，政策基调并未出现转向或大幅加码刺激的信号，且目前经济基本面并未出现超预期恶化的情况，预计政策端显著超预期的可能性不大，但仍需关注预期差，目前市场普遍预计2026年我国GDP目标将设在 $4.5\sim 5\%$ ，赤字率可能设在 $4\%$ 左右基本持平去年，超长期特别国债规模可能在 $1.3\sim 1.8$ 万亿，关注与实际公布的差距，以及对地产等内需刺激政策有无超预期表述。货币政策方面，考虑当前市场对降息预期并不强，即便落空，冲击也较有限，关注降准可能，或对市场情绪提到一定提振。 # （三）资金面：3月资金面压力有限 展望3月，资金面压力主要来自缴准、公开市场工具到期，主要补充来自现金回流、财政支出，政府债发行缴款压力或较2月有所缓解，整体来看刚性压力不大，若央行延续呵护，则资金有望实现平稳跨季。 (1) 外汇占款方面，随着人民币持续升值，结汇意愿较强，去年四季度外汇占款已从边际减少转变为增长，预计该趋势有望在今年延续。考虑2月央行释放稳定人民币汇率、避免双边大幅波动的信号，外汇占款对资金面扰动应有限。 (2）央行投放方面，3月有4500亿元MLF到期较2月增加1500亿元，买断 式逆回购有1.6万亿元到期较2月增加4000亿元。 (3) 货币发行方面，节假日过后现金回流，将为银行间提供流动性补充。 (4) 缴准方面, 一季度为银行开门红季, 且3月揽储压力最大, 缴准资金流出银行间将带来资金压力。 （5）政府存款方面，一是财政收支，3月为财政支出大月，将形成流动性补充；二是政府债发行，3月政府债净发行缴款压力或较2月边际缓解，虽然3月国债发行只数为一季度最高，但地方债已披露发行计划的地方政府债约9300亿元、较2月实际发行下降约2300亿元，且总偿还量较2月增加约7400亿元，整体来看净发行规模或较2月小幅回落。 # 三、下月行情展望 # （一）市场逻辑梳理及下月展望 1~2月高频经济指标在春节扰动下仍显韧性，且目前海外出口需求仍旺，国内“沪七条”落地或提振地产金三旺季，一季度经济或延续不错表现，打击市场宽松预期，且3月末特朗普访华可能推动市场风险偏好走高，对债市形成压制，不过短期美伊局势恶化带来避险情绪升温，以及两会可能存在一定的预期差，特别是前期市场已经充分预期并消化了长端供给压力，利空落地后情绪可能得到一定修复。整体来看，3月国债期货或先强后弱。 # （二）套利策略展望 # 期现策略： （1）IRR策略：正套机会较小。节后债市转弱，期货尚未出现超涨，目前仅十年主力存在较小的正套空间。 (2) 基差策略：关注月末基差走阔可能。债市月末利空增多，或再度转弱，带动基差走阔。 跨期策略：09合约流动性较差，不建议参与跨期策略。 跨品种策略：建议关注做陡策略。一季度基本面可能延续不错表现，打击降 息预期，但央行呵护资金面的意愿应较强，短端利率调整压力应小于长端，因此建议关注多多短端空长端的做陡策略。 最新IRR水平及正反套空间（数据截至2026.2.26，下同） <table><tr><td rowspan="2">品种</td><td rowspan="2">类型</td><td rowspan="2">合约</td><td rowspan="2">CTD 代码</td><td rowspan="2">IRR (%)</td><td colspan="2">正套空间(%)</td></tr><tr><td>IRR-FR007</td><td>IRR-shibor3M</td></tr><tr><td rowspan="3">30年</td><td rowspan="3">主力</td><td>TL2603. CFE</td><td>210005. IB</td><td>1.889</td><td>0.309</td><td>0.315</td></tr><tr><td>TL2606. CFE</td><td>220008. IB</td><td>1.421</td><td>-0.159</td><td>-0.154</td></tr><tr><td>TL2609. CFE</td><td>220008. IB</td><td>1.650</td><td>0.070</td><td>0.075</td></tr><tr><td rowspan="3">10年</td><td rowspan="3">主力</td><td>T2603. CFE</td><td>250018. IB</td><td>1.587</td><td>0.007</td><td>0.012</td></tr><tr><td>T2606. CFE</td><td>250025. IB</td><td>1.595</td><td>0.015</td><td>0.020</td></tr><tr><td>T2609. CFE</td><td>230012. IB</td><td>1.540</td><td>-0.040</td><td>-0.035</td></tr><tr><td rowspan="3">5年</td><td rowspan="3">主力</td><td>TF2603. CFE</td><td>2500801. IB</td><td>0.896</td><td>-0.684</td><td>-0.679</td></tr><tr><td>TF2606. CFE</td><td>250014. IB</td><td>1.366</td><td>-0.214</td><td>-0.209</td></tr><tr><td>TF2609. CFE</td><td>250020. IB</td><td>1.612</td><td>0.032</td><td>0.037</td></tr><tr><td rowspan="3">2年</td><td rowspan="3">主力</td><td>TS2603. CFE</td><td>250017. IB</td><td>1.273</td><td>-0.307</td><td>-0.302</td></tr><tr><td>TS2606. CFE</td><td>250024. IB</td><td>1.350</td><td>-0.230</td><td>-0.225</td></tr><tr><td>TS2609. CFE</td><td>230008. IB</td><td>0.831</td><td>-0.749</td><td>-0.743</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 注：现券价格默认使用中债估值，下同 主力合约IRR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部测算 最新基差水平 <table><tr><td>品种</td><td>类型</td><td>合约</td><td>CTD代码</td><td>CTD修正久期</td><td>基差</td><td>按季节性规律计算所处历史分位数（所有合约）</td><td>按季节性规律计算所处历史分位数（同月合约）</td></tr><tr><td rowspan="3">30年</td><td rowspan="3">主力</td><td>TL2603.CFE</td><td>210005.IB</td><td>17.18</td><td>0.0688</td><td>75.00%</td><td>66.67%</td></tr><tr><td>TL2606.CFE</td><td>220008.IB</td><td>18.0632</td><td>0.489</td><td>50.00%</td><td>66.67%</td></tr><tr><td>TL2609.CFE</td><td>220008.IB</td><td>18.0632</td><td>0.7446</td><td>41.67%</td><td>33.33%</td></tr><tr><td rowspan="3">10年</td><td rowspan="3">主力</td><td>T2603.CFE</td><td>250018.IB</td><td>6.0931</td><td>0.0088</td><td>37.21%</td><td>18.18%</td></tr><tr><td>T2606.CFE</td><td>250025.IB</td><td>6.3866</td><td>0.0187</td><td>13.64%</td><td>18.18%</td></tr><tr><td>T2609.CFE</td><td>230012.IB</td><td>6.5613</td><td>0.564</td><td>40.91%</td><td>36.36%</td></tr><tr><td rowspan="3">5年</td><td rowspan="3">主力</td><td>TF2603.CFE</td><td>2500801.IB</td><td>3.9569</td><td>0.0285</td><td>48.00%</td><td>46.15%</td></tr><tr><td>TF2606.CFE</td><td>250014.IB</td><td>4.195</td><td>0.0509</td><td>36.00%</td><td>38.46%</td></tr><tr><td>TF2609.CFE</td><td>250020.IB</td><td>4.4337</td><td>0.0022</td><td>38.00%</td><td>38.46%</td></tr><tr><td>2年</td><td></td><td>TS2603.CFE</td><td>250017.IB</td><td>1.516</td><td>0.0082</td><td>26.67%</td><td>25.00%</td></tr></table> <table><tr><td>主力</td><td>TS2606. CFE</td><td>250024. IB</td><td>1.7626</td><td>0.0019</td><td>35.48%</td><td>37.50%</td></tr><tr><td></td><td>TS2609. CFE</td><td>230008. IB</td><td>2.0315</td><td>0.9706</td><td>96.67%</td><td>100.00%</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 主力合约基差走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部测算 跨期价差 <table><tr><td>当季-次季</td><td>TL2606-TL2609</td><td>T2606-T2609</td><td>TF2606-TF2609</td><td>TS2606-TS2609</td></tr><tr><td>2026-02-26</td><td>0.220</td><td>0.00</td><td>0.165</td><td>-0.032</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>0.320</td><td>0.04</td><td>0.195</td><td>-0.024</td></tr><tr><td>变化</td><td>0.220</td><td>0.00</td><td>0.165</td><td>-0.032</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 跨品种价差 <table><tr><td></td><td>10*TS-TL</td><td>4*TS-T(右)</td><td>2*TS-TF</td><td>5*TF-TL</td><td>2*TF-T(右)</td><td>3*T-TL</td></tr><tr><td>2026-02-26</td><td>912.230</td><td>301.358</td><td>98.884</td><td>417.810</td><td>103.59</td><td>213.020</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>912.140</td><td>301.362</td><td>98.916</td><td>417.560</td><td>103.53</td><td>212.890</td></tr><tr><td>变化</td><td>0.090</td><td>-0.004</td><td>-0.032</td><td>0.250</td><td>0.060</td><td>0.130</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室 电话：010-83120360 邮编：100031 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 # 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 # 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 # 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） 电话：021-62528592 邮编：200122 # 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 # 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 # 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 # 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533转5 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com