20130722-申万宏源-供求平衡仍需时日_下调13年盈利预测_27页_524kb

煤炭行业分析月报（2013年7月）总结

核心内容

2013年7月的煤炭行业分析月报指出，煤炭行业整体面临量价齐跌的困境，盈利状况恶化，盈利预测下调。尽管部分企业通过重组或资产注入改善了业绩表现，但整体行业仍处于调整期。同时，国际煤价持续走低，进口量环比下降，国内需求疲软，库存压力增加，导致煤价进一步承压。

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主要观点

行业表现

• 申万煤炭指数在2013年上半年绝对收益为负的36.45%，跑输上证综指23.67个百分点。
• 焦煤股表现相对较好，部分重组股在上半年逆势上涨，展现出良好的弹性。
• 动力煤和无烟煤板块表现较弱，跌幅分别为-5.23%和-1.63%。

企业盈利与重组

• 煤炭板块公司盈利平均下滑幅度预计在50%左右，预计亏损企业将进一步增多。
• 中国神华、通宝能源、大有能源、山煤国际等公司被相对看好。
• 重组股表现优异，如靖远煤电、通宝能源、大有能源、国投新集和郑州煤电等，其股价表现优于行业平均水平。

产量与库存

• 全国原煤产量1~6月同比下降3.7%，三西地区同比下降4.14%。
• 秦港库存在6月至7月初大幅上升，达到696.5万吨，环比升幅达10.5%。
• 铁路发运量1~5月同比下降5.7%，港口发运量同比下降1.1%。

需求与价格

• 火电耗煤量在6月小幅回升，但受水电和进口煤影响，动力煤市场仍不乐观。
• 生铁产量和焦炭产量在1~6月分别同比增长5.7%和7.4%。
• 煤价整体承压下行，动力煤、焦煤、无烟煤等主要煤种价格均出现环比下跌。

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关键信息

1. 产量与需求

• 1~6月全国原煤产量17.9亿吨，同比下降3.7%。
• 三西地区原煤产量11.45亿吨，同比下降4.14%。
• 6月全国火电发电量同比增长4.9%，水电发电量同比增长5.7%。

2. 库存与运输

• 秦港库存从6月1日的630.5万吨上升至7月1日的696.5万吨。
• 铁路发运量5月环比增长4.7%，但同比下降5.7%。
• 港口发运量5月环比下降1.6%，同比下降1.1%。

3. 煤价走势

• 动力煤价格在6月继续下跌，主产地和港口价格均出现下滑。
• 焦煤价格同样承压，部分地区价格跌幅显著。
• 无烟煤价格小幅下降，山西和河南地区均有不同幅度的下跌。

4. 国际市场

• 国际动力煤价持续走低，澳大利亚BJ煤炭现货价格6月环比下降12%。
• 国际炼焦煤价亦呈下行趋势，澳洲和青岛港价格分别环比下降4.72%和4.64%。
• 煤炭进口1~6月累计1.6亿吨，同比增长14.3%；6月单月进口2231万吨，环比下降19.1%。

5. 盈利预测

• 二季度煤价加速下跌，导致企业盈利普遍下滑，预计亏损企业数量增加。
• 重点公司盈利预测被下调，如中国神华、中煤能源、兖州煤业等。

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重点公司表现

公司名称	评级	13H1绝对涨幅	13H1相对涨幅	盈利预测调整情况
中国神华	买入	-33.18%	3.28%	盈利预测下调
通宝能源	增持	-13.67%	22.78%	盈利预测下调
大有能源	增持	-15.58%	20.87%	盈利预测下调
山煤国际	买入	-41.82%	-5.37%	盈利预测下调
靖远煤电	买入	4.49%	40.94%	盈利预测上调
郑州煤电	增持	-27.53%	8.93%	盈利预测上调

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投资建议

• 行业反转尚需时间，建议关注个股机会，尤其是重组股。
• 相对看好的品种包括：中国神华、通宝能源、大有能源、山煤国际。
• 中期调整压力仍在，需关注供需变化和政策影响。

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结论

2013年7月，煤炭行业整体呈现量价齐跌趋势，盈利预测下调，行业仍处于调整期。尽管部分企业通过重组和资产注入改善了业绩表现，但整体需求疲软和国际煤价走低使得行业面临较大压力。建议投资者关注重组股和优质品种，同时密切关注政策和市场动态。