> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 第一太平（00142.HK）总结 ## 核心内容概述 第一太平（00142.HK）于2026年发布上半年业绩报告，整体经营保持稳定，但盈利受汇率波动影响。公司业务涵盖消费性食品、电讯、基建及天然资源四大板块，各板块表现不一，其中消费性食品业务增长显著，电讯业务呈现韧性，基建业务盈利能力增强，天然资源业务受益于金铜价上涨。公司整体估值较低，投资建议维持“买入”评级。 --- ## 主要业务板块表现 ### 消费性食品 - **营业收入**：38亿美元，同比增长9% - **经常性溢利**：3.584亿美元，同比增长7% - **主要增长点**： - **Indofood**：对集团溢利贡献1.73亿美元，同比增长3% - 面食部门年产能提升至390亿包，同比增长4% - 乳制品、零食、调味料部门年产能分别超90万公吨、逾7.5万公吨、约28万公吨 - **Bogasari**：销售额9.542亿美元，同比增长9%，主要得益于销量及平均售价上升 - **农业业务**：销售额5.584亿美元，同比增长3%，食用油及油脂部门表现突出 - **分销业务**：销售额2.264亿美元，同比增长3% ### 电讯 - **经常性溢利**：2.754亿美元，同比下降2% - **业务亮点**： - **无线消费者业务数据收入**：6.42亿美元，同比增长2% - **家居光纤业务收入**：保持稳定，为4.877亿美元 - **企业数据业务及资讯及通讯科技业务收入**：3.052亿美元，同比增长5% - **Maya**：维持盈利能力，PLDT分占Maya核心收益0.093亿美元 ### 基建 - **营业收入**：7.518亿美元，同比增长11% - **经常性溢利**：2.647亿美元，同比增长6% - **盈利能力提升因素**： - Meralco发电业务表现强劲 - 收费道路收费上调 - Metro Pacific医院网络病人数目增加 ### 天然资源 - **经常性溢利**：0.035亿美元，同比增长56% - **主要贡献**： - **Philex**：对集团溢利贡献0.01亿美元，同比增长100%，受益于金铜价上涨 - **Silangan项目**：进入最后开发阶段，进展顺利 --- ## 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万美元) | 10,057 | 10,233 | 10,683 | 11,212 | 11,830 | | 归母净利润(百万美元) | 600 | 661 | 637 | 690 | 750 | | EPS(美元/股) | 0.14 | 0.16 | 0.15 | 0.16 | 0.18 | - **营业收入增长率**：预计2026-2028年分别为4.4%、5.0%、5.5% - **归母净利润增长率**：预计2026年同比下降3.7%，2027年和2028年分别增长8.4%和8.7% - **每股经营现金流**：预计2026年为0.86美元/股，2027年为0.87美元/股，2028年为0.89美元/股 - **每股净资产**：预计2026年为1.10美元/股，2028年为1.25美元/股 - **估值比率**： - **P/E**：预计2026年为4.3倍，2028年为3.7倍 - **P/B**：预计2026年为0.6倍，2028年为0.5倍 - **EV/EBITDA**：预计2026年为2.1倍，2028年为1.0倍 --- ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级 - **理由**： - 公司核心业务聚焦民生赛道，具有稳定的增长潜力 - 在印尼和菲律宾市场具备竞争优势 - 多元化布局有助于风险对冲 - 营收和盈利预计在2027-2028年持续增长 --- ## 风险提示 - **行业竞争加剧** - **市场运营与政策风险** - **汇率波动风险** --- ## 公司概况 - **行业**：休闲食品 - **总市值**：21,523.71百万港元 - **总股本**：4,262.12百万股 - **自由流通股比例**：100% - **30日日均成交量**：3.04百万股 --- ## 分析师信息 - **分析师**：李梓语、黄越 - **执业证书编号**：S0680524120001、S0680525050002 - **邮箱**：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com --- ## 相关研究 1. 《第一太平（00142.HK）：多元业务稳定，持续增长可期》 2026-04-01 2. 《第一太平(00142.HK): 南洋搏浪, 行稳致远》 2026-01-14 --- ## 财务报表摘要 - **资产负债表**：流动资产和非流动资产均呈增长趋势，负债总额持续上升 - **现金流量表**：经营活动现金流稳定，投资活动现金流波动较大 - **利润表**：毛利率和净利率保持稳定，ROE略有下降但仍在合理区间 --- ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 36.3 | 36.5 | 36.6 | 36.8 | 36.9 | | 净利率(%) | 6.0 | 6.5 | 6.0 | 6.2 | 6.3 | | ROE(%) | 15.3 | 15.1 | 13.6 | 13.9 | 14.1 | | 资产负债率(%) | 58.4 | 57.2 | 55.9 | 54.8 | 53.6 | --- ## 估值比率 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 4.6 | 4.2 | 4.3 | 4.0 | 3.7 | | P/B | 0.7 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.5 | | EV/EBITDA | 4.1 | 3.6 | 2.1 | 1.5 | 1.0 | --- ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅用于本公司客户参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担风险。