20260516-天风证券-财报总结_天风化工_在建工程规模同比持续下降_26Q1盈利能力同环比提升_3页_950kb

报告摘要

2026年第一季度，天风化工所属的基础化工行业整体表现显著改善，营收和盈利能力均实现同比和环比提升。同时，2025年在建工程规模持续下降，固定资产规模则出现同比增长，反映出行业资本开支压力有所缓解。

2025年行业表现：
- 行业整体营收同比增长3.1%，净利润增长1.9%。
- 综合毛利率提升0.1个百分点，达到12.9%。
- 期间费用率上升0.2个百分点，为10.1%。
- 净利率保持稳定，为5.6%。
2026年第一季度行业表现：
- 营收同比增长10.5%，环比下降0.9%。
- 营业利润同比增长21%，环比增长286.6%。
- 归母净利润同比增长17.9%，环比增长359.2%。
- 净利率提升至7.9%，同比提高0.7个百分点，环比提高6.4个百分点。
- 期间费用率下降至9.8%，同比上升0.45个百分点，环比下降1.7个百分点。
子行业表现：
- 营收增长显著的子行业包括：钾肥、轮胎、聚氨酯、氟化工、纺织化学制品、非金属材料和膜材料，同比增速均在20%以上。
- 净利润增长显著的子行业包括：膜材料、钾肥、氮肥、粘胶（扭亏为盈），同比增速超过100%。
- 其他化学纤维、纺织化学制品、其他化学原料、氟化工、氨纶、煤化工等子行业也实现超过40%的净利润增长。
在建工程与固定资产变化：
- 2025年在建工程规模同比持续下降，26Q1同比增速降幅小幅缩窄，仍为负数区间（-15.4%）。
- 固定资产规模在2023年第四季度出现拐点，2026年第一季度同比增长，全体上市公司固定资产总额达15899亿元，样本公司为11942亿元。

行业趋势：
- 2025年整体营收和利润增长较为温和，行业综合毛利率小幅提升，但期间费用率略有上升。
- 2026年一季度行业盈利能力明显增强，净利率和营业利润率均显著提升。
价格指数变化：
- 2025年CCPI震荡下行，跌幅达9.0%。
- 2026年3月CCPI大幅上涨，涨幅约33.7%，随后小幅回落。
投资评级：
- 股票投资评级分为“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”。
- 行业投资评级分为“强于大市”、“中性”、“弱于大市”。
风险提示：
- 原油等原料价格大幅波动风险。
- 产能大幅扩张风险。
- 安全生产与环保风险。
- 化工品需求不及预期风险。
- 数据统计误差风险。