20260226-银河期货-尿素月报_供需双旺_尿素坚挺运行_22页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 目录 第一部分 前言概要 2 【综合分析】 2 【策略推荐】 2 第二部分 基本面情况 3 一、行情回顾 3 二、供应分析-新增投产多集中于下半年 7 三、出口暂无影响 12 四、3月份需求略有分化 15 第三部分 后市展望及策略推荐 21 免责声明 22 # 供需双旺，尿素坚挺运行 # 第一部分 前言概要 # 【综合分析】 3月份基本面展望，供应端，前期气头头检修装置全面回归，煤头装置高位运行稳定，新增产能不断释放，国内供应整体进一步增加，日均产量将持续在21万吨以上的历史新高运行。需求端来看，农业需求整体平稳，春节过后，中原地区复合肥厂开工率缓慢提升，基层陆续备货，成品下沉；东北地区正值春耕生产旺季，国内整体需求相对旺盛。 不过，淡出企业预计3月份开始抛储，新一年度出库配额暂未发放，国际市场对国内影响有限，关注印标动态。 当前，国内大宗商品及股市市场情绪不稳定，支撑尿素期货价格持续走高，春节过后，各个区域尿素厂收单火爆，待发不断充裕，降价空间有限，但现货价格已经趋近氮协指导价，关注政策风险，预计3月份尿素整体坚挺为主。 # 【策略推荐】 1、单边：1780以下低多为主 2、套利 跨期套利：关注59正套。 3、期权 下边际在 1750，上边际在 1880。 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：张孟超 邮箱 zhangmengchao_qh@ chinastock.com.cn 从业资格号：F03086954 投资咨询资格证号：Z0017786 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户 的投资 银河期货 尿素月报 2026年2月26日 # 第二部分 基本面情况 # 一、行情回顾 2月份，国内尿素主流地区出厂价强势上涨态势。 图1：2月份主流地区尿素现货价格走势 单位：元/吨 图2：2月份尿素期货主力合约走势 数据来源：银河期货，隆众 2月份，国内尿素企业开工率持续创历史新高，随着西南、西北气头检修装置陆续回归，气头开工率提升，煤头开工率保持高位稳定，国内尿素日均产量增加至21万吨以上，持续创历史新高，国内整体供应充裕。国际市场价格坚挺，印度再次招标150万吨，预计价格不低于500美元/吨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。国内宏观与大宗商品情绪不稳定，尿素期货偏强运行，中原复合肥低价采购，高价抵制，成品走货一般；东北地区集中冬储，大颗粒需求旺盛，支撑价格连续上涨；南方农业收尾；淡储企业备货结束，整体需求平稳。主流区域尿素出厂报价涨至1780-1820元/吨之间，截至月底实际成交均超过1800元/吨以上。 单位：元/吨 尿素月报 2026年2月26日 数据来源：银河期货，文华财经 进入2月份，国内煤炭需求旺盛，原料煤价格坚挺上涨，晋城无烟块煤930元/吨，阳泉无烟块850元/吨，榆林5800无烟沫煤620元/吨附近，山河四省出厂报价涨至1800元/吨附近，固定床装置扭亏为盈，盈利120元/吨左右，水煤浆生产利润220元/吨，气流床生产利润460元/吨，整体尿素利润尚可，煤制尿素开工率维持 $90\%$ 高位水平，天然气制尿素装置开工率 $60\%$ 左右，随着气头检修装置回归，日均产量增加至21万吨的历史新高。 图3：河南主流出厂报价 数据来源：银河期货，wind 单位：元/吨 图4：山东主流出厂报价 数据来源：银河期货，wind 需求端，2月份，需求端整体表现较1月份继续有所改善，出口方面印度继续招标，招标价格超过500美元/吨，但国内暂无新配额，随着出口基本落地，预计未来对国内影响逐渐 尿素月报 2026年2月26日 减弱。华中、华北地区复合肥厂开工率节后缓慢提升，基层提货缓慢，复合肥成品库存偏高，原料尿素库存可用天数尚可，对高价尿素抵制，逢低拿货为主。东北地区持续采购冬储，大颗粒需求旺盛，区内复合肥开始生产，尿素采购力度较强。农业需求中原及苏皖地区冬蜡肥启动，对尿素需求增加。淡储企业准备出货。尿素期货主力合约受国内大宗商品氛围影响强势上涨，带动尿素出厂报价反弹至1800元/吨附近，市场情绪表现积极，厂家待发订单充裕，低价收单顺畅，惜售待涨，尿素出厂价坚挺运行为主。 图5：河北主流出厂报价 单位：元/吨 数据来源：银河期货，wind 图6：安徽主流出厂报价 图7：山西主流出厂报价 单位：元/吨 图8：湖北主流出厂报价 单位：元/吨 数据来源：银河期货，wind 进入2月份，前期气头检修装置陆续回归，尿素供应回升至高位水平，需求端表现高亢，尿素企业产销月环比走高，需求具有较强韧性，尿素厂经过连续去库后，春节期间大幅累库，截止2月底，中国尿素企业总库存量117.60万吨，较上周期（2月11日）增加34.13万吨，环比增加 $40.89\%$ 。此次企业库存上涨幅度较大的主要原因：春节期间，物流发运减少，导致多数尿素工厂发运停滞。正月初四后局部汽车物流恢复，适当放缓了库存上涨趋势。 尿素月报 2026年2月26日 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 随着尿素企业收单好转，叠加连续去库，尿素出厂价持续上涨，截至2月底，河南主流出厂报价1780元/吨附近，山东主流出厂报价1810-1820元/吨，河北主流出厂报价1800-1830元/吨附近。 图9：主力合约厂库基差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，wind 图10：1-5价差走势 图11：5-9价差走势 单位：元/吨 图12：主流区域价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，wind 2月份，尿素期货主力合约表现强势，价格重心不断上移，2月随着需求不断释放，期货主力合约连续反弹，最高涨至1870元/吨。截至月底，2605合约报收1835元/吨，较上月底上涨40元/吨，期货继续升水现货，厂库基差收敛至-30元/吨。 尿素月报 2026年2月26日 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind # 二、供应分析-新增投产多集中于下半年 国内尿素产能在2020年去产能周期结束之后再次进入产能快速扩张周期。 图13：产能及增速 数据来源：银河期货、隆众、卓创 单位：万吨\% 图14：煤头产能与气头产能 数据来源：银河期货、隆众、卓创 # 1、2025年国内尿素新增装置投产450万吨 2025年尿素行业产能投放为707万吨，在衡量替换及淘汰产能后，整体行业年新增产能为650万吨，产能增速为 $8.8\%$ ，截至2025年底，剔除淘汰产能及产能置换，国内尿素总产能从7500万吨增加至8200万吨，其中，陕西陕化、甘肃靖远刘化（一期)、江苏晋煤恒盛化工3套装置在2025上半年顺利投产。新疆新冀能源、安徽晋煤中能、九江心连心、晋控日月 尿素月报 2026年2月26日 新材料、甘肃金昌能源、新疆中能哈密6套装置2025下半年顺利投产。 # 2、2月暂无新增装置投产 2026年，尿素行业预计新增产能约为650万，产能增速依旧高达 $7.9\%$ ，国内总产能从82070万吨增长至8850万吨，其中包括湖北应城80万吨、新疆心连心100万吨、河南心连心100万吨、新疆昊源100万吨、新疆塔石化80万吨、河北正元氢能科技52万吨和鄂尔多斯亿鼎52万吨等多套装置投产，新增产能主要集中在2026一季度以及四季度。 具体投产情况如下表： 表 2：尿素新装置投产列表 单位：万吨 厂家 地址 类型 产能 原料 投产时间 湖北应城 湖北 小颗粒 80 煤 一季度 甘肃靖远刘化（二期） 甘肃 小颗粒 65 煤 一季度 河南心连心 新乡 小颗粒 100 煤 下半年 新疆心连心 新疆 小颗粒 100 煤 下半年 鄂尔多斯亿鼎 鄂尔多斯 小颗粒 52 煤 一季度 新疆奥福 新疆 小颗粒 52 天然气 一季度 河北正元 河北 小颗粒 52 煤 下半年 新疆昊源 新疆 小颗粒 100 煤 下半年 新疆塔石化 新疆 小颗粒 80 煤 下半年 2026年合计650万吨 2月份，国内尿素产量预计588万吨，较去年同期增加40万吨，增幅高达 $7.37\%$ 图15：国内尿素产量及增速 数据来源：银河期货、隆众、卓创 单位：万吨 图16：尿素月度产量 数据来源：银河期货、隆众、卓创 尿素月报 2026年2月26日 # 3、2月煤价坚挺为主 当前，春节过后主产地煤矿缓慢复产，鄂尔多斯与榆林地区煤炭开工率提升，日均产量增加至260万吨，供应略紧；沿海电厂库存中性，当前随着复工复产，电厂日耗季节性攀升，电厂仍有补库需求，进口煤量环比下滑，同时港口库存减少至2200万吨，支撑煤价上涨，进入3月份，预计煤价维持偏强态势为主。 图17：烟沫煤价格 单位：元/吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图18：晋城无烟块煤价格 单位：元/吨 图19：固定床利润 单位：元/吨 图20：气流床利润 单位：元/吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 # 4、煤价坚挺，尿素现货价格反弹，煤制利润略有扩张 原料煤价格坚挺，尿素出厂价反弹，煤制利润持续扩张，当前固定床生产利润扭亏为盈，晋城地区6800K无烟小块出厂价930元/吨，阳泉无烟块煤价格850元/吨，榆林沫煤震荡，烟沫煤5800大卡含税出厂价620元/吨，烟沫煤6200大卡含税出厂价660元/吨，尿素现货价格反弹，固定床工艺生产盈利110元/吨；水煤浆工艺生产盈利220元/吨，气流床工艺利润490元/吨。预计3月份，国内煤价偏强，尿素出厂价坚挺，整理煤制利润稳定。 尿素月报 2026年2月26日 数据来源：银河期货、隆众、卓创 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图21：水煤浆利润 单位：元/吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图22：盘面生产利润 单位：元/吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图23：电煤价格 单位：元/吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图24：尿素-0.61液氨价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 5、3月煤头装置稳定，气头检修装置全面回归，日均产量维持在22万吨附近 尿素月报 2026年2月26日 进入3月份，尿素煤头装置运行稳定，部分新增装置将陆续投产，气头检修装置全面回归，尿素日产预计维持在21.5-22万吨附近。 单位：万吨 图25：国内尿素日产 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图26：尿素开工率 图28：企业库存变化 数据来源：银河期货、隆众、卓创 3月份需重点关注5个问题：一是，进入3月份，中原复合肥陆续开车，复合肥开工率提升，成品出货，收单情况值得关注；二是，3月预计印度继续放标，当前国际市场供应端收紧，国际价格坚挺，当前国内出口顺挂，但国内暂无新配额，国际对国内影响有限，关注印标动态。三是，当前，国内尿素企业库存经过前期大幅去库之后春节期间大幅累库，整体库存117万吨，随着需求持续，关注尿素厂库存情况。四是，政策性影响持续存在，重点关注尿素价格政策顶部。五是，随着价格连续反弹，关注政策。 # 6、企业库存连续去库 进入3月份，国内前期气头检修装置将全面回归，新增装置陆续投产，但复合肥开工率提升，需求持续，预计企业库存整体窄幅波动为主。 图27：尿素企业库存 单位：万吨 单位：万吨 尿素月报 2026年2月26日 数据来源：银河期货、隆众、卓创 数据来源：银河期货、隆众、卓创 # 三、出口暂无影响 # 1、印度缺口收窄 印度持续招标，对国际价格支撑力度较强。 表 3: 2023-2025 年印标情况 单位：万吨 时间 招标需求 标购量(万吨) 国内供应 2023/2/25 LPL发布招标100万吨,总投标量327万吨,东岸334.8,折算国内2200山东出厂价 100 0 2023/6/12 LPL发布招标计划,西海岸279.7,东海岸284.9 80 2023/8/9 LPL发布招标计划,船期9,26,23家投标,总计338.35万吨,西海岸最低399,东海岸最低396 170 110 2023/9/3 RCF发布招标,9.15截标,船期9.15,最低投标价格405,次低价格高30,印度还盘价格贸易商接受度低,成交数量不及预期 52 0 2023/10/20 印度再次招标 163 43 2024/1/4 印度NFL招标60万,国内无参与 60 0 2024/3/15 印度RCF发布不特定数量招标计划,3月27日公布中标价格,共有19加供货商参与,功守道了315.16万吨货源,其中西海岸139.33万吨,东海岸175.83万吨,CFR最低报价西海岸339美元/吨,东海岸347.7美元/吨,船期5月20日,最终标购量32万吨 34 0 2024/6/24 印度IPL发布不定量招标,7月8日开标,7月18日截标,最晚船期8月27日。 43.38 0 2024/8/14 印度NFL宣布价格与8月30日开标,9月13日截标,最晚长期10月31日 113 0 2024/10/3 印度RCF在10月3日的招标中已从10家供应商处购买了总计569,150吨尿素。九家供应商将以389美元/吨CFR的价格向东海供应519,150吨,Liven已以364.50美元/吨CFR的价格向西海岸供应50,000吨。 56.915 0 2024/12/20 2024年12月9日，印度国家化肥有限公司（NFL）宣布启动新一轮尿素进口招标。本次招标将于2024年12月19日截标，12月20日开标，要最晚船期为2025年2月10日。 100 0 2025/5/20 印标发布，，6月12号截标，船期到7月31日。数量目标是150万吨 88.47 0 2025/6/6 印度RCF宣布尿素进口招标，意向采购量200万吨，东西海岸各100万吨。7月7日开标，有效期到7月17日，最晚，船期到8月22日。 22.9 0 7/24 IPL已发出购买200万吨尿素的招标，投标截止日期为8月4日。该公司要求东海岸和西海岸分别获得100万吨的供应量，8月4日截标，有效期至8月8日，最晚船期9月22日。 146.36 0 8/15 NFL发布尿素进口招标，9月份2日截止，有效期至9月10日，最晚船期至10月31日 207.5 40 9/2 印度LPL发标，有效期截止9.12日，最晚船期10.31，招标200万吨 203 100 10/1 印度RCF宣布尿素进口招标，10月15日截标，报盘有效期至10月30日，最晚船期12月10日。 43 0 11/1 印度IPL公布尿素招标250万吨，东西海岸各125万吨，船期到2026年1月15日，截标：2025年11月20日，报价有效期：2025年11月28日 156 28 12/16 印度NFL公布尿素招标150万吨，东西海岸各125万吨，船期到2026年2月20日，截标：2026年1月2日，报价有效期：2026年1月16日 95 20262/7 印度RCF发布尿素进口招标，意向150万吨（东海岸70西海岸80），2月18日开标，有效期至2月28日，最晚船期3月31日。 印度近几年新增装置投产进度有所加快，自给率有所提升，但由于中东、埃及等其他区域尿素装置运行不稳定，导致国际供应偏紧，印度招标量下滑幅度有限。印度对尿素的进口以下半年居多，印度产能将在2025年10月增长127万吨，但由于投产可能存在延迟，印度2025年的进口需求或将减少，但减少幅度较为有限。 # 2、新一年度出口配额暂未发放 2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌 $53.75\%$ 。1-12月份尿素累计出口489万吨，同比大幅增加 $1778\%$ 。 图29：尿素累计出口 单位：万吨 图30：尿素月度出口 单位：万吨 尿素月报 2026年2月26日 数据来源：银河期货、隆众、卓创 数据来源：银河期货、隆众、卓创 当前国际价格坚挺，理论出口利润依旧较大，但新一年度配额暂未发放，对国内影响有限。 图31：山东出口利润利润 单位：元/吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图32：河北出口理论利润 单位：元/吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图33：国际市场小颗粒离岸价 单位：美元/吨 图34：硫酸铵月度出口量 单位：万吨 尿素月报 2026年2月26日 数据来源：银河期货、隆众、卓创 数据来源：银河期货、隆众、卓创 # 四、3月份需求略有分化 # 1、宏观经济恢复缓慢 2月份地缘冲突再次对国内宏观造成一定程度干扰，同时美联储何时降息值得重点关注。 1月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。1月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为 $49.3\%$ 、 $49.4\%$ 和 $49.8\%$ ，比上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点，经济景气水平有所回落。 图35：国内PMI走势 单位： $\%$ 图36：国内PMI生产走势 单位： $\%$ 图37：国内PMI新订单走势 单位： $\%$ 图38：国内PMI新出口订单走势 单位： $\%$ 1月份，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业PMI为 $49.3\%$ ，景气水平较上月下降。1月份，受建筑业等行业景气度下降等因素影响，非制造业商务活动指数为 $49.4\%$ ，比上月下降0.8个百分点，非制造业总体景气水平有所回落。 尿素月报 2026年2月26日 数据来源：银河期货、隆众、卓创 数据来源：银河期货、隆众、卓创 # 3、3月份工业需求难有亮点 三聚氰胺行业没有明显的淡旺季，主要受下游板材开工、价格、出口、成本利润等基本面的影响。受部分南方省份近期气温偏高，以及两节临近企业抢抓施工进度等因素影响，建筑业景气度明显回升。2月份，建筑业商务活动指数为 $52.8\%$ ，比上月上升3.2个百分点，建筑业景气水平明显改善。 图39：国内家具零售金额同比 数据来源：银河期货、隆众、卓创 单位： $\%$ 图40：家具月度出口 单位：亿元 图41：三聚氰胺周度开工率 单位： $\%$ 图42：三聚氰胺周度产量 单位：万吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 2026年第7周(20260206-0212)，中国三聚氰胺产能利用率周均值为 $60.77\%$ ，较上周上涨2.82个百分点。 尿素月报 2026年2月26日 数据来源：银河期货、隆众、卓创 数据来源：银河期货、隆众、卓创 生产指数为 $50.6\%$ ，高于临界点，制造业生产保持扩张；新订单指数为 $49.2\%$ ，市场需求有所回落。从行业看，农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于 $56.0\%$ ，产需释放较快；石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业两个指数均低于临界点，相关行业市场需求放缓，企业生产有所回落。 图43：房地产销售 单位：万平方米 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图44：纤维板出口量 图45：三聚氰胺月度出口量 单位：千克 图46：三聚氰胺生产利润 单位：元/吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 3 月份春节假期过后，预计三聚氰胺与脲醛树脂对尿素需求将缓慢提升。 尿素月报 2026年2月26日 数据来源：银河期货、隆众、卓创 数据来源：银河期货、隆众、卓创 # 4、3月份复合肥连续恢复生产 下游终端用肥旺季大概有三个时间段，其中第一个春耕，第二个夏种，第三个秋种。其中春耕用肥量占比在 $40\%$ ，以南方水稻用肥和华北地区返青肥为主，时间多在3-5月份；夏种主要是玉米，一般是6月份用肥；秋种是小麦用肥，一般在9月底至11月份。复合肥一年中主要的生产品种为高氮肥和高磷肥，高磷肥主要用于9-10月的秋季作物，企业一般会在6-7月根据成品订单、原料行情，选择生产时间，一般秋季肥的生产周期为2个月，所以其中会伴随配方肥的生产，主要用于各种经济作物使用。 图47：复合肥装置开工率 单位： $\%$ 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图48：复合肥企业成品库存 数据来源：银河期货、隆众、卓创 3月份农业追肥仍有一定量的需求。2月中下旬开始，东北地区开始陆续冬储，且从我们了解到的情况来看，退林还耕等政策支持下，部分地区耕种面积较去年确有一定提升。但与春耕、夏耕相比，一方面秋季小麦种植对氮肥需求总量相对有限，不过跟硫酸铵、氯化铵等 尿素月报 2026年2月26日 氮肥品种价格相比，复合肥生产过程中对尿素的用量将有所增加；另一方面秋季农业直接需求相对较为分散，较难出现类似春耕时期集中备货的情况。 单位：万吨 图49：河南复合肥厂尿素库存 数据来源：银河期货、隆众、卓创 单位：万吨 图50：河南复合肥厂尿素日度用量 数据来源：银河期货、隆众、卓创 进入3月，中原地区部分复合肥厂随着春节假期结束陆续恢复生产，复合肥厂开工率逐步提升，当前复合肥厂成品库存偏高，但陆续出货中，下游接受度提升，预计3月份中原地区复合肥将加大尿素采购力度。 单位：万吨 图51：临沂复合肥厂尿素库存 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图52：临沂复合肥厂尿素日度用量 单位：万吨 图54河北复合肥厂尿素日度用量 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图53：河北复合肥厂尿素库存 单位：万吨 单位：万吨 尿素月报 2026年2月26日 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图55：安徽复合肥厂尿素库存 单位：万吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 数据来源：银河期货、隆众、卓创 图56安徽复合肥厂尿素日度用量 单位：万吨 数据来源：银河期货、隆众、卓创 东北地区3月份正值春耕备货旺季，复合肥开工率达到顶峰，预计3月份对大颗粒出厂价格仍有支撑。 图57：吉林复合肥厂尿素库存 单位：万吨 图58：吉林复合肥厂尿素日度用量 单位：万吨 # 第三部分 后市展望及策略推荐 # 【综合分析】 3月份基本面展望，供应端，前期气头头检修装置全面回归，煤头装置高位运行稳定，新增产能不断释放，国内供应整体进一步增加，日均产量将持续在21万吨以上的历史新高运行。需求端来看，农业需求整体平稳，春节过后，中原地区复合肥厂开工率缓慢提升，基层陆续备货，成品下沉；东北地区正值春耕生产旺季，国内整体需求相对旺盛。 不过，淡出企业预计3月份开始抛储，新一年度出库配额暂未发放，国际市场对国内影响有限，关注印标动态。 当前，国内大宗商品及股市市场情绪不稳定，支撑尿素期货价格持续走高，春节过后，各个区域尿素厂收单火爆，待发不断充裕，降价空间有限，但现货价格已经趋近氮协指导价，关注政策风险，预计3月份尿素整体坚挺为主。 # 【策略推荐】 1、单边：1780 以下低多为主 2、套利 跨期套利：关注59正套。 3、期权 下边际在 1750，上边际在 1880 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 / 研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799