> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指缩量震荡 # 市场分析 货币宽松仍有空间。宏观方面，中国人民银行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》指出，下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。未来将常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率的变化。针对市场对银行存款“流失”的担忧，央行分析指出，居民资产配置调整最终会回流到银行体系，并不意味着流动性状况出现较大变化。海外方面，美国2025年12月零售销售环比意外零增长，显著弱于预期值 $0.4\%$ 的增幅，前值为增长 $0.6\%$ 核心零售销售环比下降 $0.1\%$ ，预期为增长 $0.3\%$ 。主要依赖工资增长的低收入群体消费表现依然疲弱。 股指震荡。现货市场，A股三大指数震荡分化，上证指数涨 $0.13\%$ 收于4128.37点，录得6连阳，创业板指跌 $0.37\%$ 。行业方面，板块指数涨跌互现，传媒、家用电器、煤炭行业涨幅居前，房地产、零食饮料、商贸零售、美容护理行业跌幅居前。当日沪深两市成交额约为2万亿元。海外方面，美联储洛根表示，美联储的政策立场恰到好处；美联储的政策立场可能接近中性水平，既不刺激也不抑制经济活动。美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨 $0.1\%$ 报50188.14点，续创收盘新高，纳指跌 $0.59\%$ 报23102.47点。 期指继续减仓。期货市场，基差方面，期指基差当月合约维持升水。成交持仓方面，股指期货成交量和持仓量继续同步减少。 # 策略 节前市场交投逐步缩量，近期中证500指数的表现与周期板块的联动特征愈发突出，关注有色金属行业的走势，若该行业显现企稳反弹迹象，或为中证500提供更强的回升驱动力。 # 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 # 目录 一、宏观经济图表 3 二、现货市场跟踪图表 4 三、股指期货跟踪图表 5 # 图表 图1：美元指数和A股走势 3 图2：美国国债收益率和A股走势 3 图3：人民币汇率和A股走势 3 图4：美国国债收益率和A股风格走势 3 图5：沪深两市成交金额 5 图6：融资余额 5 图7：IH合约持仓量 | 单位：手 图8：IF合约持仓量 | 单位：手 图9：IC合约持仓量 | 单位：手 图10：IM合约持仓量 | 单位：手 图11：IH合约最新持仓占比 | 单位：% 图12：IF合约最新持仓占比 | 单位：% 图13：IC合约最新持仓占比 | 单位：% 图14：IM合约最新持仓占比 | 单位：% 图15：外资IH合约净持仓数量 | 单位：手 图16：外资IF合约净持仓数量单位：手 图17：外资IC合约净持仓数量 | 单位：手 图18：外资IM合约净持仓数量 | 单位：手 图19：IF基差 8 图20：IH基差 8 图21：IC基差 9 图22：IM基差 9 图23：IH跨期价差 | 单位：点 图24：IF跨期价差 | 单位：点 图25：IC跨期价差 | 单位：点 图26：IM跨期价差 | 单位：点 表1：国内主要股票指数日度表现 表2：股指期货持仓量和成交量 5 表3：股指期货基差(期货-现货) 8 表4：股指期货跨期价差 9 # 一、宏观经济图表 图1：美元指数和A股走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：美国国债收益率和A股走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：人民币汇率和A股走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：美国国债收益率和A股风格走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 二、现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 <table><tr><td></td><td>2026-02-10</td><td>2026-02-09</td><td>日度涨跌幅</td></tr><tr><td>上证综指</td><td>4128.37</td><td>4123.09</td><td>+0.13%</td></tr><tr><td>深证成指</td><td>14210.63</td><td>14208.44</td><td>+0.02%</td></tr><tr><td>创业板指</td><td>3320.54</td><td>3332.77</td><td>-0.37%</td></tr><tr><td>沪深300指数</td><td>4724.30</td><td>4719.06</td><td>+0.11%</td></tr><tr><td>上证50指数</td><td>3087.41</td><td>3081.78</td><td>+0.18%</td></tr><tr><td>中证500指数</td><td>8306.44</td><td>8311.28</td><td>-0.06%</td></tr><tr><td>中证1000指数</td><td>8250.30</td><td>8233.78</td><td>+0.20%</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：沪深两市成交金额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：融资余额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 三、股指期货跟踪图表 表2：股指期货持仓量和成交量 <table><tr><td></td><td colspan="2">成交量</td><td colspan="2">持仓量</td></tr><tr><td></td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td></tr><tr><td>IF</td><td>65253</td><td>-25264</td><td>282444</td><td>-5989</td></tr><tr><td>IH</td><td>29479</td><td>-11858</td><td>101061</td><td>-2409</td></tr><tr><td>IC</td><td>94650</td><td>-42219</td><td>296183</td><td>-10803</td></tr><tr><td>IM</td><td>133170</td><td>-53668</td><td>378633</td><td>-10481</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：IH合约持仓量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：IF合约持仓量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：IC合约持仓量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图10：IM合约持仓量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：IH合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：IF合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 IC当月 IC下月 IC下季 IC隔季 图13：IC合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：IM合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：外资IH合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：外资IF合约净持仓数量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：外资IC合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图18：外资IM合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 表3：股指期货基差(期货-现货) <table><tr><td></td><td colspan="2">当月合约基差</td><td colspan="2">次月合约基差</td><td colspan="2">当季合约基差</td><td colspan="2">下季合约基差</td></tr><tr><td></td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td></tr><tr><td>IF</td><td>3.90</td><td>+0.36</td><td>-0.30</td><td>-2.44</td><td>-34.10</td><td>-6.24</td><td>-87.50</td><td>-5.84</td></tr><tr><td>IH</td><td>5.39</td><td>+3.57</td><td>6.19</td><td>+3.97</td><td>2.19</td><td>+4.97</td><td>-31.01</td><td>+2.57</td></tr><tr><td>IC</td><td>2.56</td><td>-8.16</td><td>-15.64</td><td>-15.96</td><td>-117.24</td><td>-21.16</td><td>-242.44</td><td>-26.36</td></tr><tr><td>IM</td><td>4.30</td><td>-17.92</td><td>-21.30</td><td>-20.12</td><td>-187.30</td><td>-16.72</td><td>-364.30</td><td>-20.72</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：IF基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：IH基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：IC基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图22：IM基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 表4：股指期货跨期价差 <table><tr><td></td><td></td><td>IF</td><td>IH</td><td>IC</td><td>IM</td></tr><tr><td rowspan="2">次月-当月</td><td>当日值</td><td>-4.20</td><td>0.80</td><td>-18.20</td><td>-25.60</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-2.80</td><td>+0.40</td><td>-7.80</td><td>-2.20</td></tr><tr><td>下季-当月</td><td>当日值</td><td>-38.00</td><td>-3.20</td><td>-119.80</td><td>-191.60</td></tr><tr><td></td><td>变化值</td><td>-6.60</td><td>+1.40</td><td>-13.00</td><td>+1.20</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-当月</td><td>当日值</td><td>-91.40</td><td>-36.40</td><td>-245.00</td><td>-368.60</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-6.20</td><td>-1.00</td><td>-18.20</td><td>-2.80</td></tr><tr><td rowspan="2">下季-次月</td><td>当日值</td><td>-33.80</td><td>-4.00</td><td>-101.60</td><td>-166.00</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-3.80</td><td>+1.00</td><td>-5.20</td><td>+3.40</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-次月</td><td>当日值</td><td>-87.20</td><td>-37.20</td><td>-226.80</td><td>-343.00</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-3.40</td><td>-1.40</td><td>-10.40</td><td>-0.60</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-下季</td><td>当日值</td><td>-53.40</td><td>-33.20</td><td>-125.20</td><td>-177.00</td></tr><tr><td>变化值</td><td>+0.40</td><td>-2.40</td><td>-5.20</td><td>-4.00</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：IH跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图25：IC跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：IF跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：IM跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 # 联系人 朱思谋 从业资格号：F03142856 朱风芹 从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房