> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资咨询业务资格说明 **资格编号**：证监许可【2011】1778号 **业务范围**：提供投资咨询服务 **说明**：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 --- # 时间周期定义 - **短期**：一周以内 - **中期**：两周至一月 - **日内**：当日交易时段内 --- # 涨跌幅度划分标准 | 涨跌幅范围 | 分类 | |------------|----------| | >1% | 强势 | | 0~1% | 强势/偏强/偏弱/弱势 | | <0% | 弱势 | **说明**：偏强/偏弱仅适用于日内观点，短期与中期不区分。 --- # 主要品种价格行情驱动逻辑 ## 金融期货股指板块 ### IF、IH、IC、IM - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：区间震荡 - **核心逻辑**： - 经过7月回调，股票估值与资金杠杆显著下降。 - 外部风险边际缓和，国内政策面利好支撑较强。 - 股指反弹后资金面出现分歧，部分资金止盈。 - 外部风险仍存：美伊局势不明，美联储加息预期未消，AI产业投资风险高。 --- ## 金融期货国债板块（TL、T、TF、TS） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：震荡整理 - **核心逻辑**： - 内需偏弱，通胀温和，货币政策保持宽松。 - 短期宏观经济韧性较强，全面降息可能性低。 - 中长期降息预期仍存，推动国债期货反弹。 - 市场整体偏强，但短期反弹动能受限。 --- ## 商品期货有色板块 ### 黄金（AU） - **日内观点**：震荡偏弱 - **中期观点**：偏强 - **参考观点**：震荡偏弱 - **核心逻辑**： - 黄金近期反弹因美联储加息预期下调及全球央行购金支撑。 - 短期存在获利回吐压力，美元波动影响盘面。 - 中期若美国经济持续走弱，金价有望继续走强。 - 风险：通胀反弹可能引发美联储重回鹰派。 ### 铜（CU） - **日内观点**：震荡偏弱 - **中期观点**：偏强 - **参考观点**：震荡偏弱 - **核心逻辑**： - 沪铜高位震荡，受铜矿加工费低位及全球显性库存偏低支撑。 - 国内下游需求淡季，高价抑制备货。 - 美联储降息预期反复，美元波动扰动盘面。 - 9月旺季需求预期若兑现，铜价有望走强。 --- ## 商品期货黑色板块 ### 螺纹钢（RB） - **日内观点**：震荡偏弱 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：低位震荡 - **核心逻辑**： - 供应端收缩，低供应格局支撑钢价。 - 需求端表现疲弱，高频指标分化，台风影响。 - 下游行业未改善，弱势需求拖累钢价。 - 预计走势延续低位震荡，破局需需求改善。 ### 铁矿石（I） - **日内观点**：震荡偏弱 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：关注MA20一线压力 - **核心逻辑**： - 铁矿石供需格局偏弱，钢厂生产趋稳，终端消耗小幅回升。 - 港口到货下降，矿商发运高位，后续到货将回升。 - 海运费坚挺，但基本面未有实质好转。 - 预计矿价低位震荡，关注钢材表现。 --- ## 商品期货能源化工板块 ### 沪胶（RU） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：偏强运行 - **核心逻辑**： - 供应端东南亚进入旺产期，原料胶水释放，海外货源流入。 - 青岛港口库存仍处高位，现货供应充足。 - 厄尔尼诺天气预期提供情绪支撑，但未形成实质性供应减产。 - 需求端受轮胎淡季影响，开工提升有限，成交偏弱。 - 预计本周五沪胶维持震荡偏强走势。 ### 合成胶（BR） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：偏强运行 - **核心逻辑**： - 供应端装置开工高位，部分检修与复产交替。 - 原料丁二烯跟随原油波动，成本阶段性扰动。 - 需求端轮胎淡季，下游刚需采购为主，主动补库意愿不足。 - 市场情绪跟随原油与沪胶，基本面缺乏强驱动。 - 预计本周五合成胶维持震荡偏强走势。 ### 甲醇（MA） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：偏强运行 - **核心逻辑**： - 供应端国产稳量，进口预期抬升，沿海累库压力升温。 - 需求端甲醇制烯烃持续亏损，MTO装置负荷偏低。 - 传统下游处于淡季，补库意愿不足，现货成交平淡。 - 成本端煤炭支撑，但需求偏弱难以扭转。 - 中东地缘风险发酵，预计本周五甲醇维持震荡偏强走势。 ### 原油（SC） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：偏强运行 - **核心逻辑**： - 原油期货震荡偏弱，前期地缘风险溢价持续消化。 - 中东局势边际缓和，OPEC+增产计划推进，美国页岩油产量高位。 - 全球原油库存偏低，实物端有支撑。 - 海外夏季用油旺季尾声，国内炼厂检修，进口采购谨慎。 - 美债收益率高位压制大宗商品估值。 - 中东冲突反复风险仍存，预计本周五原油维持震荡偏强走势。 --- ## 商品期货农产品板块 ### 豆粕（M） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：震荡偏强 - **核心逻辑**： - CBOT大豆涨跌不一，中西部降雨改善天气，南美丰产预期压制。 - 中国持续采购美豆支撑期价。 - 短期美豆天气市窗口收窄，Pro Farmer巡查验证单产。 - 预计本周五豆粕维持震荡偏强走势。 ### 棕榈油（P） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：震荡偏强 - **核心逻辑**： - 马棕库存增至近十年同期最高，增产季累库趋势未改。 - 国内棕榈油商业库存同比增加42.7%，近端供应压力大。 - 印尼B50生物柴油政策执行在即，加里曼丹产区干旱，厄尔尼诺预期升温。 - 远期减产及生物柴油需求支撑远月。 - 预计本周五棕榈油维持震荡偏强走势。 --- # 投资咨询部成员信息 | 姓名 | 从业资格证号 | 投资咨询证号 | |--------|--------------|--------------| | 闾振兴 | F03104274 | Z0018163 | | 陈栋 | F0251793 | Z0001617 | | 涂伟华 | F3060359 | Z0011688 | | 毕慧 | F0268536 | Z0011311 | | 胡芳 | F0239140 | Z0023564 | **邮箱**：tzzxb@bcqhgs.com **公司地址**：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼 **咨询热线**：400 618 1199 --- # 作者声明 - 本人具备期货从业资格及投资咨询资格。 - 承诺以勤勉态度独立、客观出具报告。 - 报告内容反映本人研究观点，不涉及任何报酬。 --- # 免责条款 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 宝城期货不对报告内容的准确性或完整性负责。 - 客户不应仅依赖本报告进行投资决策。 - 宝城期货保留随时更新报告内容的权利，不承担更新义务。 - 宝城期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。