> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招财日报2026.8.20 总结 ## 核心内容概述 2026年8月20日的招财日报对巨子生物、讯飞医疗、快手和锅圈四家公司的1H26业绩进行了点评，并给出了相应的投资评级和目标价。以下是对各公司核心内容、主要观点和关键信息的详细总结。 --- ## 巨子生物（2367 HK） ### 业绩表现 - **营收**：1H26实现营收人民币29.2亿元，同比增长-6.3%，环比增长+21.3%。 - **净利润**：归母净利润9.4亿元，同比增长-20.5%，环比增长+28.2%。 - **毛利率**：79.5%，同比下降2.2个百分点，主要由于产品组合变化和新品放量初期。 - **销售费用率**：43.4%，同比增长9.4个百分点，主要由于品牌建设和新品投放宣传。 ### 主要观点 - 上半年业绩符合预期，占全年预测的48%。 - 2H26营收增长有望重回增长，我们小幅上调2026E营收增速预测至+11.6%。 - 净利润预测下调3.6%，主要受线上流量成本上升和品牌投入增加影响。 - 注射类产品作为中长期增长驱动力，已获3个三类医疗器械注册证，首款产品"753胶原针"已于2026年6月上市，第二款预计年底商业化。 ### 投资评级 - **评级**：买入 - **目标价**：38.42港元（基于DCF模型，WACC: 10.6%，永续增长率: 3.0%） - **市盈率**：约19倍2026E --- ## 讯飞医疗科技（2506 HK） ### 业绩表现 - **营收**：1H26实现营收人民币4.46亿元，同比增长49.4%。 - **净亏损率**：收窄至13.3%，同比下降11.5个百分点。 - **运营效率**：SG&A及研发费用率分别同比下降18.5pct和4.4pct。 ### 主要观点 - **核心亮点**： 1. AI健康助手收入1.82亿元，同比增长75%。 2. 影像云在广西省中标，并连通370+家二级以上医院，年付费人次翻倍至7200万人次。 3. 诊后管理收入同比大增222%，已超2025年全年水平。 4. AI诊疗助理收入同比增长47.5%，新增覆盖22个区县、77家等级医院。 - **增长潜力**：长期数据积累将支撑模型迭代，巩固行业领先地位。 - **盈利预测**：上调2026E营收预测7.6%。 - **目标价**：上调至99.58港元（基于9倍2026E市销率）。 ### 投资评级 - **评级**：买入 - **目标价**：99.58港元 - **市销率**：9倍2026E --- ## 快手（1024 HK） ### 业绩表现 - **总营收**：2Q26同比增长1%至人民币355亿元，符合Visible Alpha一致预期。 - **经调整净利润**：同比下降30%至39亿元，主要由于研发费用增长35%。 - **收入增速**：受宏观环境及直播业务调整影响，同比增速放缓。 ### 主要观点 - **AI商业化**：可灵AI收入同比增长超200%至8.5亿元，表现强劲。 - **盈利预测**：下调FY26-28E盈利预测至89/115/139亿元（前值：169/200/233亿元）。 - **目标价**：下调至63.8港元（基于分部估值法）。 - **长期看好**：尽管短期承压，但看好其AI商业化潜力和领先地位。 ### 投资评级 - **评级**：买入 - **目标价**：63.8港元 - **市销率**：未明确提及，但基于分部估值法 --- ## 锅圈（2517 HK） ### 业绩表现 - **收入**：1H26同比增长21.8%至人民币39.47亿元。 - **净利润**：同比增长15.2%至2.11亿元。 - **核心利润**：同比增长18.3%。 - **毛利率**：同比下降0.6个百分点至21.5%，主要受原材料成本上涨、低毛利品类引入及线上低客单订单占比提升影响。 ### 主要观点 - **门店扩张**：2026年门店目标从14,500家下调至13,100家，扩张节奏放缓，重心转向质量。 - **收入多元化**：注册会员达8,200万名，贡献消费占比73.2%；抖音GMV接近翻倍至9.1亿元；香港首店开业，海外拓展试点启动。 - **毛利率修复**：预计后续将温和改善，驱动因素包括供应链优化、火锅旺季高毛利产品陈列、锅圈农场规模扩大及线上线下协同。 ### 投资评级 - **评级**：买入 - **目标价**：3.07港元（基于14倍2026E市盈率） - **市盈率**：14倍2026E --- ## 总结 | 公司 | 业绩亮点 | 主要挑战 | 投资评级 | 目标价（港元） | |------|----------|----------|----------|----------------| | 巨子生物 | 业绩符合预期，注射类产品即将打开增长空间 | 线上线下渠道调整，短期盈利能力承压 | 买入 | 38.42 | | 讯飞医疗 | AI健康助手及诊后管理收入增长显著，运营效率提升 | 仍需时间实现AI商业化盈利 | 买入 | 99.58 | | 快手 | AI商业化表现强劲，可灵AI收入增长超200% | 直播业务调整，宏观环境承压 | 买入 | 63.8 | | 锅圈 | 收入增长稳健，会员与线上渠道贡献显著 | 毛利率阶段性承压，扩张节奏放缓 | 买入 | 3.07 | 总体来看，四家公司均表现出较强的业务韧性与增长潜力，尽管面临短期挑战，但中长期发展路径清晰，具备投资价值。