> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国中期选举临近，如何调整资产配置？总结 ## 核心内容概述 本报告分析了美国中期选举对大类资产配置的影响，并回顾了1978年以来的选举历史表现，结合当前市场环境，提出了三种国会情景下的资产配置策略。报告指出，中期选举对市场短期影响有限，确定性信号通常在选后三个月显现。当前，美国中期选举的基准情形为**国会分裂**，预计大类资产表现排序为：**债券 > 贵金属 > 美股 > 美元**。 ## 主要观点 - **中期选举短期影响有限**：选后一周内资产涨跌互现，确定性信号往往出现在选后三个月，其走势主要由经济、企业增长、通胀、财政与货币政策等基本面因素主导。 - **美股表现**：选后逐步走强，纳指弹性最大，科技成长股相对领先。 - **市场波动**：VIX指数在选后趋于回落，反映风险偏好提升。 - **美债表现**：长端美债表现优于短端，收益率在选后下行，债券价格受支撑。 - **美元指数**：选后由强转弱，美元走弱。 - **黄金与白银**：避险属性显现，黄金与白银在选后中段走强。 - **原油表现**：受政策干预预期影响，表现较弱。 ## 关键信息 ### 三种国会情景下的资产表现 | 情景 | 资产表现排序 | 备注 | |------|--------------|------| | 分裂国会 | 债券 > 贵金属 > 美股 > 美元 | 美股短期修复，但政策延续性可能限制反弹幅度 | | 统一政府 | 大宗商品 > 美股 > 美债 > 美元 | 样本较少，结论仅供参考 | | 反对党控两院 | 美股 > 美债 > 美元 > 大宗商品 | 美股弹性大，但当前估值偏高，可能抑制涨幅 | ### 2018年中期选举的启示 - **美股波动大**：2018年选后美股大幅波动，美债、黄金等避险资产表现强劲。 - **政策红利有限**：特朗普政策受益板块表现落后，说明政策红利对市场反弹作用有限。 - **当前环境不同**：当前金融环境偏紧，美联储政策转向空间更小，美股估值偏高，市场对关税博弈已充分定价。 ### 中国市场影响 - **港股敏感**：港股对中期选举结果较为敏感，受美债利率和美元流动性影响较大。 - **A股影响有限**：A股受中期选举影响较小，美元兑人民币变动不大。 - **配置建议**：仍可采用C.A.S.T.框架杠铃策略，同时布局防御端和成长端，以捕捉结构性机会。 ## 投资建议 - **美股**：在AI主线之外，可适当增配银行、消费、医疗健康等非AI板块。 - **美债**：当前估值偏高，长债利率异常上行，预计美债表现优于美股。 - **黄金与白银**：可逢低增配，受益于美元走弱和避险需求。 - **原油**：表现可能承压，若特朗普政府通过掌控能源资源压低油价。 - **港股**：需留意美债利率异常上行对估值的负面影响。 ## 风险提示 - **政策刺激不及预期**：可能影响市场表现。 - **地缘政治紧张局势升级**：增加市场不确定性。 - **流动性趋紧**：可能压制资产价格表现。 ## 总结 本报告通过历史数据分析，指出美国中期选举对市场短期影响有限，中期选举后三个月才出现确定性信号。当前市场基准情形为**国会分裂**，预计大类资产表现排序为**债券 > 贵金属 > 美股 > 美元**。建议投资者在配置上关注**美债、黄金、非AI板块**，同时留意港股对美债利率和美元流动性的敏感性，采用**杠铃策略**在攻守之间寻找平衡点。此外，需警惕**政策不及预期、地缘政治风险、流动性趋紧**等潜在风险。