20260527-华泰期货-新能源及有色金属日报_几内亚政策需要关注对量的影响_9页_2mb
报告摘要
几内亚政策对铝产业链的影响分析总结
核心内容概述
本报告聚焦几内亚政策对铝产业链的影响，重点分析铝现货、期货、库存及氧化铝相关数据，并结合策略分析和风险提示，提供市场操作建议。整体来看，几内亚政策对氧化铝价格产生显著推动，而铝价则受到库存、成本及宏观因素影响。
一、铝市场数据
1. 铝现货价格
- 华东A00铝价：24080元/吨，较上一交易日下跌230元/吨。
- 中原A00铝价：24020元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-190元/吨。
- 佛山A00铝价：23910元/吨，较上一交易日下跌230元/吨，升贴水变化10元/吨至-295元/吨。
2. 铝期货表现
- 沪铝主力合约：2026-05-26日开于24465元/吨，收于24570元/吨，较上一交易日上涨130元/吨。
- 最高价：24710元/吨，最低价：24210元/吨。
- 成交手数：363,485手，持仓手数：290,885手。
3. 库存情况
- 国内电解铝锭社会库存：141.1万吨，较上一期减少0.1万吨。
- 仓单库存：481,271吨，较上一交易日减少300吨。
- LME铝库存：339,350吨，较上一交易日减少125吨。
二、氧化铝市场数据
1. 氧化铝现货价格
- 山西价格：2665元/吨
- 山东价格：2655元/吨
- 河南价格：2675元/吨
- 广西价格：2670元/吨
- 澳洲FOB价格：313美元/吨
2. 氧化铝期货表现
- 主力合约：2026-05-26日开于2748元/吨，收于2853元/吨，较上一交易日上涨136元/吨，涨幅5.01%。
- 最高价：2865元/吨，最低价：2731元/吨。
- 成交手数：898,550手，持仓手数：357,171手。
3. 氧化铝库存
- 总库存：2026-05-26日为4.64万吨。
- 厂内库存：7.79万吨。
三、铝合金市场数据
1. 铝合金价格
- 保太民用生铝采购价格：17600元/吨，机械生铝采购价格：17900元/吨。
- ADC12报价：23000元/吨，价格环比昨日无变化。
2. 铝合金成本与利润
- 理论总成本：23270元/吨
- 理论利润：-70元/吨
四、策略分析
1. 电解铝
- 主要影响因素：故事预期缺失、社会库存高位。
- 微观因素：LME库存持续下滑，0-3升水高位，日本三季度升水长单报价创新高，国内铝水比例上升，下游开工率提升。
- 价格走势：美伊冲突引发铝价上涨，回调难以跌破24000元/吨。若宏观因素导致铝价超跌，下游或主动补库，社会库存去库加速，铝价仍有机会逢低买入。
- 操作建议：短期交易衰退难度大，需关注政策扰动及超产风险。
2. 氧化铝
- 价格上涨原因：几内亚政策引发，近远月价差扩大。
- 矿端情况：矿端长单定价约70美元/吨，几内亚FOB价格降至31-33美元/吨，小矿山亏损，发运量减少。
- 供给压力：国内供给未出现主动减产，社会库存累库速度加快。
- 操作建议：若政策限矿不足，盘面上涨可能扩大氧化铝厂利润，减产预期减弱。需警惕政策预期落空导致的回落，短期可区间操作，逢低买入或配合期权交易。
五、风险提示
- 海外政策超预期扰动：几内亚政策或有进一步变化，影响矿供应。
- 流动性变动：市场资金面变化可能影响价格走势。
- 海外矿石供应新扰动：其他地区矿石供应变化可能对氧化铝价格产生影响。
六、图表与数据来源
- 图1：中国电解铝出口利润模型（LME 0-3 升水）
- 图2：SHFE铝升贴水
- 图3：LME铝季节性升贴水
- 图4：国内铝季节性升贴水
- 图5：海内外氧化铝价格
- 图6：氧化铝进口盈亏
- 图7：LME铝库存季节性
- 图8：铝社会库存季节性
- 图9：铝棒社会库存季节性
- 图10：电解铝进口盈亏
- 图11：氧化铝总库存
- 图12：电解铝厂内氧化铝库存
- 图13：铝型材龙头企业开工率
- 图14：铝线缆龙头企业开工率
- 图15：铝板带箔周度产量
- 图16：铝板带箔周度开工率
- 图17：山西氧化铝进口矿成本
- 图18：电解铝加权成本
- 图19：生铝采购价格（江西保太有色）
- 图20：铝合金锭ADC12市场价
- 图21：ADC12理论利润
- 图22：ADC12-A00无锡现货价差
- 图23：铝合金锭总库存
- 图24：国内废铝供应
资料来源：同花顺、SMM、华泰期货研究院、钢联大宗
七、本期分析研究员
- 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
- 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
- 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
八、联系方式
- 蔺一杭：从业资格号 F03149704
- 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
- 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
- 客服热线：400-628-0888
- 官方网址：www.htfc.com
九、免责声明
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