20260112-红塔证券-TMT行业月报_卫星互联网进入黄金期发展期；具身智能成为市场最青睐AI投资_11页_1mb

证券研究报告总结：TMT行业月报

核心内容概览

本报告为红塔证券高新技术组发布的TMT行业月报，重点分析了2025年12月通信与计算机行业的市场表现及发展趋势，同时展望了未来几年行业的发展前景。

投资评级与市场表现

• 投资评级：强于大市

• 2025年12月市场表现：

  • 沪深300指数上涨 2.28%
  • 通信行业上涨 12.06%
  • 计算机行业下跌 0.25%

• 2025年全年市场表现：

  • 沪深300指数上涨 17.66%
  • 通信行业上涨 84.75%
  • 计算机行业上涨 18.24%

通信行业表现优于计算机行业，主要受益于AI算力需求上涨及卫星互联网政策支持，而计算机行业则因AI应用普及和竞争加剧，呈现高度分化趋势。

通信行业分析

2.1 国内电信业务量

• 2025年11月，国内电信业务收入达 1597亿元，同比增长 13.15%
• 前11个月累计完成 16096亿元，同比增长 0.9%
• 电信业务总量同比增长 9.1%

2.2 卫星互联网进入黄金发展期

• 政策支持：国家航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，鼓励商业航天布局产业链，设立国家商业航天发展基金。
• 国际背景：全球已有多个卫星互联网项目（如Oneweb、星链等），中国于2020年将卫星互联网纳入“新基建”范畴。
• 市场前景：2024年中国卫星通信市场规模为 884亿元，预计2025年将突破 900亿元。
• 技术与应用：卫星通信是6G通信的技术基础，同时为无人驾驶、低空经济、物联网等提供基础支持。

计算机行业分析

3.1 国内软件行业收入

• 2025年11月，国内软件业务收入达 14673.8亿元，同比增长 19.49%
• 软件业务利润为 1233亿元，同比下降 15.84%

3.2 AI软件公司融资情况

• 2025年AI相关公司融资总数达 930家，融资总额 1070.7亿元
• 融资分布：
  • 具身智能融资数量最多（194家），占比 20.9%
  • 具身智能融资总额 337.7亿元，位居第一
  • 融资金额排名第二的是自动驾驶，平均单项目融资额 4.5亿元
• 融资阶段：
  • 早期阶段（种子轮、天使轮）公司占比 36.02%
  • 成长期（A-B轮）公司占比 46.13%
  • 后期与战略投资阶段公司占比 18%
• 行业趋势：
  • AI应用公司多处于早期或成长阶段，尚未形成有效盈利模式
  • 资本偏好“AI+物理世界”应用场景，如具身智能、工业、医疗等
  • “中国强应用，美国强基础”的格局正在改变，国外企业开始加强AI应用布局

主要观点

• 通信行业：在AI算力需求增长和卫星互联网政策推动下，通信行业迎来高景气周期，特别是光模块、光芯片、高端交换机等细分领域。
• 计算机行业：AI技术持续迭代，推动软件应用普及，但行业整体仍面临盈利模式不清晰、技术依赖性强等问题。
• 具身智能：成为市场最青睐的AI投资方向，融资数量和金额均居首位，显示其在“AI+物理世界”融合中的重要性。
• 国内外竞争：随着全球AI产业格局的变化，中国AI应用公司面临更大的国内外竞争压力。

关键信息

• 卫星互联网政策支持将加速行业发展，相关产业链公司迎来重大机遇。
• 具身智能因其具象化特性，成为资本关注的热点。
• AI软件公司多处于早期或成长阶段，面临资金压力，需尽快实现盈利或获得下一轮融资。
• 全球AI产业格局正在演变，中国在应用端优势明显，但基础技术仍需提升。

风险提示

1. 卫星互联网行业：当前超过半数的卫星互联网上市公司业绩欠佳，行业盈利模式尚未成熟。
2. AI应用软件公司：多数公司依赖大模型API，技术原创性较低，对外依赖性强。

结论

通信行业在AI算力需求和政策推动下表现强劲，未来增长潜力大；计算机行业则在AI技术驱动下呈现分化趋势，需关注核心赛道的盈利能力和技术壁垒。具身智能作为AI应用的重要方向，受到资本高度青睐，而AI软件公司则需加快商业化进程，以应对日益激烈的市场竞争。