> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年2月25日 钢材&铁矿石日报 # 政策利好提振，钢矿低位回升 # 核心观点 螺纹钢：主力期价低位回升，录得 $1.72\%$ 日涨幅，量增仓缩。现阶段，供稳需弱局面下螺纹钢产业矛盾累积，钢价仍将承压，相对利好的是政策预期与成本支撑，预期现实博弈下钢价延续震荡运行，关注国内政策情况。 热轧卷板：主力期价有所走强，录得 $1.19\%$ 日涨幅，量增仓稳。目前来看，得益于政策利好与限产扰动提振，钢市情绪回暖，热卷价格低位回升，但其供应压力未退，基本面表现依然偏弱，上行驱动有待跟踪，关注节后需求恢复情况。 铁矿石：主力期价偏强运行，录得 $1.42\%$ 日涨幅，量仓扩大。现阶段，市场情绪回暖，矿价低位回升，但铁矿石需求改善受限，而供应迎来回升，矿石基本面相对偏弱，叠加中期过剩担忧发酵，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注节后钢厂复产情况。 (仅供参考，不构成任何投资建议) # 一 产业动态 # （1）崔东树：全国乘用车行业2026年1月末库存357万辆、库存70天 乘联分会秘书长崔东树发文表示，2026年1月月末全国乘用车行业库存357万辆，较上月下降8万辆，较2025年1月增58万辆，形成库存高位运行特征。2026年1月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在70天，相对于2023年1月的65天、2024年1月的70天，2025年1月的48天，今年1月的总体库存压力相对较大。从仅生产新能源车企业的库存变化特征分析看，随着反内卷的推动，行业库存9月降到62万辆，2026年1月行业库存上升到72万辆，较峰值库存降16万辆，但较12月增加6万辆。近期新能源经销商的厂家和渠道库存面临市场低于预期，行业库存总体压力较大。 # （2）上海发布楼市“沪七条”进一步调减住房限购政策 为更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，2月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。 # （3）澳大利亚对华钢筋作出反倾销复审终裁 2026年2月25日，澳大利亚反倾销委员会发布第2026/026号公告称，澳大利亚工业、创新和科学部长通过了澳大利亚反倾销委员会对进口自中国的直径小于等于50毫米的钢筋（Steel reinforcing bar）作出的反倾销复审终裁建议，决定自本公告发布之日起对中国出口商宝武集团鄂城钢铁有限公司以最低限价（floor price method）计征反倾销税。 # 二 现货市 图1黑色金属现货报价表 <table><tr><td rowspan="8">现货 市场</td><td colspan="3">螺纹钢 (HRB400E, 20mm)</td><td colspan="3">热卷卷板 (上海, 4.75mm)</td><td rowspan="2">唐山钢坯 (Q235)</td><td rowspan="2">张家港重度 (≥6mm)</td><td colspan="2">主要品种价差</td></tr><tr><td>上海</td><td>天津</td><td>全国均价</td><td>上海</td><td>天津</td><td>全国均价</td><td>卷螺价差</td><td>螺废价差</td></tr><tr><td>3,180</td><td>3,130</td><td>3,302</td><td>3,250</td><td>3,150</td><td>3,272</td><td>2,880</td><td>2,160</td><td>70</td><td>1,020</td></tr><tr><td>0</td><td>-10</td><td>-1</td><td>30</td><td>20</td><td>7</td><td>0</td><td>0</td><td>30</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2" colspan="2">PB粉 (山东港口)</td><td rowspan="2">唐山铁精粉 (湿基)</td><td colspan="3">海运费</td><td rowspan="2" colspan="2">SGX掉期 (当月)</td><td rowspan="2" colspan="2">铁矿石价格指数 (61%FE,CFR)</td></tr><tr><td>澳洲</td><td colspan="2">巴西</td></tr><tr><td colspan="2">750</td><td>752</td><td>10.19</td><td colspan="2">24.38</td><td colspan="2">98.65</td><td colspan="2">96.90</td></tr><tr><td colspan="2">10</td><td>0</td><td>0.89</td><td colspan="2">0.19</td><td colspan="2">-0.05</td><td colspan="2">0.15</td></tr></table> 注：海运费、SGX掉期、铁矿石价格指数为前一日数据； 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 三期货市场 图3主力合约期货价格 <table><tr><td rowspan="4">期货 市场</td><td>活跃合约</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅(%)</td><td>最高价</td><td>最低价</td><td>成交量</td><td>量差</td><td>持仓量</td><td>仓差</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>3,076</td><td>1.72</td><td>3,084</td><td>3,024</td><td>1,150,036</td><td>403,687</td><td>1,988,709</td><td>-45,800</td></tr><tr><td>热轧卷板</td><td>3,236</td><td>1.19</td><td>3,242</td><td>3,185</td><td>523,081</td><td>149,780</td><td>1,501,203</td><td>323</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>752.5</td><td>1.42</td><td>757.0</td><td>739.5</td><td>276,709</td><td>56,422</td><td>528,484</td><td>9,280</td></tr></table> 注：涨跌幅（%）按前一交易日结算价计算所得； 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 四 相关图表 # 4.1 钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂 $^+$ 社库） 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂 $^+$ 社库） 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 4.2 铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图13247家钢厂盈利钢厂占比 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图14全国94家独立电炉钢厂开工率 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图15全国94家独立电弧炉钢厂盈利情况 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 # 五 后市研判 螺纹钢：产业矛盾假期持续累积，库存大幅增加，建筑钢厂生产平稳，螺纹钢周产量环比增1.22万吨，低位小幅回升，且库存水平偏高，供应压力未有缓解，关注节后短流程钢厂复产情况。与此同时，假期因素扰动下螺纹需求表现偏弱，高频需求指标位于近年来同期低位，且恢复存在时滞，需求弱势格局未变，继续拖累钢价，相对利好则是政策预期或增强。总之，供稳需弱局面下螺纹钢产业矛盾累积，钢价仍将承压，相对利好的是政策预期与成本支撑，预期现实博弈下钢价延续震荡运行，关注国内政策情况。 热轧卷板：供需格局表现偏弱，假期库存大幅增加，板材钢厂生产平稳，假期周产量环比增2.05万吨，继续维持高位，且库存水平偏高，供应压力未有缓解。与此同时，假期因素扰动下热卷需求大幅走弱，周度表需环比大降，且主要下游冷轧产量同样高位回落，相应的出口表现一般，需求韧性趋弱。总之，得益于政策利好与限产扰动提振，钢市情绪回暖，热卷价格低位回升，但其供应压力未退，基本面表现依然偏弱，上行驱动有待跟踪，关注节后需求恢复情况。 铁矿石：供需格局表现偏弱，钢厂生产平稳，矿石终端消耗迎来回升，节前样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加，但钢厂盈利状况不佳，且钢市矛盾不断累积，难以承接持续提产，需求增量空间受限，提振效应不强。与此同时，假期国内港口到货持续回落，但矿商发运大幅回升，海外矿石供应如期恢复，而内矿生产弱稳，叠加港存高企，矿石供应压力偏大。目前来看，市场情绪回暖，矿价低位回升，但铁矿石需求改善受限，而供应迎来回升，矿石基本面相对偏弱，叠加中期过剩担忧发酵，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注节后钢厂复产情况。 (仅供参考，不构成任何投资建议) 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。 咨询热线：4006181199 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。