> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外算力链延续高景气，国产算力链加速向上 ## 核心内容 2026年第一季度，通信板块整体表现强劲，实现营收6726.95亿元，同比增长5.58%；归母净利润546.41亿元，同比增长5%。尽管毛利率和净利率有所下降，但经营性现金流显著增长，显示板块盈利能力增强。通信行业整体处于高景气周期，尤其在AI算力需求带动下，光模块、交换机、国产芯片等细分领域表现突出。 ## 主要观点 ### 1. **光通信领域** - **中际旭创**：业绩超预期，1Q26收入同比增长191.1%，净利润同比增长262.3%。公司积极布局高速光模块及NPO等新技术，锁定产能，为未来业绩增长奠定基础。 - **新易盛**：1Q26收入同比增长105.8%，净利润同比增长76.8%，但略低于市场预期，主要受物料紧缺及财务费用影响。预计2Q起产能爬坡，1.6T产品将逐步放量，带动利润增长。 - **天孚通信**：作为CPO核心标的，公司毛利率和净利率表现稳健，有源产品有望快速增长，全球化布局加速，预计下半年CPO量产将带来业绩提升。 - **博创科技**：1Q26收入略低于预期，但盈利能力超预期，公司收购剩余股权进展良好，持续推荐。 ### 2. **交换机领域** - AI算力需求推动数据中心交换机向800G/1.6T高速率升级，建议关注**紫光股份**，其预付款项大幅增长，锁定关键物料，为全年业绩高增提供支撑。 ### 3. **国产芯片** - 国产大模型持续升级叠加N卡进口受限，国产算力芯片需求旺盛。**寒武纪**1Q26业绩超预期，订单充裕，资产负债表扩张明显，预计下半年产能瓶颈将逐步解决。 ### 4. **液冷领域** - **英维克**：受商誉减值、项目确收延期等因素影响，2025年及2026Q1利润端承压，但看好后续北美液冷订单放量，公司作为液冷龙头，长期逻辑未变。 - **同飞股份**：推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，已拓展优质客户，随着液冷渗透率提升，有望持续承接行业需求。 ### 5. **运营商板块** - 传统业务增长乏力，AI带动下云和AIDC成为增长主力。**中国移动**、**中国联通**等公司智算中心和云服务收入显著增长，为板块提供支撑。 ### 6. **物联网** - 1Q26物联网板块回暖，蜂窝物联网连接规模继续增长，AIoT在公共服务、车联网与家居等场景加速渗透，推动行业复苏。 ### 7. **连接器** - AI算力驱动下，数据中心高密度连接需求爆发，**长芯博创**和**太辰光**受益，前者毛利率创新高，后者MPO产品有望在2Q放量。 ## 关键信息 ### 估值情况 - 截至2026年4月30日，通信（申万）板块PE（TTM）为61.13，分位点为94.12%，处于历史较高水平。 ### 基金持仓情况 - **中际旭创**、**新易盛**、**寒武纪**、**天孚通信**等公司在一季度基金重仓持股中排名靠前，显示市场对其未来增长的看好。 ### 业绩亮点 - **光模块**：1Q26光模块龙头营收和利润均大幅增长，尤其中际旭创表现亮眼。 - **交换机**：紫光股份预付款项增长显著，为全年业绩增长提供支撑。 - **IDC**：板块回暖，AI算力需求增长与政策支持双轮驱动。 - **服务器**：1Q26服务器板块指数大幅上涨，工业富联产品结构升级，毛利率提升，现金流改善。 ## 投资建议 ### 推荐标的 | 代码 | 证券简称 | 股价(元) | EPS(2026E) | EPS(2027E) | EPS(2028E) | PE(2026E) | PE(2027E) | PE(2028E) | |------------|------------|----------|------------|------------|------------|-----------|-----------|-----------| | 600941.SH | 中国移动 | 96.63 | 6.99 | 14.04 | 13.43 | 14.48 | 14.04 | 13.43 | | 600050.SH | 中国联通 | 4.52 | 0.37 | 0.37 | 0.37 | 16.14 | 14.93 | 13.48 | | 300308.SZ | 中际旭创 | 857.50 | 36.48 | 71.98 | 84.87 | 16.15 | 8.18 | 6.94 | | 300394.SZ | 天孚通信 | 307.50 | 4.26 | 5.55 | 7.67 | 72.17 | 55.41 | 40.07 | | 300502.SZ | 新易盛 | 525.79 | 19.77 | 8.62 | 6.88 | 19.77 | 8.62 | 6.88 | | 300570.SZ | 太辰光 | 135.92 | 39.65 | 23.39 | 20.08 | 93.05 | 54.48 | 39.07 | | 300548.SZ | 长芯博创 | 256.69 | 68.51 | 36.72 | 0.00 | 68.51 | 36.72 | 0.00 | | 688629.SH | 华丰科技 | 136.20 | 89.98 | 61.43 | 32.63 | 89.98 | 61.43 | 32.63 | | 002897.SZ | 意华股份 | 57.43 | 26.46 | 18.03 | 15.94 | 26.46 | 18.03 | 15.94 | | 601138.SH | 工业富联 | 62.88 | 18.11 | 14.37 | 11.28 | 44.36 | 31.50 | 26.44 | | 300990.SZ | 同飞股份 | 80.39 | 30.58 | 21.83 | 16.33 | 51.85 | 37.56 | 27.39 | | 002881.SZ | 美格智能 | 39.07 | 50.80 | 36.52 | 29.80 | 86.59 | 52.33 | 34.74 | | 002837.SZ | 英维克 | 94.60 | 86.59 | 52.33 | 34.74 | 26.46 | 18.03 | 15.94 | ## 风险提示 - **运营商资本开支不及预期**：可能影响算力基础设施建设。 - **5G产业链进展不及预期**：影响网络覆盖率与商用落地。 - **物联网连接数增长不及预期**：影响感知与连接层市场。 - **上游原材料短缺**：增加成本压力，影响盈利能力。 - **AI发展不及预期**：可能拖累相关产业链增长。