20260430-浙商证券-_浙商李超林成炜宏观团队_4月PMI_总体产出保持扩张_但增长动能减弱_5页_975kb

4月PMI数据总结

核心内容

2026年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，较上月下降0.1个百分点，但仍保持扩张态势。与此同时，非制造业商务活动指数为 49.4%，回落至收缩区间，显示经济结构分化加剧。

主要观点

制造业PMI分析

• 总体扩张：4月制造业PMI为50.3%，连续两个月扩张，显示制造业整体仍处于扩张阶段。
• 生产加快：生产指数为51.5%，环比上升0.1个百分点，表明制造业生产活动有所加快。
• 出口回升：新出口订单指数为50.3%，是自2024年3月以来首次进入扩张区间，主要得益于欧美等主要经济体囤货需求回升，以及我国产业链稳定、交付可靠，订单持续回流，对比东南亚产能不稳。
• 中小企业景气回升：中小企业PMI指数较上月有所回升，显示其经营状况改善。
• 高技术制造业持续向好：高技术制造业PMI为52.2%，保持较高景气度，显示其在产业升级中的积极作用。
• 预期增强：生产经营活动预期指数为54.5%，环比上升，表明企业对未来经济前景保持乐观。

非制造业PMI分析

• 整体收缩：非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.7个百分点，进入收缩区间。
• 建筑业拖累明显：建筑业PMI大幅下滑，是导致非制造业整体收缩的主要原因。
• 预期保持乐观：业务活动预期指数为54.7%，显示非制造业企业对未来业务发展仍持积极态度。

综合PMI产出指数

• 总体扩张但动能减弱：综合PMI产出指数为50.1%，环比下降0.4个百分点，显示我国经济总体保持扩张，但增长动能有所减弱。

关键信息

非制造业PMI关键指标

总结亮点

• 制造业四抹亮色：

  1. 总体产出保持扩张；
  2. 高技术制造业持续向好；
  3. 中小企业景气度回升；
  4. 企业预期逆势回暖。

• 非制造业转入收缩：

  • 主要受建筑业景气度明显下滑影响；
  • 但业务活动预期保持乐观。

• 结构性分化：

  • 制造业整体扩张，但增长动能减弱；
  • 非制造业进入收缩区间，显示经济结构面临挑战。

风险提示

• 国际大宗商品价格波动：可能对制造业成本和利润造成影响；
• 大国博弈强度超预期：可能对出口和国际合作产生不确定性影响。

报告来源

• 分析师：李超/林成炜
• 机构：浙商证券宏观研究团队
• 报告日期：2026年4月30日
• 资料来源：Wind，浙商证券研究所

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团队简介

• 李超：浙商证券首席经济学家，清华大学金融金融研究所副所长，拥有丰富的宏观经济研究与资产配置经验。
• 林成炜：浙商证券宏观首席分析师，CFA持证人，具备国家外汇管理局工作经验，研究领域涵盖宏观经济、产业政策及资产配置。

法律声明

• 本报告仅供浙商证券专业投资者参考；
• 内容摘自浙商证券研究所已发布研究报告；
• 请谨慎评估内容的适用性，寻求专业投资顾问的指导。