> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 4月PMI数据总结 ## 核心内容 2026年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 **50.3%**，较上月下降0.1个百分点，但仍保持扩张态势。与此同时，非制造业商务活动指数为 **49.4%**，回落至收缩区间，显示经济结构分化加剧。 ## 主要观点 ### 制造业PMI分析 - **总体扩张**：4月制造业PMI为50.3%，连续两个月扩张，显示制造业整体仍处于扩张阶段。 - **生产加快**：生产指数为51.5%，环比上升0.1个百分点，表明制造业生产活动有所加快。 - **出口回升**：新出口订单指数为50.3%，是自2024年3月以来首次进入扩张区间，主要得益于欧美等主要经济体囤货需求回升，以及我国产业链稳定、交付可靠，订单持续回流，对比东南亚产能不稳。 - **中小企业景气回升**：中小企业PMI指数较上月有所回升，显示其经营状况改善。 - **高技术制造业持续向好**：高技术制造业PMI为52.2%，保持较高景气度，显示其在产业升级中的积极作用。 - **预期增强**：生产经营活动预期指数为54.5%，环比上升，表明企业对未来经济前景保持乐观。 ### 非制造业PMI分析 - **整体收缩**：非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.7个百分点，进入收缩区间。 - **建筑业拖累明显**：建筑业PMI大幅下滑，是导致非制造业整体收缩的主要原因。 - **预期保持乐观**：业务活动预期指数为54.7%，显示非制造业企业对未来业务发展仍持积极态度。 ### 综合PMI产出指数 - **总体扩张但动能减弱**：综合PMI产出指数为50.1%，环比下降0.4个百分点，显示我国经济总体保持扩张，但增长动能有所减弱。 ## 关键信息 | 指标名称 | 2026-04 | 2026-03 | 2026-02 | 2026-01 | 2025-12 | 2025-11 | 2025-10 | 2025-09 | 2025-08 | 2025-07 | |----------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | 制造业PMI | 50.30 | 50.40 | 49.00 | 49.30 | 50.10 | 49.20 | 49.00 | 49.80 | 49.50 | 49.40 | | 生产指数 | 51.50 | 51.40 | 49.60 | 50.60 | 51.70 | 50.00 | 49.70 | 51.90 | 50.80 | 50.50 | | 新出口订单 | 50.30 | 49.10 | 45.00 | 47.80 | 49.00 | 47.60 | 45.90 | 47.80 | 47.20 | 47.10 | | 出厂价格 | 55.10 | 55.40 | 50.60 | 50.60 | 48.90 | 48.20 | 47.50 | 48.20 | 49.10 | 48.30 | | 新订单 | 50.60 | 51.60 | 48.60 | 49.20 | 50.80 | 49.20 | 48.80 | 49.70 | 49.50 | 49.40 | | 从业人员 | 48.80 | 48.60 | 48.00 | 48.10 | 48.20 | 48.40 | 48.30 | 48.50 | 47.90 | 48.00 | | 业务活动预期 | 54.50 | 53.40 | 53.20 | 52.60 | 55.50 | 53.10 | 52.80 | 54.10 | 53.70 | 52.60 | ### 非制造业PMI关键指标 | 指标名称 | 2026-04 | 2026-03 | 2026-02 | 2026-01 | 2025-12 | 2025-11 | 2025-10 | 2025-09 | 2025-08 | 2025-07 | |----------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | 非制造业PMI | 49.40 | 50.10 | 49.50 | 49.40 | 50.20 | 49.50 | 50.10 | 50.00 | 50.30 | 50.10 | | 新订单 | 44.30 | 45.00 | 45.20 | 46.10 | 47.30 | 45.70 | 46.00 | 46.00 | 46.60 | 45.70 | | 新出口订单 | 47.30 | 48.80 | 44.70 | 46.90 | 47.50 | 47.90 | 46.20 | 49.80 | 48.80 | 48.80 | | 业务活动预期 | 54.70 | 54.20 | 55.00 | 56.00 | 56.50 | 56.20 | 56.10 | 55.70 | 56.20 | 55.80 | ## 总结亮点 - **制造业四抹亮色**： 1. 总体产出保持扩张； 2. 高技术制造业持续向好； 3. 中小企业景气度回升； 4. 企业预期逆势回暖。 - **非制造业转入收缩**： - 主要受建筑业景气度明显下滑影响； - 但业务活动预期保持乐观。 - **结构性分化**： - 制造业整体扩张，但增长动能减弱； - 非制造业进入收缩区间，显示经济结构面临挑战。 ## 风险提示 - **国际大宗商品价格波动**：可能对制造业成本和利润造成影响； - **大国博弈强度超预期**：可能对出口和国际合作产生不确定性影响。 ## 报告来源 - **分析师**：李超/林成炜 - **机构**：浙商证券宏观研究团队 - **报告日期**：2026年4月30日 - **资料来源**：Wind，浙商证券研究所 ## 往期报告回顾 - **2026年度宏观展望** - **“十五五”深度研究系列报告** - **居民存款搬家系列报告** - **财政发力系列报告** - **利率走廊系列报告** - **国家资产负债表系列报告** - **特朗普新政系列** - **新一轮财税体制改革系列报告** - **人工智能系列报告** - **美国财政系列报告** ## 团队简介 - **李超**：浙商证券首席经济学家，清华大学金融金融研究所副所长，拥有丰富的宏观经济研究与资产配置经验。 - **林成炜**：浙商证券宏观首席分析师，CFA持证人，具备国家外汇管理局工作经验，研究领域涵盖宏观经济、产业政策及资产配置。 ## 法律声明 - 本报告仅供浙商证券专业投资者参考； - 内容摘自浙商证券研究所已发布研究报告； - 请谨慎评估内容的适用性，寻求专业投资顾问的指导。