> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 神农集团 (605296) 总结 ## 核心内容概述 神农集团是一家集饲料生产、生猪养殖、屠宰加工、食品深加工于一体的农业产业化国家重点龙头企业。公司以成本管控为核心经营策略，通过优化种猪繁育、饲料配方及猪场智能化设备升级，显著提升了养殖效率与成本控制能力。尽管2026年上半年受生猪市场价格低迷影响，公司业绩承压，但其成本优势与行业周期预期的改善，为未来业绩恢复提供了支撑。 ## 主要观点 - **成本控制优势显著**：公司通过全方位成本管理，持续压缩生猪养殖完全成本，2026年6月单月完全成本优化至11.9元/公斤，远低于行业平均水平。 - **养殖管理优秀**：公司PSY（每头母猪年提供仔猪数量）稳步提升至31头，饲料转化率优化，料肉比控制在2.45-2.48区间。 - **周期预期有望提升**：短期看，猪价淡季回暖，后期消费旺季将提供支撑；中长期看，行业产能去化仍在进行，预计猪价将逐步回升。 - **业绩承压但具备恢复潜力**：2026年上半年，公司营业收入同比下降11.02%，归母净利润由盈转亏，扣非归母净利润亏损扩大，主要受猪价低迷及存货跌价准备影响。 - **投资建议为“买入”**：基于行业周期预期的改善及公司成本优势，维持“买入”评级。 ## 关键财务数据与指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 营业收入（百万元） | 5584.34 | 5351.81 | 5308.12 | 6765.47 | 6874.22 | | 营业收入增长率(%) | 43.51 | -4.16 | -0.82 | 27.46 | 1.61 | | 归母净利润（百万元） | 686.82 | 338.96 | -751.23 | 1069.98 | 826.58 | | 归母净利润增长率(%) | 271.16 | -50.65 | -321.63 | 242.43 | -22.75 | | 毛利率(%) | 16.29 | 6.51 | 27.37 | 22.87 | - | | EPS（元） | 0.64 | -1.43 | 2.03 | 1.57 | - | | 市盈率（PE） | 47.78 | -21.56 | 15.14 | 19.60 | - | | 市净率（PB） | 3.89 | 3.25 | 2.88 | - | | ROE(%) | -18.06 | 21.45 | 14.69 | - | | 经营性现金净流量（百万元） | 1407.97 | 582.94 | 43.50 | - | ## 公司基本面 - **总股本**：526.23百万股 - **总市值**：16,197.38百万元 - **流通股本**：517.98百万股 - **流通市值**：15,943.56百万元 - **资产负债率**：40.75% - **每股净资产**：7.88元 - **市净率（PB）**：3.91 - **净资产收益率（ROE）**：-19.56% ## 行业与周期分析 - **短期周期改善**：2026年6月全国生猪均价回升至11元/公斤，较低点上涨18.4%。进入传统消费旺季，猪价有望进一步支撑。 - **中长期产能去化**：根据卓创资讯数据，2026年7月能繁母猪存栏环比降幅扩大至1.48%，创产能去化以来最大单月降幅，行业整体产能有望进一步调减。 - **周期预期提升**：生猪行业周期预期在长短期双重因素下有望提升，神农集团作为优秀养殖企业，具备较强盈利弹性。 ## 风险提示 - 生猪价格波动风险 - 生猪养殖行业疫病风险 - 自然灾害和极端天气风险 - 产业政策变化风险 - 宏观经济波动风险 ## 投资评级说明 - **买入**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 - **增持**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间 - **持有**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间 - **卖出**：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上 ## 行业投资评级说明 - **增持**：未来六个月行业增长高于沪深300 - **中性**：未来六个月行业增长与沪深300相若 - **减持**：未来六个月行业增长低于沪深300 ## 研究团队介绍 中航证券农林牧渔研究团队涵盖畜禽养殖、种业、宠物、粮油饲料等重点板块，成员具备深厚的农业研究背景及产业投资经验。 ## 联系方式 - **分析师**：陈翼、彭海兰 - **联系电话**：010-59562522 - **邮箱**：chenyyjs@avicsec.com、penghl@avicsec.com ## 免责声明 本报告由中航证券有限公司制作，仅供其客户使用。未经授权，不得复制、发送或以任何方式使用本报告内容。本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。中航证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。