> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债及期货市场分析总结 ## 一、核心内容概述 本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，主要分析了上一交易日国内与海外国债及期货市场的表现，并结合宏观政策与市场动态进行点评及策略建议。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 主要合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|--------|--------|--------|------------|----------|---------------| | TS2609 | 102.636 | 102.636 | 0.00% | 88281 | 49122 | 2114 | 0.006 | 0.030 | | TS2612 | 102.630 | 102.606 | 0.02% | 5741 | 4916 | 1438 | - | - | | TF2609 | 106.545 | 106.505 | 0.04% | 221689 | 67406 | 7432 | 0.055 | 0.1050 | | TF2612 | 106.490 | 106.400 | 0.08% | 20806 | 7557 | 1767 | - | - | | T2609 | 109.400 | 109.360 | 0.04% | 376798 | 96023 | 10829 | 0.105 | 0.1400 | | T2612 | 109.295 | 109.220 | 0.07% | 35466 | 11463 | 3802 | -0.310 | -0.3100 | | TL2609 | 115.4 | 115.39 | 0.01% | 205938 | 93644 | -1890 | - | - | | TL2612 | 115.71 | 115.7 | 0.01% | 34303 | 12789 | 2160 | - | - | ### 2. 主要观点 - **国债期货整体上涨**：上一交易日，国债期货价格普遍上涨，T2609合约上涨0.04%，持仓量有所增加。 - **跨期价差变化**：T2609与T2612合约的跨期价差为0.010，较前值-0.310有所收窄。 - **市场流动性**：国内市场流动性保持充裕，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.2bp，DR007利率下行1.52bp，GC007利率下行2.6bp。 - **收益率走势**：关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.42bp至1.72%，长短期国债收益率利差为38.71bp。 --- ## 三、海外市场分析 ### 1. 主要国债收益率变化 | 合约 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.28 | 4.23 | 5.0 | | 美国5Y | 4.45 | 4.38 | 7.0 | | 美国10Y | 4.75 | 4.68 | 7.0 | | 美国30Y | 5.27 | 5.21 | 6.0 | | 德国2Y | 2.760 | 2.770 | -1.0 | | 德国10Y | 3.210 | 3.240 | -3.0 | | 日本2Y | 1.507 | 1.497 | 1.0 | | 日本10Y | 2.801 | 2.801 | 0.0 | ### 2. 主要观点 - **美债收益率集体上涨**：美国2Y、5Y、10Y、30Y国债收益率均上行，其中10Y收益率上涨6.40bp至4.733%。 - **德债收益率下行**：德国10Y国债收益率下行3bp，显示市场对经济前景的担忧。 - **日债收益率微涨**：日本10Y国债收益率持平，市场情绪相对稳定。 - **内外利差**：美国国债收益率与国内利差持续扩大，10Y期利差为-303.3bp，显示中美利差扩大趋势。 --- ## 四、宏观消息与政策动态 1. **央行逆回购操作**： - 7月31日开展1340亿元7天期逆回购，单日净投放450亿元。 - 本周央行公开市场将有18420亿元逆回购到期，8月5日还将有3000亿元3个月期买断式逆回购到期。 - 8月3日开展3000亿元隔夜逆回购，为连续第四日操作，累计投放21000亿元。 2. **政策导向**： - 人民银行召开2026年下半年工作会议，强调实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度。 - 国务院常务会议指出要提升宏观政策实施效能，用好存量政策，谋划增量政策。 3. **经济数据**： - 7月制造业PMI回落至收缩区间（49.2%），非制造业和综合PMI也有所下降。 - 装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，表现优于整体制造业。 4. **人民币国债期货重启**： - 离岸人民币国债期货将在香港重新上市，首个为5年期合约，采用现金结算方式，合约金额为50万元人民币，交易时间长于在岸市场。 --- ## 五、行业信息 - **货币市场利率**：银存间质押式回购加权平均利率1天期上行1.65BP至1.4175%，7天期下行0.49BP至1.4469%。 - **美债市场**：美债收益率整体上涨，2Y、5Y、10Y、30Y分别上涨4.70、6.30、6.40、5.50个基点。 --- ## 六、评论及策略建议 - **市场趋势**：国债期货普遍上涨，显示市场对政策宽松的预期增强。 - **政策影响**：央行持续进行逆回购操作，市场资金利率有望重回均衡偏松区间。 - **投资建议**：预计国债期货价格仍有上行空间，建议关注政策动向与经济数据对市场的影响，同时注意利率债配置性价比的提升。 --- ## 七、风险提示 - 报告结论基于现有数据和分析，存在预测偏差风险。 - 宏观环境和产业链变化具有不确定性。 - 市场有风险，投资需谨慎。 --- ## 八、声明 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑独立、客观、公正。 - 报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或时效性。 - 报告仅供交流研讨，不得用于非法用途。 - 本报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得翻版、复制或发布。