20260301-浙商证券-主动量化周报_3月_增量放缓_小微继续走强_10页_520kb

金融工程点评总结

核心内容

2026年3月，金融市场的资金流入呈现出“前高后低”的特征，主要受到一季度银保渠道资金提前释放的影响。随着开门红效应的退潮，3月银保新单及对应权益资金增量大幅下降，仅为1月的约四分之一。同时，资金主要通过固收+基金进行配置，流向有色金属、电子、电力设备等主线板块，但随着增量资金退潮，这些板块的资金流入增速或将显著放缓。

主要观点

• 资金入市节奏：一季度银保渠道资金集中释放，导致3月资金增量明显减少，后续整体增量资金有限。
• 存款搬家路径：居民定期存款到期规模达44.2万亿元，5%的资金外溢可能带来约2.2万亿元增量流动性，固收+基金成为主要承接工具。
• 美股市场变化：美股从AI交易主线转向经济复苏逻辑，科技板块表现疲软，周期板块表现强劲，显示出美国经济复苏动能增强。
• A股市场影响：美股转向经济复苏逻辑，对A股科技板块形成压制，但整体风险偏好仍相对稳定。
• 行业偏好：当前资金更倾向于配置具备良好财务杠杆和盈利质量的资产，中盘市值风格短期占优。
• 投资建议：维持看好化工ETF、工业母机ETF、建材ETF以及微盘股。

关键信息

资金入市预测

• 2026年一季度居民长期定期存款到期规模约为26.5万亿元。
• 银保新单转化率为1.5%，一季度银保新单总量约为0.4万亿元。
• 资金投放节奏为“前高后低”，1月、2月、3月分别约为2388亿元、995亿元、597亿元。
• 权益资金流入预计为：1月约537亿元、2月约223亿元、3月约134亿元。

固收+基金表现

• 固收+基金总规模已达2.71万亿元，近一年扩容超1万亿元。
• 平均权益仓位约为17.88%，资金集中于有色金属（12.48%）、电子（11.30%）、电力设备（8.48%）等主线赛道。
• 前50只头部固收+基金规模达9903.58亿元，占全市场36.54%，资金持续向回撤控制优异的旗舰产品集中。

美股市场分析

• 2月以来，美股整体偏弱，纳斯达克指数累计下跌2.5%，英伟达在超预期财报后反而下跌5.5%。
• 美股转向经济复苏逻辑，周期板块（如材料、能源、消费、工业）表现强劲。
• 美国经济意外指数持续大于0，表明经济复苏动能增强。
• 美国经济景气指标最新值为57.6（滚动3年区间的57.6%分位），显示经济处于上行周期。

市场风格与行业表现

• 上证综指本周震荡上涨，区间涨幅1.98%。
• 知情交易者活跃度升温，显示市场对后市持乐观态度。
• 基本面类因子表现修复，资金偏好价值多于成长。
• 具备良性财务杠杆和高盈利质量的资产表现优异。
• 短期动量强和换手率高的股票跑赢市场。
• 市值风格分化，非线性市值因子提供显著正向超额收益，中盘市值风格短期占优。

风险提示

1. 报告结论基于量化模型，存在模型失效风险。
2. 基金仓位监测等模型结果由数理统计方法估算，与实际情况可能存在差异。
3. 测算数据可能因市场环境变化而与实际数据存在偏差。
4. 黄金价格大幅波动风险仍在，投资者需谨慎决策。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨跌幅 > +20%
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：< -10%

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：> +10%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：< -10%

法律声明

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