> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锰硅期货月报 # 1期货市场 2月锰硅期货主力合约整体呈现“低位整理-突发拉升”特征。月初开盘价5880元/吨，受春节假期前需求停滞及库存压力影响，价格震荡下行，2月24日触及月内低点5714元/吨；2月26日起，南非锰矿关税消息引发资金情绪推动，价格快速反弹，2月27日最高价达6030元/吨，创月内新高，最终以6026元/吨收盘。成交量显著放大，2月26日成交72.3万手，月末持仓量44.6万手，较月初增长 $24\%$ ，资金博弈情绪升温。 # 2现货市场 2月锰硅现货价格整体承压，月末受期货带动小幅反弹。截至2月27日，全国现货领先价格5566元/吨，较1月末（5600元/吨）微降34元/吨，跌幅 $0.6\%$ 。区域价格分化：主产区内蒙古6517#锰硅报价5680元/吨，宁夏5620元/吨，贵州5700元/吨，广西5750元/吨，环比均持平或微降；消费端华东、华北钢厂采购价集中在5550-5650元/吨，采购量以小单补库为主，整体成交清淡。月末受期货价格拉升影响，现货市场报价试探性上调10-20元/吨，但实际成交仍以低价为主。 # 3 影响因素 # 3.1产业资讯 2月锰硅供应端保持稳定，新增产能释放支撑产量。据Mysteel数据，全国187家独立锰硅企业开工率 $35.6\%$ （环比-0.2个百分点），日均产量2.73万吨（环比 $+0.05$ 万吨），周度产量19.24万吨。主产区内蒙古因电价稳定、成本优势显著，日均产量1.43万吨（创年内新高）；宁夏、贵州受环保限产影响，产量小幅下降，但整体供应仍处近三年同期较高水平。新增产能方面，内蒙古某4.5万千伏安直流炉于2月中旬投产，月增产量约1.2万吨，进一步加剧供应宽松。 2月锰硅库存持续累积，主产区压力尤为突出。截至2月25日，全国63家样本企业厂内库存37.78万吨，环比增0.35万吨，同比增24.93万吨（+194%），创2022年以来新高。其中宁夏库存30.10万吨（占比79.7%），同比增22.8万吨，库存周转天数达45天；内蒙古库存5.2万吨，同比增1.18万吨。港口锰矿库存435.7万吨（环比+10.9万吨），天津港半碳酸锰矿价格持稳在36.2元/吨度，锰矿供应充足压制成本端上行空间。 # 3.2技术分析 锰硅主力合约月K线收带长下影阳线，收盘价6026元/吨站上5月均线，技术面偏强；MACD指标红柱由缩转扩，DIFF与DEA在零轴下方金叉，显示短期上涨动能增强；RSI指标从月初48回升至月末60，脱离超卖区间；布林带开口向上，上轨6100元/吨、下轨5700元/吨，价格突破中轨后向高位运行，短期情绪主导特征明 显。 # 4行情展望 3月锰硅市场将进入“情绪退潮与基本面验证”阶段：供应端新增产能持续释放，需求端钢厂复工推进或带动铁水产量回升至240万吨/日，但房地产新开工疲软仍制约需求弹性。短期受南非锰矿供应扰动及成本支撑，价格下行空间有限，但高库存与需求恢复缓慢将压制上行高度，预计主力合约运行区间5800-6200元/吨，需重点关注3月上旬钢厂实际采购量及锰矿到港数据。 # 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格的批复。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本文部分数据、图片、音频、视频均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！