20260512-安粮期货-玉米期货月报_综述_短期谨防冲高回落_中期配置价值犹存_8页_979kb

安粮期货玉米期货月报总结

核心内容

本报告为安粮期货研究所发布的2026年5月玉米期货月报，分析了玉米市场的短期和中长期走势，探讨了供应结构转换、需求疲软、政策预期等对玉米价格的影响。

主要观点

• 市场情绪谨慎：5月份国内玉米市场整体呈现“供应结构转换、需求疲软承压、政策预期扰动”的僵持格局，市场情绪较为谨慎。
• 短期回调风险：由于替代性谷物进口增加，以及小麦性价比窗口打开，阶段性供应相对充足，市场转向宽松，价格在前期高点附近面临明显压力，回调风险犹存。
• 中长期上涨动力：受天气不确定性因素扰动，加之资金对农产品配置意愿较强，玉米市场整体偏向乐观，后期仍存上涨动力。
• 技术走势：价格或在二次测试前期高点后，再选择向下方向，近期建议谨慎操作。

关键信息

一、玉米市场结构

• 基层粮源见底：进入5月，东北及华北产区基层种植户的春耕工作全面展开，基层余粮不足一成，粮源基本集中于贸易商手中。
• 贸易商出货意愿增强：随着新季玉米春耕逐渐开展，持粮主体出货意愿增强，基层粮源上市量有所增加。
• 小麦腾库压力：华北地区部分贸易商为即将上市的新小麦腾出库容，阶段性增加了市场供应，对高价玉米形成压制。
• 期现结构：整体呈现Contango结构，05贴水09，09升水01。

二、市场行情分析

1. 供应面

• 进口玉米及替代谷物增加：短期进口谷物呈现恢复性增长，结构性分化明显，但替代效应持续增强。
• 进口数据：2026年1—3月，小麦进口量共计175.31万吨，同比增加148.23万吨；大麦进口量共计349.75万吨，同比增加95.97万吨；高粱进口量共计85.16万吨，同比减少25.37万吨。
• 玉米进口增长：2026年3月我国进口玉米22万吨，同比增长175%；1—3月累计进口77万吨，同比增长196.15%。
• 政策性谷物投放预期：托市小麦投放量的增加进一步强化了饲用替代效应，削弱了玉米在华北市场的需求支撑，对饲用玉米需求形成利空。

2. 下游需求

• 饲料养殖需求疲软：生猪养殖行业普遍处于亏损状态，饲料需求疲软，对玉米价格提振有限。
• 深加工企业利润亏损：深加工企业（酒精、淀粉）整体盈利状况欠佳，行业开工率较一季度有所下滑，全国开机率维持在62.79%左右。
• 玉米淀粉加工利润：内蒙古地区约为-6.02元/吨，黑龙江约为14.26元/吨，河北约为-16.13元/吨，全国平均约为-124.67元/吨。

三、行情展望

• 短期走势：价格在前期高点附近面临明显压力，回调风险犹存。技术走势可能在二次测试前期高点后选择向下方向，近期建议谨慎操作。
• 中长期走势：受天气不确定性因素扰动，加之资金对农产品配置意愿较强，玉米市场整体偏向乐观，后期仍存上涨动力。
• 关注重点：后续需重点关注政策粮投放节奏、新季小麦长势及宏观情绪变化。

数据来源

• 同花顺
• 中国粮油信息网
• 中国粮油商务网
• 钢联
• 安粮期货研究所大数据平台
• 安粮期货研究所

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