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晨会纪要总结（2015年12月09日）

【核心内容概览】

2015年12月9日的晨会聚焦于国企改革、供给侧改革、金融市场动态、宏观经济数据、股市与基金动态及山西本地经济与市场动态。会议强调了改革的重要性，同时关注了经济下行压力下的政策调整和市场反应。

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【主要观点】

国企改革与供给侧改革

• 国企改革配套文件有望在年底前发布，供给侧改革将成为2016年经济工作的重点。
• 供给侧改革应与市场需求结合，尊重市场机制，通过资本市场优化资源配置。
• 银行业将面临不良贷款风险，建议推进不良贷款资产证券化，以降低风险并盘活存量资产。
• 制造业贷款质量有望改善，通过并购重组和产业升级提升行业盈利能力。

宏观经济与物价

• 11月CPI涨幅预计为1.3%，连续三个月处于“1时代”，全年物价调控目标有望实现。
• 预计2016年CPI涨幅仍将在低位运行，非食品价格缺乏上涨动力。
• 中国经济面临下行压力，但结构性改革和政策宽松将有助于稳定物价。

股市与基金动态

• A股市场受美股下跌和大宗商品走低影响，整体下跌。
• 新股发行：博敏电子、邦宝益智、安记食品、读者传媒、道森股份将在12月9日和10日上市。
• 基金发行：本周有多只基金发行，包括灵活配置型、偏债混合型、普通股票型等，主要涉及互联网、环保、国企改革等主题。
• 限售股解禁：本周多只股票限售股解禁，涉及多个行业，包括医药、能源、传媒等。

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【关键信息】

国企改革

• 国企改革与供给侧改革并行，市场机制是改革的核心。
• 四大行已获得不良贷款资产证券化试点额度，预计将在年末或明年启动。
• 建议调整拨备覆盖率监管要求，以应对不良贷款率上升风险。

易地扶贫搬迁

• “十三五”期间将完成1000万人口搬迁任务，优先安排受地质灾害威胁的贫困人口。
• 多渠道筹集资金，包括中央预算内投资、专项建设基金、金融机构贷款等。
• 实行区域差异化补助政策，以提高扶贫精准度。

银行业挑战

• 2015年三季度末，上市银行不良贷款同比增长50.1%，不良贷款率1.52%。
• 2016年不良贷款率预计进入2%区间，拨备覆盖率逼近监管红线。
• 房地产去库存和制造业升级将有助于改善银行资产质量。

全球市场动态

• 美股因中国贸易数据疲软和美联储加息预期下跌。
• 全球股市普遍下跌，其中欧洲股市跌幅较大，泛欧绩优股降至六周低点。
• 美联储加息预期增强，市场普遍预计12月16日将加息。

山西本地动态

• 山西6地入选全国休闲农业与乡村旅游示范县/点，推动本地旅游业发展。
• 山西购物季销售成品油约178万吨，促进消费。
• 山西锋卫律师事务所改制为特殊普通合伙制，提升责任界定与业务发展能力。
• 山西证券指出A股市场整体震荡，成长性题材股值得关注。

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【市场焦点】

• 国务院总理李克强强调从供需两侧发力推进结构性改革，突出创新驱动。
• 山西证券认为，市场对经济数据反应迟钝，结构化行情将持续，成长性题材股仍是投资重点。

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【资金流向】

• 周二A股净流出资447.63亿元，资金流入集中在汽车服务、动物保健、航空运输。
• 资金流出集中在房地产开发、化学制品、证券。
• 个股资金流向显示，浦发银行、特力A、游久游戏为净流入前三；中国中车、东方财富、张江高科为净流出前三。

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【行业要闻】

• 深交所发布《创业板规则汇编》和《董秘手册》，提高信息披露质量。
• 人民币入篮SDR推动熊猫债发行，三个月内发行规模达205亿元。
• 中冶集团并入五矿集团，央企整合进一步深化。
• 富德生命人寿四度举牌浦发银行，持股比例达20%。

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【市场策略建议】

• 当前市场存量资金博弈，跨年行情未现。
• 建议关注成长性题材股，以及结构性改革受益行业。
• 宏观经济下行压力仍存，需警惕信用风险和不良贷款问题。

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【数据与趋势】

• A股总市值：市场资金流动呈现结构性特征，成长股受青睐。
• CPI预测：11月CPI涨幅预计为1.3%，全年CPI涨幅或为1.4%-1.5%。
• 限售股解禁：本周多只股票限售股解禁，对市场短期有影响。

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【免责声明】

本报告由山西证券股份有限公司发布，基于公开信息整理，不构成投资建议。报告内容仅供参考，入市有风险，投资需谨慎。