20260520-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_8页_707kb

朝闻国盛文档总结

核心内容概述

《朝闻国盛》是国盛证券发布的一份行业研究报告，涵盖了多个领域的市场分析与投资建议。文档内容主要围绕2026年5月19日的行业动态、研报发布及市场回顾，涉及固定收益、钢铁、计算机、电子、家用电器、房地产、煤炭、医药生物及传媒等板块。报告强调了政策变化、行业趋势、企业动态及投资策略等关键信息，为投资者提供了多维度的参考。

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主要观点与关键信息

一、行业表现分析

• 行业前五名表现：

  • 电子：1月22.6%，3月29.8%，1年114.4%
  • 通信：1月12.3%，3月41.9%，1年186.2%
  • 机械设备：1月9.9%，3月8.1%，1年55.7%
  • 公用事业：1月7.5%，3月12.4%，1年18.0%
  • 综合：1月6.2%，3月-2.7%，1年82.8%

• 行业后五名表现：

  • 钢铁：1月-8.4%，3月-11.7%，1年16.0%
  • 有色金属：1月-7.2%，3月-10.3%，1年88.7%
  • 农林牧渔：1月-7.1%，3月-7.3%，1年1.1%
  • 美容护理：1月-5.5%，3月-14.6%，1年-23.7%
  • 社会服务：1月-5.4%，3月-10.2%，1年1.7%

二、研报重点内容

1. 【固定收益】城投年报反映的九大变化

• 核心内容：2025年城投平台年报数据反映负债端和资产端出现九大变化，包括债务结构、资产质量、盈利模式等。
• 风险提示：数据口径差异、政策变化超预期、数据遗漏等。

2. 【钢铁】稳中求进—2026年度中期策略

• 核心内容：钢铁行业在康波周期的萧条期面临主导国与崛起国之间的竞争。当前政策进入观察期，粗钢产量数据波动较大，而钢材消费量回落明显。
• 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨等。

3. 【计算机&电子】摩尔线程-U（688795.SH）-国产全功能GPU突围

• 核心内容：摩尔线程定位全功能GPU，产品体系多元，发力ToB+ToC市场。2025年收入15.06亿元，同比增长243%。预计2026-2028年营收分别达32.72/55.41/83.02亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：技术迭代不及预期、市场竞争加剧、核心零部件进口依赖等。

4. 【中小盘】半导体检测设备：国产替代黄金窗口期

• 核心内容：半导体检测设备是芯片生产全流程的关键环节，国产替代进程加速。行业呈现“全球景气复苏+国产替代进程加速”格局。
• 投资建议：关注具备核心技术自主可控能力、细分赛道市占率领先且深度绑定下游优质客户的标的。
• 重点推荐企业：
  • 联讯仪器：国内光电子器件测试设备市占率5.2%，碳化硅功率器件测试设备市占率21.7%，已导入多家头部客户。
  • 日联科技：工业X射线检测龙头，收购SSTI切入半导体缺陷检测市场，拟收购菲莱测试拓展光电子测试业务。
• 风险提示：技术迭代不及预期、下游资本开支波动、海外竞争加剧等。

5. 【计算机】海光信息（688041.SH）-抗量子密码平滑迁移方案

• 核心内容：海光信息发布全球首个抗量子密码平滑迁移解决方案，为证券行业提供技术路径和实现范本。方案支持“国密+抗量子密码”双模运行，实现全链路量子加固。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、新业务开拓不及预期、政策进展不及预期等。

6. 【家用电器】4月空调：行业短期承压，志高表现亮眼

• 核心内容：4月空调全渠道销量/销额同比-25.8%/-28.0%，但线下表现优于线上。志高在4月表现突出。
• 风险提示：行业需求不及预期、原材料价格波动、第三方数据统计口径差异等。

7. 【房地产】1-4月统计局数据点评

• 核心内容：1-4月商品房销售量价跌幅收窄，4月均价转正，但整体市场仍处修复阶段，核心城市项目推动新房市场回暖。
• 预测：2026年销售面积同比-7.7%，销售金额同比-9.3%；新开工、竣工、施工同比分别-10%、-12%、-12.3%。
• 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延等。

8. 【煤炭】供给下降，火电高增，共赏好戏

• 核心内容：4月原煤产量同比下降1.0%，火电发电量同比+3.1%。煤价震荡运行，但仍有支撑，预计旺季煤价有望突破千元。
• 投资建议：重点关注布局海外及煤化工占比较高的企业，如兖矿能源、广汇能源、中煤能源等。
• 风险提示：在建矿井投产超预期、下游需求不及预期、安检力度不及预期等。

9. 【医药生物】众生药业（002317.SZ）-ZSP1601片IIb期临床数据积极

• 核心内容：ZSP1601片IIb期临床试验数据积极，展现逆转肝纤维化的潜力，计划推进III期临床试验。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：临床试验进展不及预期、创新药研发失败、中成药销售不及预期等。

10. 【传媒】泡泡玛特（09992.HK）-中国市场表现稳健，拓展新业务

• 核心内容：2026Q1泡泡玛特营收同比增长75%-80%，中国市场表现稳健，线上渠道增长显著。重点IP“星星人”表现突出，海外IP影响力提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年收入分别为426/489/550亿元，归母净利润分别为143/168/195亿元。
• 风险提示：产品表现不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动等。

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晨报回顾

1. 《端侧算力的“奇点”时刻—需求，模型，算力的三维共振》（2026-05-18）：分析端侧算力的爆发趋势，指出需求、模型与算力三重共振带来的机遇。
2. 《市场的日线级别上涨大概率没结束》（2026-05-18）：市场上涨趋势延续，投资者可关注结构性机会。
3. 《近期流动性宽松的成因、演化、影响》（2026-05-15）：分析流动性宽松的背景及对市场的影响。

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投资建议与评级说明

• 投资建议以“买入”、“增持”、“持有”、“减持”为标准，分别对应不同的市场表现预期。
• 投资评级说明中明确指出，评级基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数的相对市场表现，以不同市场基准指数为参考。

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免责声明

• 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点为分析师个人看法，不受第三方影响。
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分析师信息

• 分析师：何亚轩
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