20250611-华泰期货-专题报告_硅锰价格承压运行_静待硅锰库存消耗_17页_1001kb

硅锰市场分析总结

核心内容

硅锰市场在2025年1-5月整体呈现价格承压、库存高位运行的趋势。主要受制于产能宽松、下游需求疲软、原料成本下降等因素影响，硅锰价格重心逐步下移。同时，锰矿供给波动、电价调整、煤炭价格下跌等多重因素加剧了市场的不确定性。

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主要观点

• 硅锰价格承压运行：由于产能宽松、下游消费无明显增长，硅锰价格整体偏弱，叠加原料成本下降，价格重心持续下移。
• 产区亏损与产量下降：各主要产区均出现较长时间亏损，内蒙、宁夏等成本较低地区亦未能幸免，合金企业通过检修等手段减少产量，导致月度和周度产量显著下降。
• 下游需求减弱：硅锰主要消费在钢材领域，五大材硅锰消耗量下降，库存压力较大。
• 原料价格下跌：锰矿、电价和煤炭等成本要素均出现下降，尤其是南非半碳酸块和加蓬块矿价格降至历年低位，对硅锰成本形成压制。
• 库存高位运行：尽管下游企业库存可用天数处于低位，但注册仓单+有效预报仓单总量较高，样本企业库存仍处于高位，三环节库存压力显著。

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关键信息

一、硅锰价格承压，重心逐步下移

• 硅锰价格呈现“前高后低”走势，1-5月累计产量同比小幅增长，但需求疲软导致库存处于高位。
• 5月份硅锰月度产量降至74.3万吨，周度开工率最低降至33.6%，周度产量降至16.28万吨。
• 2025年1-4月锰矿进口累计同比减少6.0%，港口库存一度降至350万吨，近期有所回升但仍低于去年同期水平。

二、不同产区硅锰企业亏损，产量逐步降低

• 内蒙、宁夏等成本较低产区也出现亏损，合金企业通过检修降低产量。
• 1-5月硅锰累计产量为413.9万吨，同比增长0.5%，但月度产量持续下滑，5月产量降至74.3万吨。

三、下游消费减弱，硅锰库存仍压制价格上涨

• 硅锰下游主要依赖钢材消费，五大材硅锰消耗量降幅达1.04%。
• 样本企业库存处于中高位，全国硅锰企业锰矿库存可用天数降至12.4天，北方地区库存可用天数降至13.5天。

四、原料价格偏弱，硅锰成本重心下移

• 锰矿价格、电费和煤炭价格均出现明显下跌，尤其是南非和加蓬锰矿价格降至历年低位。
• 新能源装机量增加推动传统能源价格下调，进一步降低硅锰成本。
• 煤价下跌是需求减弱、供给充裕、新能源替代及进口冲击共同作用的结果，二氧化硅价格也出现小幅下滑。

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结论

硅锰市场整体承压，价格受成本下降和库存高位双重压制。短期内，硅锰价格难以显著反弹，需关注产区减产、库存变化及锰矿供给波动。建议投资者谨慎操作，密切关注市场动态及政策变化。

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风险提示

• 锰矿供给扰动
• 硅锰消费情况变化
• 电价调整
• 全球经济形势波动

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附图与数据说明

• 图1、图2：硅锰现货与期货价格走势
• 图3、图4：不同地区硅锰利润对比
• 图5、图6：硅锰周度开工率与产量
• 图7、图8：硅锰月度开工率与产量
• 图9-12：内蒙古、宁夏、广西、贵州硅锰月度产量
• 图13、图14：硅锰月度及累计产量数据
• 图15、图16：粗钢产量数据
• 图17、图18：五大材产量与硅锰需求
• 图19-21：内蒙古、宁夏、全国硅锰库存数据
• 图22、图23：全国及北方地区库存可用天数
• 图24：硅锰注册仓单+有效预报仓单
• 图25、图26：南非半碳酸块与加蓬块矿价格
• 图27、图28：锰矿进口量及累计同比
• 图29-32：各国别锰矿进口量
• 图33、图34：全国及内蒙古锰矿库存可用天数
• 图35-37：天津港、钦州港及港口总库存
• 图38、图39：内蒙古、青海合金电价
• 图40、图41：化工焦及二氧化硅价格走势

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数据来源

• 钢联
• 华泰期货研究院
• 海关总署
• Mysteel

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