> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货数据观察总结 ## 核心内容 2026年8月2日，国联期货研究所发布的《股指期货数据观察》报告指出，A股市场在2026年上半年呈现出弱势震荡的格局。报告强调，当前市场面临的挑战主要来自于宏观基本面的结构性失衡，以及内需不足导致的盈利预期疲软。 ## 主要观点 ### 宏观基本面 - 利润增长的结构性失衡是压制市场估值的核心矛盾。 - 尽管上半年总量增长尚可，但增速逐月回落。 - 利润过度集中于上游资源品和高技术制造领域，中下游行业面临成本传导不畅与终端需求疲软的双重压力。 - 物价水平的回落加剧了实际利率负担，影响企业利润修复的可持续性。 - 社融与信贷同比少增，M2-M1剪刀差高位运行，反映微观主体资金活化意愿不足，内需自主性扩张动力依然欠缺。 ### 股指期货市场 - 政策层面，高层会议明确提出更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，强调加大逆周期调节力度。 - 财政支出提速和债券资金使用加快，有望在四季度对基建投资和广义流动性形成托底。 - 深化资本市场投融资综合改革，提升市场韧性与信心，对引入保险、社保等长线资金具有积极意义。 - ETF市场在指数下行时放量，但规模仍不足以构成平准基金级别的强力干预。 - 上半年机构减持后仓位回补意愿有限，增量资金入市缺乏连贯性。 - 海外方面，美联储加息预期降温为A股估值减压，但中东地缘政治冲突持续升级，压制全球资金的风险偏好。 ### 市场展望 - 当前A股市场处于盈利下行尾声与政策发力初期的交织阶段。 - 市场整体风险偏好脆弱，要实现企稳回升需同时满足两个条件： - 内需政策发力能够切实扭转中下游企业的盈利预期。 - 以“国家队”为代表的长期资金能够以更大体量持续入市，打破增量资金匮乏的负向反馈。 - 在此之前，预计市场将维持弱势震荡格局。 ## 关键信息 ### 宏观数据追踪 - **经济动能指数**：反映经济活力，但整体疲软。 - **融资需求**：融资活动活跃度较低，显示市场信心不足。 - **剪刀差**：M2-M1剪刀差高位运行，反映资金流动性紧张。 - **流动性观察**：市场流动性仍偏紧，资金活化意愿不足。 - **工业生产**：高炉开工率、水泥价格指数、钢材综合价格指数均显示工业生产承压。 - **投资及消费**：商品房成交面积、成交土地占地面积、乘用车销量、义乌小商品指数均表现疲软。 - **利率差**：利率差异显示市场对资金成本的敏感度较高。 ### 股指期货数据追踪 - **股市晴雨**：市场情绪波动较大，缺乏明确方向。 - **指数估值水平**：A股整体估值处于低位，但修复动力不足。 - **股市资金流动**：资金净主动买入额在沪深300、中证500、上证50中表现不一，整体流入有限。 - **期市资金流动**：上证50和沪深300股指期货成交持仓比显示市场参与度较低。 - **期现价差**：各股指期货合约基差显示现货与期货价格存在一定偏离，但未形成明显趋势。 - **跨品种价差**：不同股指期货合约间价差波动较大，反映市场不确定性。 - **跨期价差**：IC合约跨期价差显示市场对未来预期存在分歧。 ## 总结 综上所述，A股市场当前处于盈利下行与政策发力的交织期，市场整体风险偏好脆弱，短期内难以出现明显反弹。政策层面虽有积极信号，但实际效果需时间验证。市场要真正企稳回升，需内需政策切实扭转中下游企业盈利预期，并引入更多长期资金入市。在此之前，市场预计仍将维持弱势震荡格局。