20260421-国盛证券有限责任公司-明泰铝业-601677.SH-25年归母净利创历史新高_高附加值品类进入放量通道_3页_623kb

报告摘要

明泰铝业（601677.SH）总结

核心内容

明泰铝业在2025年及2026年第一季度实现了显著的业绩增长。2025年公司营收达到351亿元，同比增长9%；归母净利润为19.6亿元，同比增长12%。2026年第一季度，公司营收同比增长20%，环比增长5%，归母净利润同比增长60%，环比增长26%。这一业绩增长主要得益于产品结构升级、再生铝产能释放、下游需求扩张及高端产能建设落地见效。

主要观点

产品结构优化与盈利能力提升

产品升级：公司通过提升新能源、热管理等高毛利产品的占比，推动毛利率上升。
成本控制：再生铝产能释放有效降低了生产成本，提高了整体效益。
出口业务增长：2026年3月，受地缘政治影响，伦沪铝价差扩大，进一步提升了出口毛利。

产能扩张与规模效应

高端产能建设：公司铝板带箔年产能达160余万吨，鸿晟新材、义瑞新材等高端项目产能逐步释放，新增高端产能超过10万吨。
产销量提升：公司通过精益化管理与智能化改造，显著提升了设备效率、良品率及单吨能耗控制。

财务表现与分红规划

分红政策：公司制定了2026-2028年分红回报规划，明确每年分红比例不低于净利润的30%。
历史分红：2024年度累计分红达2.1亿元，2025年度累计分红达14.89亿元，显示出公司对股东回报的重视。

关键信息

业绩表现

2025年全年：营收351亿元，归母净利润19.6亿元，同比增长12%。
2026年Q1：营收98亿元，归母净利润7亿元，同比与环比分别增长60%和26%。

产品与价格

铝板带：产量136万吨，同比增长12%；售价21,855元/吨，同比增长4%；成本19,973元/吨，同比增长1%；税前毛利1,579元/吨，同比增长16%。
铝箔：产量21万吨，同比下降13%；售价22,891元/吨，同比增长5%；成本21,603元/吨，同比增长6%；税前毛利1,371元/吨，同比下降12%。