> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档主要分析了2026年8月28周贵金属市场的走势，结合美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上的发言、宏观数据、库存变化及市场策略，对黄金和白银的投资方向进行评估。 ## 主要观点 ### 1. 市场动态 - **贵金属价格波动**：本周贵金属价格出现较大幅度波动，尤其是黄金价格在美联储发言后出现明显下挫。 - **美联储政策立场**：沃什在杰克逊霍尔会议上再次强调通胀仍是美联储当前的首要目标，表明其政策立场偏鹰，市场对9月加息的预期显著上升。 - **通胀情况**：美国7月通胀年率维持不变，连续第65个月高于美联储2%的目标，显示通胀压力仍较大。 - **地缘政治影响**：伊朗与美国之间的紧张关系未见缓和，影响了通胀回落的进程，进一步支持美联储维持紧缩政策的判断。 ### 2. 库存与持仓数据 - **上期所库存**： - 黄金仓单保持不变，为113658千克。 - 白银仓单增加14692千克，至1409999千克。 - **Comex库存**： - 黄金库存增加329246.14盎司，至27025160.98盎司。 - 白银库存增加308778.14盎司，至338173277.32盎司。 - **ETF持仓**： - 黄金SPDR ETF持仓减少4.85吨，至1042.357吨。 - 白银SLV ETF持仓增加64.65吨，至15359.92吨。 - **CFTC持仓**： - 黄金投机净多头持仓增加5393张，至151315张。 - 白银多头净持仓增加2467张，至13,235张。 ### 3. 利率与市场预期 - **美国国债收益率**：10年期国债收益率周度下行1.8BP至4.714%。 - **美元指数**：周度上涨0.85%至99.68。 - **美债利差**：10年期与2年期国债利差收窄13.4BP至0.364%。 - **9月加息概率**：Fedwatch数据显示，9月加息概率为57.0%，维持利率不变概率为43.0%。 ### 4. 行业表现 - **A股市场**：沪深300指数周度下跌0.21%，但与贵金属相关的电子元件板块上涨0.73%，光伏板块上涨1.81%。 - **光伏指数**：光伏价格指数持平，光伏经理人指数环比上涨8.0。 ## 关键信息 - **美联储政策**：沃什强调通胀仍是当前首要目标，政策立场偏鹰，9月加息概率上升。 - **贵金属走势**：黄金与白银价格受宏观利空影响波动较大，但作为美元资产替代的逻辑仍存。 - **操作建议**： - 黄金：建议逢低买入套保，投机可等待更佳买点，操作区间为950元/克-1050元/克。 - 白银：建议继续逢低买入套保，但需严格控制仓位和止损。 - 套利与期权：建议暂缓操作。 - **风险提示**：海外流动性冲击是当前市场的主要风险。 ## 图表说明 文档附有8张图表，涵盖美国和欧元区国债利率、利差、上期所与Comex黄金与白银库存等关键数据，用于辅助分析市场走势与政策影响。 ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 ## 联系人信息 - **蔺一杭**：联系人，从业资格号F03149704 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性，仅反映发布当日观点，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。报告内容仅供内部参考，未经授权不得使用或传播。