> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 牧业行业分析总结 ## 核心内容 本文主要分析2026年牧业行业的供需格局及未来发展趋势，重点关注原奶和肉牛市场。通过梳理当前行业数据及未来预期，判断行业周期走向，并提出投资建议。 ## 主要观点 ### 原奶市场 1. **供给端**： - 2026年国内原奶供应小幅上涨，但乳制品深加工产能的持续投产加速国产替代进程。 - 乳制品进口同比下滑，整体供应端略有扩张。 2. **需求端**： - 液体乳需求在2026年逐步筑底改善，龙头乳企收入增长明显。 - 固体乳需求保持高景气度，出口结构性变化导致高附加值品类增长，但大包粉价格上涨抑制了部分出口。 3. **价格与成本**： - 散奶价格在4月维持在2.7-2.9元/kg的高位，同比明显改善。 - 当前行业公斤奶全成本在3.3-3.5元/kg，行业亏损面接近70%。 4. **未来展望**： - 随着天气转热，热应激减产和需求修复将利好供需矛盾改善。 - 乳制品深加工产能投产或将提升原奶消耗量，进一步改善供需格局。 ### 肉牛市场 1. **价格趋势**： - 2026年以来，淘汰母牛价格持续走高，突破22元/kg，肉牛价格持续改善。 2. **行业布局**： - 牧业龙头企业加快布局肉牛业务，肉牛奶牛杂交牛犊价格达到3000元/头高位。 3. **供需分析**： - 2024-2025年肉牛存栏去化超10%，能繁母牛去化幅度更大。 - 肉牛扩繁周期较长（2年以上），2026年国内肉牛供给端存在下行压力。 4. **未来展望**： - 国内牛犊供应短缺是本轮牛价上涨的主要推动因素。 - 未来活牛价格仍有上涨空间，叠加原奶周期改善，肉奶共振逻辑不变。 ## 关键信息 - **行业周期**： - 原奶与肉牛行业周期共振，推动牧业企业利润改善。 - 原奶需求筑底改善，肉牛价格有望继续上行。 - **投资逻辑**： - 推荐牧业养殖龙头、全产业链布局企业、原奶自给率较高的企业，以及受益于乳制品深加工的乳企。 - **风险因素**： - 终端乳制品需求不及预期； - 牛肉消费不及预期； - 原奶行业产能去化进度不及预期； - 饲料成本大幅上涨； - 奶价大幅下跌； - 奶牛爆发严重疫情； - 牛肉价格回升不及预期。 ## 投资策略 - **长期看好**： - 活牛价格仍有提升空间，奶价仍处于历史较低水平。 - 上游奶牛存栏去化持续推进，肉牛能繁母牛去化影响逐步显现。 - **推荐方向**： - 牧业养殖龙头企业； - 全产业链布局企业； - 原奶自给率高的企业； - 乳制品深加工受益企业。 ## 结论 2026年，牧业行业在原奶需求筑底改善和肉牛价格持续上涨的双重驱动下，有望迎来利润改善。随着乳制品深加工产能的持续释放和肉牛供给端的下行压力，行业周期共振逻辑不变，建议关注具备产业链优势和原奶自给能力的龙头企业。 ```