> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ITG 国贸期货 粕类周报总结 ## 核心内容概述 本周国贸期货农产品研究中心发布的《粕类周报》指出，粕类市场在天气和出口因素的推动下呈现偏多趋势，但需密切关注资金情绪和政策变化。报告重点分析了大豆和豆粕的供需基本面、价格走势、利润状况及市场持仓情况，同时对菜籽和菜粕市场进行了对比研究。 ## 主要观点及策略 ### 供给面 - **美豆供给**：美国大豆优良率上升至66%，但未来两周西部产区仍面临偏干天气，不利于生长。中国持续采购美豆，若出口预期兑现，新作美豆供需将趋紧。 - **巴西豆供给**：巴西豆销售进度近八成，贴水坚挺，预计7-9月大量到港，国内油厂开机率高位，现货供应压力较大。 - **国内库存**：大豆库存处于历史高位，豆粕仍处于增库周期，菜籽库存下降，菜粕库存小幅增加。 ### 需求面 - **豆粕需求**：短期养殖存栏支撑饲用刚需，但终端养殖利润亏损，远月需求缩量预期存在。 - **菜粕需求**：需求表现一般，提货维持高位。 ### 利润与估值 - **进口榨利**：进口大豆和菜籽榨利均恶化。 - **估值**：豆粕长期估值偏低，对利多敏感；进口成本对豆粕有支撑作用。 ### 宏观与政策 - 未提及具体宏观及政策影响。 ### 投资观点 - **短期**：美豆产区高温干旱炒作，中国持续采购，美盘偏强，国内买船榨利偏差，进口成本支撑内盘走强。需关注天气变化和M09盘面升水现货的问题。 - **中长期**：美豆出口利多和超强厄尔尼诺天气不确定性支撑豆粕看多。 ### 交易策略 - **单边**：偏多 - **套利**：观望 - **风险关注**：政策、天气 ## 市场数据与趋势 ### 基差走势 - **豆粕**：基差承压，M09-M01价差低位震荡。 - **菜粕**：基差走势类似，表现一般。 ### 持仓情况 - **美豆**：管理基金净多持仓增加，多头持仓占比上升。 - **豆粕**：M09持仓异常增仓，市场情绪偏多。 ### 压榨与库存 - **大豆压榨**：本周开机率和压榨量增加，进口大豆到港量高位。 - **豆粕库存**：仍处于增库周期，表观消费量稳定。 - **菜籽与菜粕**：菜籽库存减少，菜粕库存小幅增加，压榨量维持高位。 ### 价格与利润 - **豆粕**：现货成交量一般，提货量高位，性价比下降。 - **豆菜粕价差**：广东地区价差收窄，单蛋白比价下降。 - **进口榨利**：加菜籽进口榨利处于低位，报价上涨。 ### 养殖利润与产量 - **生猪养殖**：自繁自养和外购育肥利润亏损，肥标价差高位。 - **肉禽养殖**：利润亏损，父母代在产存栏数高位。 - **蛋禽养殖**：利润维持高位。 ## 团队介绍 国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多个领域。团队在农产品基本面及期现研究方面经验丰富，研究范围覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个板块。部分成员曾获“最佳农副产品期货分析师”等荣誉。 ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性作任何保证。本报告不构成投资建议，投资者应自行判断其适用性。未经许可，不得引用、转载或传播，否则视为侵权行为。投资有风险，入市需谨慎。