棕榈油与豆油市场分析总结（2025年12月24日）
一、核心内容概览
本报告为国泰君安期货研究部发布的油脂类商品市场分析，主要聚焦于棕榈油和豆油的短期走势及基本面分析。报告指出，棕榈油市场短期内可能出现反弹，但反弹高度有限；而豆油则受美豆市场影响不大，建议采取区间操作策略。
二、市场数据回顾
1. 期货价格走势
| 商品 |
单位 |
日盘收盘价 |
涨跌幅 |
夜盘收盘价 |
涨跌幅 |
| 棕榈油主力 |
元/吨 |
8,486 |
0.86% |
8,484 |
-0.02% |
| 豆油主力 |
元/吨 |
7,772 |
0.00% |
7,754 |
-0.23% |
| 菜油主力 |
元/吨 |
8,847 |
-0.19% |
8,801 |
-0.52% |
| 马棕主力 |
林吉特/吨 |
4,036 |
1.23% |
4,010 |
-0.64% |
| CBOT豆油主力 |
美分/磅 |
48.77 |
-0.63% |
- |
- |
2. 成交与持仓变动
| 商品 |
成交量（手） |
成交变动 |
持仓量（手） |
持仓变动 |
| 棕榈油主力 |
441,419 |
+9,962 |
456,514 |
+3,972 |
| 豆油主力 |
204,327 |
-34,459 |
656,874 |
-1,716 |
| 菜油主力 |
233,197 |
-48,158 |
204,202 |
+4,135 |
3. 现货价格与基差
| 商品 |
现货价格（元/吨） |
价格变动 |
| 棕榈油（广东） |
8,370 |
+100 |
| 一级豆油（广东） |
8,330 |
0 |
| 四级进口菜油（广西） |
9,530 |
+50 |
| 马棕油FOB离岸价 |
1,015（美元/吨） |
+10 |
| 商品 |
基差（元/吨） |
| 棕榈油（广东） |
-116 |
| 豆油（广东） |
+558 |
| 菜油（广西） |
+683 |
4. 价差分析
| 价差名称 |
前一交易日（元/吨） |
前两交易日（元/吨） |
| 菜棕油期货主力价差 |
361 |
450 |
| 豆棕油期货主力价差 |
-714 |
-642 |
| 棕榈油15价差 |
-26 |
-14 |
| 豆油15价差 |
222 |
230 |
| 菜油15价差 |
204 |
180 |
三、主要观点
1. 棕榈油市场
- 短期反弹：棕榈油期货价格在当日有所上涨，但反弹高度有限。
- 基本面支撑：印尼计划提升生物燃料掺混比例至B50，可能增加棕榈油需求。
- 天气影响：印尼雨季预计将在2026年恢复正常，有助于提高棕榈油收获效率。
2. 豆油市场
- 美豆影响不大：CBOT豆油主力价格下跌，对国内豆油市场驱动有限。
- 区间操作建议：豆油价格波动较小，建议投资者在合理区间内进行操作。
四、行业动态
1. 印尼生物燃料政策
- 印尼2026年生物燃料配额为1564.6万千升，与2025年基本持平。
- B40政策已实施，计划从2026年起提升至B50，预计年需棕榈油约1900万千升。
- 政府正在进行B50标准测试，预计耗时八个月。
2. 巴西大豆产量
- 巴西2025/26年度大豆产量预估为1.783亿吨，高于美国农业部预期的1.75亿吨。
- 大豆种植面积为4,910万公顷，单产为3.63吨/公顷。
3. 阿根廷大豆数据
- 11月阿根廷大豆压榨量为3,493,523吨，豆油产量为687,188吨，豆粕产量为2,559,305吨。
- 大豆库存为2,148,146吨，豆油库存为282,301吨，豆粕库存为704,678吨。
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