> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 从模型突围看AI变局总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年计算机行业的市场走势、国产AI模型的发展趋势、国产算力的技术突破以及AI应用的商业化前景。核心观点围绕国产AI在性价比、算力规模、应用落地和投资机会等方面展开，认为行业正从技术追赶转向市场引领，未来在政策支持、国产替代需求和AI驱动下，行业景气度有望进一步提升。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场走势回顾 - **2026年内行情回顾**：申万计算机指数截至8月21日下跌15.92%，跑输沪深300指数15.68个百分点，行业整体表现偏弱。 - **行业波动原因**：年初因“龙虾”爆火有所上涨，但随后因地缘冲突、市场避险情绪及“AI吞噬论”影响回调；AI硬件业绩超预期后行业反弹。 - **机构持仓变化**：近十年机构持仓占比在28%-37%之间波动，2026Q1降至27.23%，为近年最低水平。 ### 2. 国产模型竞争力提升 - **技术追赶与性价比优势**：智谱GLM-5.3与Kimi K3在性能上接近或超越国际顶尖闭源模型，同时参数规模和调用成本显著低于海外产品。 - **调用量增长与提价**：部分模型厂商已开始提价，但调用量仍保持快速增长，显示市场接受度高。 - **国际认可度提升**：国产模型在全球开发者使用中获得显著增长，2026年8月周调用量占全球总量的56.58%。 ### 3. 国产算力突破与趋势 - **超节点技术发展**：国产超节点解决方案密集发布，华为、阿里、中科曙光等厂商已进入量产阶段，标志着算力竞争维度从单卡性能转向系统级交付。 - **集群补足单卡差距**：通过超节点实现算力规模优势，弥补单卡性能不足，提升整体效率。 - **国产芯片市场份额提升**：2025年中国AI加速卡市场中，本土厂商出货量占41%，预计2026年AMD和英伟达的市场份额将降至10%以下。 ### 4. AI应用商业化加速 - **AI编程**：效率提升显著，企业使用AI编程工具可将开发周期缩短至3周，市场规模预计在2026年底增长至11.73亿元。 - **AI办公**：企业级Agent数量预计五年内增长至22.16亿，办公场景成为AI商业化的重要入口。 - **AI视频生成**：降本增效成果显著，字节Seedance 2.5模型输出5秒视频成本低至3.36元，市场规模复合增长率达28.1%。 --- ## 关键信息 ### 行业基本面 - **2026Q1营收与利润**：行业总营收达2981.21亿元，同比增长10.62%；归母净利合计87.61亿元，同比增长194.87%。 - **市场前景**：预计2027年国产超节点将进入批量交付阶段，带动服务器整机、交换机及算卡供应商受益。 ### 投资建议 - **行业评级**：维持“推荐”评级，行业景气度有望因政策、国产替代和AI驱动而提升。 - **个股推荐**： - **大模型**：智谱（2513.HK）、MINIMAX-W（0100.HK） - **国产算力**：寒武纪-U（688256.SH）、海光信息（688041.SH）、中科曙光（603019.SH）、浪潮信息（000977.SZ）、润泽科技（300442.SZ）、宏景科技（301396.SZ） - **AI应用**：科大讯飞（002230.SZ）、卓易信息（688258.SH）、索辰科技（688507.SH）、能科科技（603859.SH）、万兴科技（300624.SZ） --- ## 风险提示 1. **国产算力建设不及预期**：可能延缓AI应用落地速度。 2. **数据误差风险**：报告引用数据可能存在误差。 3. **AI应用落地速度不及预期**：当前定价、商业模式仍处于探索阶段。 4. **技术迭代速度不及预期**：技术发展速度影响商业化进程。 5. **重点关注公司业绩不达预期**：可能对股价产生负面影响。 6. **政策标准出台速度不及预期**：政策支持对AI行业发展至关重要。 7. **科技股资金拥挤度高与波动放大风险**：资金集中可能加剧市场波动。 8. **海外流动性收紧风险**：若美元流动性收紧，将影响港股表现。 --- ## 盈利预测（部分重点公司） | 股票代码 | 股票简称 | 股价(元) | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | 投资评级 | |----------|------------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 000977.SZ | 浪潮信息 | 76.35 | 1.64 | 2.43 | 3.08 | 3.89 | 42.7 | 31.4 | 24.8 | 19.6 | 增持 | | 002230.SZ | 科大讯飞 | 39.19 | 0.36 | 0.51 | 0.67 | 0.85 | 139.7 | 77.2 | 58.9 | 45.9 | 未评级 | | 0100.HK | MINIMAX-W | 347.20 | -17.23 | -1.81 | -1.71 | -1.56 | / | / | / | / | 未评级 | | 002230.SZ | 科大讯飞 | 39.19 | 0.36 | 0.51 | 0.67 | 0.85 | 139.7 | 77.2 | 58.9 | 45.9 | 未评级 | | 0100.HK | MINIMAX-W | 347.20 | -17.23 | -1.81 | -1.71 | -1.56 | / | / | / | / | 未评级 | | 2513.HK | 智谱 | 1129.00 | -12.03 | -10.18 | -9.72 | -4.90 | / | / | / | / | 未评级 | | 603019.SH | 中科曙光 | 84.11 | 1.49 | 2.00 | 2.54 | 3.26 | 57.5 | 42.1 | 33.1 | 25.8 | 未评级 | | 603859.SH | 能科科技 | 38.02 | 0.93 | 1.24 | 1.49 | 1.62 | 45.2 | 30.7 | 25.5 | 23.5 | 增持 | | 688041.SH | 海光信息 | 246.21 | 1.10 | 2.00 | 2.74 | 4.21 | 204.0 | 123.1 | 89.9 | 58.4 | 增持 | | 688256.SH | 寒武纪 | 1035.00 | 4.93 | 11.00 | 17.19 | 30.83 | 275.0 | 94.1 | 60.2 | 33.6 | 增持 | | 688258.SH | 卓易信息 | 97.29 | 0.66 | 1.46 | 2.38 | 3.43 | 116.0 | 66.8 | 41.0 | 28.4 | 未评级 | | 688507.SH | 索辰科技 | 158.46 | 0.36 | 0.86 | 1.14 | 1.26 | 278.6 | 184.9 | 139.5 | 125.8 | 未评级 | --- ## 总结 2026年计算机行业经历较大波动，但国产AI模型与算力的突破为行业带来新的增长点。国产模型在性能与成本上实现双重突破，成为全球应用的主流选择；国产算力通过超节点技术实现规模化效率提升，推动AI产业闭环形成；AI应用在编程、办公、视频生成等领域逐步实现商业化落地，展现强劲的ROI提升潜力。未来，政策支持、国产替代及AI技术驱动将共同推动行业景气度提升，建议关注大模型、国产算力及AI应用赛道中的绩优标的。